De Coinbase à Visa : qui profite de la blockchain ?

​La blockchain devient une source de revenus pour certaines des plus grandes entreprises du monde. Les entreprises trouvent des moyens de générer des revenus grâce aux actifs numériques sans nécessairement investir elles-mêmes dans les cryptomonnaies. Mais dans quelle mesure cette activité se traduit-elle par des bénéfices réels ?

Pourquoi les sociétés cotées tirent davantage de revenus de la blockchain

Selon un rapport du fonds d’investissement 1kx publié la semaine dernière, les sociétés cotées devraient capter 16 % des revenus du secteur de la blockchain en 2026, soit plus du double de leur part de 7 % en 2022. Cette progression intervient alors même que les revenus totaux du secteur devraient reculer de 28 %, à environ 100 milliards de dollars.

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Ces chiffres révèlent une évolution de l’économie du secteur. Si les revenus de la blockchain dépendaient traditionnellement du trading de cryptomonnaies, des frais de réseau et du minage, les entreprises établies tirent de plus en plus de revenus des stablecoins, des produits d’investissement, de la conservation d’actifs et des paiements. La blockchain s’intègre toujours davantage à la finance traditionnelle.

Les retombées restent toutefois très inégalement réparties. Selon l’étude de 1kx, six entreprises seulement représentent environ 60 % des revenus liés à la blockchain générés par les sociétés cotées. Une grande partie de ces revenus est concentrée entre les mains d’entreprises aux activités financières bien établies et disposant d’une large clientèle.

Les sources de revenus varient également considérablement. Certaines entreprises perçoivent des frais sur les transactions de cryptomonnaies, tandis que d’autres touchent des intérêts, gèrent des produits d’investissement ou traitent des paiements. Ces modèles économiques offrent différentes possibilités de générer des revenus sans dépendre exclusivement de la hausse des cours des actifs numériques.

Comment Coinbase, Circle et Robinhood tirent des revenus de la blockchain

Parmi les sociétés cotées les plus en vue du secteur des cryptomonnaies figurent Coinbase, Circle et Robinhood. Chacune a adopté une approche différente pour générer des revenus grâce aux actifs numériques, illustrant la diversité des modèles économiques qui émergent dans le secteur.

Coinbase a débuté comme une plateforme d’échange de cryptomonnaies fortement tributaire des frais de transaction, mais les abonnements et les services représentent désormais une part importante de ses revenus. Au troisième trimestre 2026, les abonnements et les services ont généré 570 millions de dollars, soit presque autant que les 590 millions de dollars de revenus issus des transactions. Les stablecoins, le staking, la conservation d’actifs et le financement contribuent à ces revenus.

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Cette diversification aide Coinbase à traverser les cycles du marché des cryptomonnaies, même si ses résultats restent sensibles à la conjoncture. Ses résultats du troisième trimestre ont également montré que les gains réalisés sur ses avoirs en actifs numériques peuvent influer sur les bénéfices publiés, d’où l’importance de distinguer les performances opérationnelles des rendements des investissements.

Circle suit un modèle différent. L’essentiel de ses revenus provient des réserves qui garantissent l’USDC, son stablecoin indexé sur le dollar, notamment des titres de dette publique américaine rémunérés. Au deuxième trimestre, les revenus tirés des réserves ont atteint 668 millions de dollars, permettant à Circle d’afficher un bénéfice net de 48 millions de dollars. Ses résultats restent toutefois sensibles aux taux d’intérêt et au volume d’USDC en circulation.

Robinhood montre comment les cryptomonnaies peuvent compléter une activité financière établie. Au deuxième trimestre, les revenus de la société issus des transactions de cryptomonnaies ont chuté de 38 % sur un an, à 100 millions de dollars, alors que l’ensemble de ses activités continuait de croître. Contrairement à Coinbase ou Circle, Robinhood dispose de plusieurs autres sources de revenus pour soutenir ses activités lorsque les échanges de cryptomonnaies ralentissent.

BlackRock et Visa intègrent la blockchain à la finance traditionnelle

Les perspectives financières dépassent le seul secteur des cryptomonnaies. BlackRock perçoit des frais grâce à son ETF iShares Bitcoin Trust (IBIT), qui permet aux investisseurs de s’exposer au Bitcoin depuis un compte de courtage classique. Le fonds facture des frais de gestion annuels de 0,25 % et a généré environ 72 millions de dollars de frais au premier semestre 2026. BlackRock tire ces revenus de la gestion du fonds, et non de la négociation de Bitcoin.

Visa explore une autre piste avec les paiements en stablecoins. L’entreprise prend en charge plus de 160 programmes de cartes liés aux stablecoins dans le monde, et les volumes de paiement ont progressé de près de 200 % sur un an. Ces produits permettent aux clients de dépenser des fonds associés à des stablecoins sur le réseau de paiement existant de Visa.

Les paiements interentreprises gagnent également du terrain. Environ 17 % des volumes de cartes Visa liés aux stablecoins au cours de l’exercice 2026, jusqu’à la période couverte par le rapport, provenaient de programmes destinés aux entreprises et aux professionnels. Les entreprises étudient l’utilisation des stablecoins pour payer leurs fournisseurs, gérer leur trésorerie et effectuer des transactions transfrontalières.

Visa soutient également le règlement en stablecoins entre institutions financières, renforçant ainsi son rôle dans les paiements fondés sur la blockchain. L’entreprise n’a toutefois pas publié séparément les bénéfices tirés de ces initiatives, ce qui rend difficile l’évaluation de leur contribution à ses résultats globaux.

La blockchain rend-elle vraiment les sociétés cotées plus rentables ?

La présence croissante des sociétés cotées dans ce secteur soulève une question à laquelle les seuls chiffres d’affaires ne permettent pas de répondre : la blockchain crée-t-elle une nouvelle valeur économique, ou modifie-t-elle simplement la manière dont les services financiers existants sont fournis ? Un ETF Bitcoin peut attirer des investissements qui auraient autrement été placés dans d’autres produits financiers, tandis qu’un transfert en stablecoin peut remplacer un paiement bancaire classique. Ces deux opérations peuvent générer des revenus sans nécessairement créer de demande supplémentaire.

Les prochaines perspectives pourraient se trouver dans les titres tokenisés, le règlement fondé sur la blockchain et les paiements en stablecoins. Ces services pourraient aider les institutions financières à toucher de nouveaux clients, à réduire leurs coûts d’exploitation ou à rendre les transactions plus efficaces. Il reste toutefois difficile d’évaluer leur rentabilité à long terme, d’autant que nombre de ces initiatives sont encore en cours de développement.Les sociétés cotées montrent déjà que la blockchain peut générer des revenus substantiels. Pour savoir si elle peut les enrichir sensiblement, il faudra voir si elles parviennent à transformer ces perspectives en bénéfices durables.