Hester Peirce quitte la SEC : pourquoi elle est devenue « Crypto Mom »

​Hester Peirce quitte la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis après huit ans au sein de l’agence. Durant cette période, elle est devenue l’une des principales défenseures de l’industrie crypto parmi les responsables américains. Elle a gagné le surnom de « Crypto Mom » bien avant que les ETF Bitcoin et la tokenisation n’intègrent la finance traditionnelle.

Son dernier jour à la Commission

Hester Peirce quittera officiellement la SEC le 2 octobre. Elle a publié sa lettre de démission le 25 septembre, remerciant le président de lui avoir donné l’occasion de servir au sein de l’agence. Son mandat officiel a expiré en juin 2025, mais les règles de la SEC permettent aux commissaires de rester en fonction environ 18 mois supplémentaires si aucun remplaçant n’est nommé.

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Peirce a rejoint la SEC en janvier 2018 après avoir été nommée par Donald Trump et confirmée par le Sénat. Elle a obtenu un second mandat en 2020. Sa première nomination à un siège républicain de la Commission était en réalité venue de Barack Obama en 2015, mais le Sénat n’avait alors pas donné suite.

Depuis février 2025, Peirce dirigeait la Crypto Task Force, un groupe spécial de la SEC créé pour élaborer des règles pour le marché des actifs numériques. L’équipe travaillait sur le statut des différents types de tokens, le staking, le mining et d’autres produits crypto, ainsi que sur la répartition des responsabilités entre les régulateurs financiers.

Après son départ de la SEC, Peirce rejoindra la Regent University School of Law en Virginie. Elle deviendra professeure associée en novembre et se consacrera notamment à la réglementation des valeurs mobilières et aux actifs numériques. Après son départ, seuls le président Paul Atkins et le commissaire Mark Uyeda resteront à la SEC.

La naissance de « Crypto Mom »

Le surnom de « Crypto Mom » a commencé à être associé à Peirce à l’été 2018. À l’époque, la SEC avait rejeté la cotation proposée du Winklevoss Bitcoin Trust, un produit négocié en Bourse conçu pour permettre aux investisseurs d’accéder au Bitcoin via un marché réglementé. Peirce s’est publiquement opposée à la décision de la Commission et a soutenu que le régulateur empêchait de fait les investisseurs de décider eux-mêmes s’ils souhaitaient un tel produit.

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Pour une responsable américaine, cette position était inhabituelle à l’époque. Le Bitcoin s’échangeait autour de 8 000 $, il n’existait aucun ETF Bitcoin spot aux États-Unis et la SEC rejetait régulièrement les demandes concernant de tels produits. Peirce estimait que les interdictions ne supprimaient pas la demande, mais incitaient plutôt les investisseurs à s’exposer aux cryptomonnaies en dehors des marchés réglementés. En septembre 2018, elle a déclaré que le débat sur l’ETF Bitcoin avait conduit les gens à la surnommer officieusement « Crypto Mom ».

Peirce a continué à défendre la même ligne. En 2019, elle a accusé la SEC de freiner l’industrie et, en 2020, elle s’est de nouveau opposée au rejet d’un produit Bitcoin négocié en Bourse. À l’époque, elle avertissait que les exigences constamment changeantes de la SEC pourraient pousser les développeurs et les capitaux hors des États-Unis.

En 2020, Peirce a proposé une période de grâce de trois ans pour les projets crypto. Pendant cette période, les start-up auraient pu lancer un réseau, attirer des utilisateurs et démontrer qu’un token était effectivement utilisé au sein d’un écosystème fonctionnel, plutôt que de servir simplement d’outil de levée de fonds.

De la dissidence aux nouvelles règles

Pendant des années, les propositions de Peirce sont restées davantage une alternative à l’approche officielle de la SEC. La situation a changé après le retour de Trump à la Maison-Blanche et le renouvellement de la direction de la Commission. Le régulateur a commencé à s’éloigner d’une approche où les questions crypto controversées étaient souvent tranchées par des enquêtes et des procédures judiciaires, pour élaborer des règles dédiées aux actifs numériques.

Au cours des derniers mois du mandat de Peirce, ce changement était déjà visible dans des décisions concrètes. La SEC a publié des orientations sur le mining, le staking, les memecoins et la classification des crypto-actifs, tout en commençant à préparer des régimes spécifiques pour les titres tokenisés.

En juillet, Peirce s’est penchée séparément sur les coffres crypto et le lending onchain. Elle a averti que le fait de transférer un service financier sur une blockchain n’exemptait pas automatiquement une entreprise du respect des lois sur les valeurs mobilières. Selon leur structure, ces produits peuvent relever des règles applicables aux sociétés d’investissement, aux conseillers en investissement ou aux valeurs mobilières.

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Parallèlement, Peirce s’est opposée à l’application automatique des anciennes catégories réglementaires à chaque nouveau produit. Elle estimait que les régulateurs devaient examiner qui contrôle les fonds, la marge de manœuvre dont cette personne dispose et le service réellement reçu par le client. L’ampleur du phénomène se mesure déjà en dizaines de milliards de dollars : selon S&P Global Ratings, les actifs détenus dans des coffres crypto sont passés d’environ 24 milliards de dollars à 131 milliards de dollars en trois ans.

La tokenisation des titres traditionnels constituait un autre axe important. La SEC a commencé à créer un régime temporaire permettant de tester ces produits dans un format limité avant l’instauration de règles permanentes. C’était le même principe que Peirce défendait depuis les premières années de son travail sur le marché crypto.

Peirce s’en va, mais ses idées restent

Hester Peirce quitte la SEC à un moment où nombre des idées qu’elle défendait autrefois face à la Commission ne paraissent plus radicales. Les ETF Bitcoin spot se négocient aux États-Unis, la SEC élabore des règles dédiées aux crypto-actifs et la tokenisation fait désormais partie de l’agenda du régulateur.

L’histoire de « Crypto Mom » dépasse donc la carrière d’une seule responsable. Elle montre à quelle vitesse l’approche du gouvernement américain à l’égard des actifs numériques a changé : des rejets répétés et des batailles judiciaires à la volonté d’intégrer le marché crypto au système financier traditionnel grâce à des règles distinctes et plus claires.