Aave est confronté à des divisions internes concernant la transparence et la répartition des revenus.

Un conflit de gouvernance s'intensifie au sein d'Aave, le plus grand protocole de prêt DeFi, à la veille d'un vote de financement de 51 millions de dollars sous le slogan "Aave Will Win" (Aave gagnera). Aave Chan Initiative (ACI) et son fondateur Marc Zeller ont publié un audit détaillé des activités d'Aave Labs. Le rapport affirme que le financement cumulé reçu par les Labs a atteint environ 86 millions de dollars.

Ce chiffre comprend les produits de l'ICO de 2017, les investissements en capital-risque, les paiements directs à la DAO et les frais générés par l'interface, a rapporté The Block. L'ACI a exhorté les détenteurs de jetons à examiner attentivement les calculs avant de prendre une décision. Le vote intervient à un moment où la responsabilité et la divulgation sont devenues des questions centrales dans l'écosystème. L'enjeu n'est pas seulement le budget, mais aussi la répartition de l'influence au sein du protocole.

M. Zeller a fait valoir que Labs n'avait pas fourni de ventilation détaillée des dépenses ni d'indicateurs de performance mesurables. La critique vise également la transition accélérée vers Aave V4 et la structure de l'allocation des revenus. Selon l'ACI, l'absence de mesures claires du retour sur investissement rend difficile l'évaluation de l'efficacité des dépenses passées. Le différend porte également sur la divulgation des portefeuilles et la concentration des droits de vote dans la gouvernance. Les fournisseurs de services, dont on dit qu'ils ont été à l'origine d'une grande partie de la croissance opérationnelle après la V3, font également partie du débat. Le conflit reflète des tensions plus larges sur l'équilibre des pouvoirs entre les développeurs et la DAO. Pour le marché, il signale des risques structurels au sein du principal protocole de prêt.

Horizon, frais et structure des revenus

Une partie importante de l'audit porte sur le marché des actifs pondérés (RWA) d'Horizon. Selon les données publiées, l'offre totale d'Horizon s'élève à environ 466 millions de dollars. Environ 69 % sont constitués de stablecoins, tandis que seulement 31 % représentent des actifs réels tokenisés, largement concentrés dans un seul instrument. Après avoir exclu les positions motivées par des incitations, l'ACI estime que le marché "effectif" des RWA est beaucoup plus petit que ne le suggèrent les chiffres de TVL. Cela soulève des questions sur la diversification et la durabilité. Les critiques soutiennent que les mesures agrégées ne reflètent pas entièrement la structure réelle du marché. Horizon est donc devenu un élément central du débat sur la transparence.

Les revenus de la DAO provenant d'Horizon sont estimés à environ 216 000 dollars, tandis que les paiements incitatifs et les dépenses connexes s'élèvent à plusieurs millions de dollars. Les critiques soulignent un déséquilibre entre les coûts et les revenus générés. ACI a également allégué qu'une partie des honoraires des partenaires a été redirigée sans vote de gouvernance séparé. Les données publiées montrent que 933 ETH ont été distribués sur le réseau principal, avec des allocations totales incluant la couche 2 approchant les 5,5 millions de dollars. Ces chiffres ont intensifié l'examen des mécanismes de rémunération du protocole. Le modèle de revenus est devenu un point central du différend plus large sur la gouvernance.

Fuites de liquidités et pression concurrentielle

Le conflit de gouvernance a coïncidé avec une évolution de la dynamique du marché. La TVL d'Aave s'élève à environ 42,8 milliards de dollars, ce qui lui permet de conserver sa position de leader. Toutefois, la croissance au cours des six derniers mois n'a été que de 3,8 %, tandis que les sorties nettes de capitaux ont atteint 5,2 % au cours des 30 derniers jours. L'instabilité de la gouvernance a incité les investisseurs à réaffecter les liquidités. Les marchés ont tendance à réagir rapidement aux signes de tension interne. Les participants institutionnels, en particulier, privilégient les structures de gouvernance prévisibles. Même des conflits temporaires peuvent accélérer la rotation des capitaux.

Pendant ce temps, les concurrents gagnent du terrain. Selon CoinGecko, Morpho a augmenté de 46 % au cours du mois dernier, attirant des liquidités institutionnelles grâce à son architecture modulaire et à son cadre flexible de gestion des risques. Ces chiffres suggèrent une redistribution du capital au sein du secteur. Les acteurs du marché lient cette tendance aux désaccords stratégiques qui entourent le développement d'Aave. Dans un environnement de plus en plus concurrentiel, les risques de gouvernance affectent directement les parts de marché. Le différend s'est transformé en un facteur déterminant des flux de capitaux.

Rentabilité V3, transition V4 et risques stratégiques pour les détenteurs d'AAVE

L'AAVE reste le plus grand protocole de prêt du DeFi, mais sa croissance ralentit en raison de l'intensification de la concurrence. Les tableaux de bord analytiques publics estiment que V3 génère environ 150 millions de dollars de revenus annuels, ce qui en fait l'un des moteurs de prêt les plus rentables du secteur. Le passage prévu à la V4 modifierait l'architecture du protocole et le modèle des fournisseurs de services. Pour les détenteurs d'AAVE, la question clé va au-delà de l'approbation du budget et concerne la logique économique qui sous-tend le changement stratégique. La redistribution des revenus affecte directement la symbolique et l'alignement des incitations.

Si la DAO continue d'augmenter son financement sans disposer de mesures de performance claires, la confiance des investisseurs risque de s'affaiblir davantage. Le segment des RWA et des prêts institutionnels entre dans une phase de consolidation. Les capitaux s'orientent de plus en plus vers des plateformes à la gouvernance transparente et aux modèles de revenus prévisibles. Les décisions d'Aave en matière de normes de reporting, de répartition des frais et d'équilibre des pouvoirs détermineront si elle conserve sa position de leader. Dans un paysage concurrentiel de plus en plus serré, les erreurs de gouvernance pourraient éroder les parts de marché. Le vote servira à tester la maturité de la gouvernance d'Aave.

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