Comment le Vatican investit : de l'argent de Mussolini aux indices catholiques

Le Vatican n'est pas seulement le centre spirituel de 1,4 milliard de catholiques, c'est aussi un État doté de son propre système financier et de ses propres actifs d'investissement. Ses revenus proviennent non seulement des dons et du tourisme, mais aussi de la gestion de biens immobiliers et de capitaux. Quelle est donc la taille de cette machine financière et où investit-elle exactement son argent ?

Cet article a été traduit de l'original. Lisez la version originale de notre correspondant ici.

Le Vatican lance des indices

Le Vatican possède sa propre banque - l'Institut pour les œuvres de religion (IOR) - et c'est cette institution qui gère les actifs financiers du Saint-Siège. Il ne s'agit pas d'une banque de détail pour les clients ordinaires, mais d'une structure qui sert les institutions de l'Église et supervise les investissements. Récemment, l'IOR a introduit un nouvel outil : deux indices boursiers fondés sur des principes catholiques.

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Les indices ont été développés en partenariat avec Morningstar et sont appelés Morningstar IOR US Catholic Principles et Morningstar IOR Eurozone Catholic Principles. Chaque indice comprend 50 entreprises de moyenne et grande capitalisation. Dans la version européenne, les principaux titres sont ASML et Deutsche Telekom; dans la version américaine, Meta et Amazon.

Selon l'IOR, ces indices sont conçus pour servir de référence pour l'évaluation de la performance des investissements et l'établissement de rapports. À l'avenir, ils pourraient constituer la base d'un ETF. Il s'agit d'une étape vers un modèle d'investissement plus structuré et plus transparent, surtout à une époque où le marché mondial des ETF dépasse déjà les 14 000 milliards de dollars et continue de croître.

D'où vient l'argent du Vatican ?

Les nouveaux indices ne représentent qu'une petite partie du système financier du Vatican. L'argent circule par deux canaux parallèles. D'une part, la Cité du Vatican, en tant qu'État physique au sein de Rome, génère des revenus grâce au tourisme - billets d'entrée aux musées, visites guidées, pièces de monnaie, timbres et souvenirs. De l'autre, le Saint-Siège, centre administratif et diplomatique qui gère les dons et les investissements.

La Banque du Vatican joue un rôle central dans ce système, aux côtés d'autres structures, dont l'APSA (Administration du patrimoine du Siège apostolique). L'APSA gère les biens immobiliers et le portefeuille d'investissements, tandis que l'IOR s'occupe des institutions ecclésiastiques et supervise les flux financiers. Par l'intermédiaire de ces entités, le Vatican détient des fonds sous forme d'obligations, d'actions, de dépôts et de biens immobiliers, non seulement en Italie mais aussi dans toute l'Europe.

Le Vatican ne divulgue pas l'intégralité de son portefeuille. Toutefois, les chiffres disponibles donnent une idée de l'ampleur du phénomène. Selon les données de l'APSA datant de 2020, le Vatican possède plus de 5 000 biens immobiliers, principalement dans des quartiers privilégiés de Rome, ainsi qu'à Paris, Londres, Genève et Lausanne. Une partie de ces biens immobiliers génère des revenus locatifs, mais une part importante est utilisée pour des monastères, des écoles, des hôpitaux et des centres d'hébergement.

Comment tout a commencé

L'histoire financière moderne du Vatican a commencé le 11 février 1929, lorsque les pactes du Latran ont été signés entre le Saint-Siège et le gouvernement italien dirigé par Benito Mussolini. En vertu de cette convention financière, le Vatican a reçu 750 millions de lires en espèces (environ 81 millions de dollars à l'époque) et 1 milliard de lires supplémentaires sous forme d'obligations du gouvernement italien portant un taux d'intérêt de 5 %. À titre de comparaison, le budget annuel du Vatican n'était auparavant que de 1 à 2 millions de dollars.

Le capital est confié à Bernardino Nogara, un financier ayant une expérience internationale. Il accepte de jouer ce rôle à une seule condition : aucune restriction morale sur les investissements. Il agit avec détermination et pragmatisme. Lors du krach boursier de 1929 aux États-Unis, Nogara a acheté des actions d'IBM, de General Motors, de RCA et d'autres grandes entreprises à des prix extrêmement bas. Ces actions se sont ensuite envolées pendant la Seconde Guerre mondiale et le boom économique de l'après-guerre.

En l'espace de dix ans, les actifs du Vatican ont augmenté d'environ 2 000 %. Nogara a diversifié ses avoirs en dollars américains, protégeant ainsi le capital lorsque la lire italienne s'est fortement dépréciée pendant la guerre. Plus tard, le Vatican a investi dans le holding industriel italien IRI, qui contrôlait des sociétés telles qu'Alfa Romeo et Alitalia, et s'est fortement développé dans l'immobilier par l'intermédiaire de la Società Generale Immobiliare. À ce moment-là, le Vatican est passé d'un centre religieux indemnisé par l'État à l'un des plus grands investisseurs d'Italie.

De la liberté d'action aux règles éthiques

Pendant des décennies, les investissements du Vatican ont suivi une logique simple : préserver et faire fructifier le capital tout en gardant les détails du portefeuille hors de la vue du public. Cette discrétion a permis de générer des rendements, mais elle a fini par devenir une faiblesse. Moins il y a de transparence et de contrôle, plus les risques d'erreurs, de frais gonflés et d'abus sont élevés. Au fil du temps, la réputation du Saint-Siège s'en est ressentie.

Dans les années 2000 et 2010, le Vatican a été impliqué dans plusieurs scandales majeurs. Un exemple est l'affaire de l'ancien président de la Banque du Vatican, Angelo Caloia, qui, en 2021, a été condamné à neuf ans de prison pour blanchiment d'argent et détournement de fonds liés à des transactions immobilières portant sur environ 57 millions d'euros. Une autre affaire est celle de l'immobilier à Londres en 2013-2014, où environ 350 millions d'euros ont été alloués par l'intermédiaire de la Secrétairerie d'État du Vatican pour un achat immobilier qui s'est soldé par une perte d'environ 140 millions d'euros au moment de la vente. En 2023, le cardinal Angelo Becciu a été condamné à une peine de cinq ans et demi d'emprisonnement dans le cadre de cette affaire.

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À la suite de ces événements, le Vatican a publiquement modifié ses règles. En septembre 2022, une nouvelle politique d'investissement est entrée en vigueur. Il a été interdit aux ministères de détenir des comptes d'investissement et des participations dans des banques étrangères - tous les actifs doivent désormais être concentrés au sein de la Banque du Vatican, sous la surveillance de l'APSA. Un comité de supervision des investissements éthiques a également été créé pour veiller au respect des nouveaux principes.

Le Vatican s'est engagé à rendre les investissements plus transparents et axés sur la valeur. Il a officiellement interdit les investissements dans des fonds liés à la pornographie, aux jeux d'argent, aux industries de l'armement et de la défense, à l'avortement, à la contraception et à la recherche sur les cellules souches embryonnaires. Les stratégies spéculatives - telles que les produits structurés complexes, les ventes à découvert et les opérations intrajournalières - sont découragées. La priorité est donnée aux entreprises ayant une gouvernance transparente, des codes éthiques et une gestion responsable.

Quel est le degré de réussite de cette nouvelle politique ? Selon le dernier rapport public pour 2024, le Saint-Siège a enregistré un excédent de 1,6 million d'euros après un déficit de 51,2 millions d'euros l'année précédente - son premier excédent en deux ans. Les revenus d'investissement ont augmenté pour atteindre 75 millions d'euros, mais les responsables du Vatican ont noté qu'une partie de cette augmentation résultait d'une restructuration ponctuelle du portefeuille, et qu'une telle performance pourrait ne pas être facilement répétée.

La stabilité plutôt que les superprofits

Aujourd'hui, le Vatican apparaît comme un investisseur qui a fondamentalement changé de priorités. Dans le passé, l'accent était mis sur la réalisation de rendements discrets ; aujourd'hui, l'accent est mis sur la réalisation de rendements qui peuvent être justifiés par des règles et des rapports. D'où les nouveaux indices, la centralisation des actifs et les restrictions sectorielles strictes. Les chiffres suggèrent que le système est devenu plus stable.

Mais ce modèle a un coût. L'ère de la croissance agressive du capital et des rendements extraordinaires semble révolue. Même l'augmentation des revenus prévue pour 2024 est décrite par le Vatican lui-même comme un effet "ponctuel". La question clé pour les années à venir n'est plus de savoir combien le Vatican peut gagner, mais s'il peut générer des rendements réguliers dans son nouveau cadre éthique.