Nomura refuerza su apuesta por España y mantiene una visión bajista sobre Francia

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José Antonio Gastélum

07.07.2026

Nomura refuerza su apuesta por España y mantiene una visión bajista sobre Francia — España gana atractivo

La brecha histórica entre Francia y España en tamaño y prestigio económico se estrecha en un momento de mayor crecimiento español y de creciente cautela sobre el mercado francés. Un nuevo informe de Nomura sitúa a España como una opción más atractiva por expansión económica, mientras Francia afronta riesgo político, fragilidad fiscal y menor impulso macroeconómico.

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Nomura mantiene una visión estructuralmente bajista sobre Francia por el riesgo político y la dificultad para corregir su déficit primario superior al 5,1% del PIB.
Nomura prevé un crecimiento del PIB del 0,5% y 0,9% para Francia en 2026 y 2027, frente al 2,6% para España en ambos años, respaldando su preferencia por activos españoles.
España registra déficit público del 2,5% y deuda pública próxima a bajar del 100% del PIB, situándose como mercado más seguro frente al deterioro fiscal y político francés.

Previsiones de Nomura y riesgo político francés

Según recoge elEconomista.es, Nomura publica un informe en el que mantiene una visión negativa sobre Francia por el riesgo político y por la dificultad de corregir sus desequilibrios económicos.

La entidad señala que el Tribunal de Apelación francés decide este martes 7 de julio si Marine Le Pen puede presentarse a las presidenciales de abril de 2027, aunque considera que el problema central va más allá de esa decisión judicial. Para el banco japonés, la fragmentación política posterior complica la aplicación de reformas capaces de elevar el crecimiento y reducir el elevado déficit primario.

Nomura afirma que sigue siendo bajista en Francia por el riesgo político y apunta a que las encuestas sitúan a Reagrupamiento Nacional en la segunda vuelta, con Le Pen o Jordan Bardella como posibles candidatos. Aun así, el mayor temor para los mercados sería una victoria de Jean-Luc Mélenchon, escenario en el que la firma espera una reacción más negativa y una ampliación de los diferenciales OAT-Bund.

Frente a ello, una candidatura de Édouard Philippe o de Reagrupamiento Nacional sería vista como relativamente más favorable por parte de los inversores, bajo la expectativa de una línea más prudente en materia fiscal. Pese a esa distinción, la firma insiste en que el problema francés es estructural y concluye que sigue siendo estructuralmente bajista en Francia frente a Italia y España.

Ventaja macroeconómica de España en el sur de Europa

La comparación macroeconómica favorece a España en crecimiento, déficit y deuda pública. Nomura prevé que el PIB francés crezca un 0,5% en 2026 y un 0,9% en 2027, frente al 2,6% estimado para España en ambos ejercicios, mientras la economía española mantiene un ritmo trimestral del 0,6% durante 2026 y Francia apenas avanza un 0,0% en el segundo trimestre y un 0,1% en el tercero.

El texto también destaca que España presenta un déficit público del 2,5%, frente al 5,1% del PIB en Francia, y una deuda pública cercana a bajar del 100% del PIB, mientras la francesa supera el 115%. Esa diferencia de trayectoria se suma a una percepción de mayor seguridad y a un mejor comportamiento relativo de los activos españoles frente a otros grandes mercados europeos.

La preferencia de varios bancos de inversión por España no es nueva. El texto recuerda que Natixis ya defendía años atrás una mayor exposición a España por su crecimiento, su menor vulnerabilidad externa, el peso de la demanda interna, la resistencia industrial, la mejora del sector exterior y el avance de las energías renovables.

Aunque Francia sigue por delante de España en PIB per cápita y tamaño agregado, el deterioro político y fiscal francés abre una ventana inédita para los inversores. Nomura no presenta a España como inmune a los riesgos europeos, ya que prevé una inflación del 3,3% en 2026, pero sí como una economía con más inercia y una posición relativa más sólida que la francesa.

El récord previsto de turismo en España este verano fue uno de los indicadores que ya señalamos como respaldo al pulso de la economía, con una estimación oficial de 43 millones de visitantes y un gasto de 64.000 millones de euros. En nuestra publicación anterior también destacamos que entre enero y mayo llegaron 36,8 millones de turistas y el gasto aumentó un 7,8% hasta 50.257 millones, en un contexto en el que el Ejecutivo busca además redistribuir los flujos hacia el interior y la España verde mediante inversiones en digitalización y sostenibilidad.

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