Tether au-delà de l’USDT : où l’entreprise investit des milliards

​Tether a créé le plus grand stablecoin au monde en empruntant une voie différente de celle d’une grande partie du secteur financier. Depuis, l’entreprise applique la même approche à la réglementation, aux investissements et à une expansion qui dépasse largement le cadre des cryptomonnaies. La question est désormais de savoir jusqu’où cette stratégie peut s’étendre.

La réponse est importante, car Tether n’est plus simplement l’entreprise derrière l’USDT. Forte de milliards de dollars de bénéfices, elle a investi dans l’énergie, le minage de Bitcoin, l’agriculture, l’intelligence artificielle, les télécommunications et d’autres activités. L’Uruguay devait s’inscrire dans cette expansion, mais le projet s’est finalement soldé par un litige coûteux.

Tether est entré dans le pays en 2023, attiré par ses ressources en énergies renouvelables et par ses projets visant à développer davantage ses activités de minage en Amérique latine. Deux sites de minage ont finalement été déconnectés après un litige avec l’entreprise publique d’électricité UTE concernant leurs contrats d’électricité et des factures impayées. Selon des personnes au fait de l’opération, l’échec du projet a coûté environ 120 millions de dollars à Tether.

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Mais nous avons tout sauvegardé 🙂.

Cette perte reste modeste au regard des bénéfices de Tether. Ce qui la rend significative, c’est ce qu’elle révèle d’une entreprise de plus en plus disposée à prendre d’importantes positions bien au-delà de l’activité qui a fait son succès.

Pourquoi Tether a-t-elle choisi une voie différente en Europe ?

Le revers subi en Uruguay fait suite à une autre décision stratégique peu conventionnelle. Lorsque l’Union européenne a introduit son règlement sur les marchés de crypto-actifs, Tether a choisi de ne pas demander d’autorisation pour l’USDT, s’opposant notamment aux exigences encadrant les réserves des stablecoins. Circle a adopté l’approche inverse en obtenant une autorisation pour l’USDC, tandis que les plateformes européennes réglementées restreignaient de plus en plus l’USDT.

Tether n’a pourtant pas abandonné l’Europe. L’entreprise a investi dans l’émetteur européen de stablecoins StablR, tandis que sa plateforme de tokenisation Hadron a été utilisée par l’émetteur néerlandais réglementé Quantoz. Le fait de rester en dehors du cadre MiCA n’a pas non plus sérieusement affaibli l’USDT jusqu’à présent.

Fin juin, l’émission d’USDT avait atteint environ 184,6 milliards de dollars, tandis que Tether faisait état de 1,5 milliard de dollars de bénéfice d’exploitation au deuxième trimestre et d’un coussin de réserves de 4,11 milliards de dollars. Ce mois-ci a également marqué une étape attendue de longue date : KPMG U.S. a achevé le premier audit complet des états financiers de Tether et a émis une opinion sans réserve sur ses comptes de 2025.

Les bénéfices des stablecoins ont créé une entreprise très différente

Le succès de Tether lui a posé un problème inhabituel : que faire de l’argent qu’elle gagne ? De plus en plus, la réponse a été l’investissement.

Ses intérêts couvrent désormais le minage de Bitcoin, les énergies renouvelables, l’intelligence artificielle, les télécommunications, l’agriculture et d’autres secteurs. Le minage est notamment devenu une activité importante, Tether faisant désormais état de plus de 15 sites actifs.

Tether avait déjà formulé des ambitions bien plus vastes pour ses activités de minage. En juin 2025, son PDG Paolo Ardoino prédisait que l’entreprise deviendrait le plus grand mineur de Bitcoin au monde d’ici la fin de cette année.

« Réaliste­ment, d’ici la fin de cette année, Tether deviendra le plus grand mineur de Bitcoin au monde », a déclaré Ardoino.

Rien ne prouve publiquement que Tether ait atteint cet objectif. L’entreprise ne communique pas suffisamment d’informations sur son hashrate de minage pour permettre une comparaison directe avec les plus grands opérateurs et n’a formulé aucune déclaration ultérieure indiquant qu’elle avait pris la première place. Un mois après la prédiction d’Ardoino, UTE a déconnecté les deux installations de minage de Tether en Uruguay.

L’Uruguay montre le coût de la diversification

Le problème immédiat concernait l’électricité. Tether et UTE n’étaient pas d’accord sur la quantité d’électricité que les installations étaient autorisées à recevoir : l’entreprise demandait une capacité supplémentaire, tandis que le fournisseur d’électricité considérait les volumes contractuels comme des plafonds. Les paiements ont cessé à mesure que le litige s’intensifiait, et la plupart des employés locaux ont finalement été licenciés.

L’emplacement posait peut-être aussi un problème plus fondamental. L’Uruguay dispose d’un réseau électrique largement renouvelable et fiable, mais le minage de Bitcoin dépend fortement de la possibilité d’obtenir de l’électricité à un coût suffisamment bas pour rester rentable.

Le spécialiste du minage Nicolas Ribeiro l’a formulé sans détour : « L’Uruguay n’est pas viable pour le minage. »

Cet épisode illustre un problème plus général lié à la diversification. L’expertise dans les dollars numériques ne se traduit pas automatiquement par une expertise des contrats d’électricité, des infrastructures énergétiques ou des opérations industrielles.

Tether continue de miser sur l’expansion

Le minage de Bitcoin reste au cœur de ces ambitions. En avril, l’entreprise a dévoilé de nouveaux systèmes modulaires développés avec Canaan et ACME Swisstech, conçus pour améliorer le contrôle de la consommation d’énergie, du refroidissement et des coûts d’exploitation.

L’entreprise se développe également dans d’autres domaines. Ce mois-ci, Tether a annoncé un partenariat en Arabie saoudite utilisant sa plateforme Hadron pour la tokenisation institutionnelle de biens immobiliers. Elle continue également de développer des activités dans l’intelligence artificielle, l’or et d’autres secteurs très éloignés du stablecoin qui a fait sa renommée.

Certaines de ces activités s’articulent plus naturellement que d’autres. L’énergie peut soutenir le minage, tandis que les paiements et la tokenisation restent proches de l’expertise d’origine de Tether. L’intelligence artificielle, l’agriculture et d’autres investissements l’éloignent considérablement de cette expertise.

Le succès de Tether peut-il s’étendre au-delà des stablecoins ?

Rien ne montre pour l’instant que le rejet de MiCA ou l’expansion au-delà des stablecoins ait affaibli l’activité principale de Tether. L’USDT reste dominant, les bénéfices demeurent substantiels et une perte de 120 millions de dollars reste gérable pour une entreprise opérant à l’échelle de Tether.

À mesure que son portefeuille s’élargit, Tether ressemble toutefois de plus en plus à un groupe d’investissement contrôlé par des intérêts privés, dont l’activité extrêmement rentable de stablecoin fournit les capitaux nécessaires à des projets dans de multiples secteurs. La réussite dans ces activités exige des compétences que l’émission d’USDT ne fournit pas nécessairement.

Avoir les moyens d’entrer dans un secteur et savoir comment y réussir sont deux choses différentes. À mesure que les ambitions de Tether s’étendent, la question devient de plus en plus de savoir si l’entreprise peut investir ses milliards avec autant de succès qu’elle les a générés.