La eurozona afronta riesgos para su modelo exportador por energía, aranceles y competencia china

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Ciaran Ryan

27.04.2026

La eurozona afronta riesgos para su modelo exportador por energía, aranceles y competencia china — Riesgos para la eurozona

La eurozona mantiene una posición comercial netamente exportadora, pero ese patrón que se consolidó tras la crisis de 2008 muestra señales de deterioro más profundas. La presión de los costes energéticos, la volatilidad geopolítica y el avance competitivo de China sitúan a Alemania de nuevo en el centro de los riesgos para el bloque.

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El superávit comercial de bienes de la eurozona en febrero fue de 11.500 millones de euros, un 50% inferior al de febrero de 2025, con exportaciones cayendo un 6,7% interanual a 232.400 millones.
ING proyecta que, si los precios energéticos se mantienen elevados, la balanza comercial podría caer de 149.000 millones de euros en 2025 a 49.000 millones en 2026, entrando en déficit de 115.000 millones en un escenario extremo.
La dependencia de importaciones chinas en la eurozona sube del 14% al 16% entre 2019 y 2025, ampliando el déficit bilateral en 156.000 millones de euros y debilitando sectores clave como automoción y maquinaria.

Advertencias sobre el superávit comercial europeo

Como recoge elEconomista.es, un informe de ING firmado por Bert Colijn y Amrita Naik Nimbalkar sostiene que la balanza comercial de bienes de la eurozona afronta presiones cíclicas y estructurales, tras años en los que el bloque replicó en gran medida el patrón exportador que antes distinguía sobre todo a Alemania. Los economistas del banco señalan que, después de un largo periodo de amplios superávits, aumenta la probabilidad de una mayor volatilidad y de un descenso del saldo medio.

Ese cambio se apoya en una transformación iniciada tras la crisis financiera global de 2008 y la posterior crisis del euro. Según el análisis, los déficits comerciales del sur de Europa desaparecieron con los ajustes internos y dieron paso a una eurozona con salarios más contenidos, importaciones más moderadas y exportaciones reforzadas, hasta alcanzar a finales de la década de 2010 un superávit trimestral cercano a 50.000 millones de euros.

En esta década, sin embargo, el superávit de bienes se debilita por el encarecimiento de la energía, la pérdida de competitividad y una mayor competencia exterior. ING subraya que el saldo comercial de bienes de la eurozona sigue siendo casi un 30% inferior al de 2019 y que, aunque en febrero la región registra un superávit de 11.500 millones de euros tras el déficit de 1.000 millones de enero de 2026, la cifra queda muy por debajo de los 23.100 millones de febrero de 2025, mientras las exportaciones caen un 6,7% interanual, hasta 232.400 millones.

El banco calcula además que, si los volúmenes comerciales se mantienen sin cambios frente a 2025 y solo se traslada el impacto de mayores precios energéticos, la balanza comercial podría reducirse a 49.000 millones de euros en 2026 desde 149.000 millones en 2025. En un escenario más adverso, con interrupciones más intensas y duraderas en el estrecho de Ormuz hasta agosto, la eurozona corre el riesgo de entrar en un déficit de 115.000 millones de euros este año.

Alemania y la presión industrial del shock chino

Alemania aparece como uno de los focos más expuestos por su perfil industrial y su dependencia energética. Carsten Brzeski, economista jefe de ING, recuerda que el país es uno de los mayores importadores netos de energía de Europa, que cerca del 6% de sus importaciones de petróleo procede de Oriente Medio y que las industrias intensivas en energía representan alrededor del 17% del valor añadido bruto industrial y emplean a algo menos de un millón de personas.

A esa vulnerabilidad se suman los aranceles de U.S. y, sobre todo, la presión estructural de China. El texto destaca que la eurozona aumenta su dependencia de las importaciones chinas, cuya cuota pasa del 14% al 16% entre 2019 y 2025, con un crecimiento del 51% en las compras al país asiático, mientras las exportaciones hacia ese mercado bajan un 1%. Como resultado, el déficit comercial de bienes de la eurozona con China se amplía en 156.000 millones de euros frente a 2019.

La tensión se concentra en maquinaria, equipos de transporte, productos químicos y farmacéuticos, sectores que representan casi el 70% de las exportaciones totales de la eurozona en 2025. ING destaca que la región pasa de ser exportadora neta de vehículos de carretera a China a convertirse en importadora neta, impulsada en buena medida por el dominio chino en vehículos eléctricos, mientras también avanzan con fuerza las importaciones de maquinaria eléctrica.

Capital Economics añade que las empresas europeas probablemente siguen perdiendo cuota de mercado frente a China, en un contexto de sobreproducción, deflación interna en el país asiático, mejora de la calidad de sus bienes y mayor similitud con la oferta industrial europea. El impacto no se limita a Alemania, aunque el país y otras economías con grandes industrias tradicionales, como Italia, aparecen entre las más expuestas, mientras el sur de Europa e Irlanda soportan menos costes y capturan más beneficios de este reequilibrio.

Para ING, el deterioro de las exportaciones frente al crecimiento del PIB en la actual expansión refuerza la idea de que la contribución del sector exterior al crecimiento general disminuye de forma constante. La conclusión del análisis es que, si la eurozona no recupera competitividad en sus industrias principales, los años de fuerte superávit comercial de bienes como apoyo del crecimiento económico pueden estar llegando a su fin.

En nuestra publicación previa sobre la prolongación del conflicto de Irán, analizamos cómo el repunte del petróleo y el gas se traslada a la economía europea a través de más inflación, mayores costes de transporte y el riesgo de tensiones de abastecimiento si se complica la situación en el estrecho de Ormuz. También destacamos que Alemania aparece entre las economías más expuestas por su perfil industrial y su dependencia energética, mientras España parte con cierta ventaja por su mix energético y el peso de los servicios, aunque con riesgos para competitividad, turismo y margen fiscal.

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