La croissance de la zone euro accélère grâce aux services

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Olga Chendetskaïa

23.09.2026

La croissance de la zone euro accélère grâce aux services — L’activité de la zone euro atteint un plus haut de trois ans en septembre

L’activité de la zone euro s’est accélérée en septembre, atteignant son rythme le plus soutenu depuis plus de trois ans, grâce à une amélioration inattendue des services qui s’est ajoutée au raffermissement de l’industrie manufacturière. Ces chiffres suggèrent que l’économie absorbe mieux que prévu la hausse des coûts de l’énergie, même si l’inflation et l’augmentation des coûts d’emprunt assombrissent les perspectives.

Points forts

Le PMI composite de la zone euro a atteint 53,1 en septembre.
L’Allemagne et la France ont toutes deux fait mieux que prévu.
Une activité plus soutenue pourrait renforcer les arguments en faveur de nouvelles hausses des taux de la BCE.

Cet article a été traduit de l'original. Lisez la version originale de notre correspondant ici.

L’indice S&P Global PMI composite est passé de 52,0 en août à 53,1, selon les données rapportées par Bloomberg. Les économistes tablaient sur un recul de l’indice à 51,7. Un niveau supérieur à 50 signale une expansion, ce qui fait de la progression de septembre une véritable accélération, et pas simplement un nouveau mois de croissance modeste.

L’Allemagne et la France dépassent les attentes

L’amélioration s’est étendue aux principales économies de la zone euro. L’activité du secteur privé allemand a progressé à son rythme le plus rapide depuis octobre 2025, soutenue par l’industrie manufacturière, tandis que la France a enregistré de manière inattendue sa plus forte expansion depuis plus de deux ans.

L’industrie manufacturière a bénéficié de l’augmentation des dépenses consacrées à l’intelligence artificielle et à la défense, notamment en Allemagne. Les services ont également gagné en dynamisme, élargissant une reprise qui dépendait auparavant davantage de l’activité industrielle. Les nouvelles commandes se sont améliorées dans l’industrie manufacturière comme dans les services, signalant une poursuite de la dynamique à l’approche du quatrième trimestre.

La demande de batteries et les investissements industriels ont aidé l’économie à résister au conflit au Moyen-Orient et à la hausse concomitante des prix des matières premières. La BCE a déclaré ce mois-ci que la zone euro s’était montrée plus résiliente que prévu et a relevé sa prévision de croissance pour 2026 à 0,9 %.

Une croissance plus forte face à une inflation plus élevée

La reprise s’accompagne d’une difficulté pour la politique monétaire. La hausse des prix de l’énergie alimente l’inflation au moment même où l’activité économique se renforce, réduisant l’urgence pour la BCE de soutenir la croissance par une politique monétaire plus accommodante.

La banque centrale a relevé ses trois taux directeurs de 25 points de base le 10 septembre, soit sa deuxième hausse depuis le début du conflit au Moyen-Orient. Les services de la BCE prévoient une inflation moyenne de 3,0 % en 2026 et de 2,5 % en 2027, restant supérieure à l’objectif de 2 % pendant toute cette période.

Les responsables ont évité de s’engager sur une trajectoire prédéterminée des taux, affirmant que les décisions futures dépendront de l’inflation, des données économiques à venir et de l’efficacité de la transmission de la politique monétaire.

La résilience donne davantage de marge de manœuvre à la BCE

Les données PMI de septembre modifient l’équilibre auquel sont confrontés les responsables de la politique monétaire. Une économie qui progresse plus vite que prévu peut plus facilement supporter des conditions de financement plus strictes, tandis qu’une demande plus forte pourrait également permettre aux coûts élevés de l’énergie de se répercuter davantage sur les prix à la consommation.

L’OCDE s’est également montrée plus optimiste quant aux perspectives de la région dans ses dernières prévisions de septembre. Dans le même temps, la BCE estime que l’incertitude reste considérable autour du choc énergétique lié au Moyen-Orient, son impact final dépendant largement de sa durée.

Pour les marchés, la combinaison d’un PMI à 53,1, d’une inflation persistante et d’une croissance résiliente maintient fermement à l’ordre du jour un nouveau resserrement monétaire.

Comme nous l’avons précédemment rapporté, Nagel estime que la BCE pourrait devoir relever davantage ses taux.

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