L’AMF analyse la montée des échanges à l’enchère de clôture sur le marché actions français

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Dan Blystone

29.07.2026

L’AMF analyse la montée des échanges à l’enchère de clôture sur le marché actions français — Montée des clôtures en Bourse

Les marchés actions européens connaissent depuis plusieurs années une réorganisation structurelle des flux de négociation, avec une concentration croissante des volumes en fin de séance. En France, ce mouvement est particulièrement marqué, l’enchère de clôture représentant désormais plus de la moitié du chiffre d’affaires exécuté sur le marché réglementé.

Points forts

Pour les valeurs du CAC 40, la part du chiffre d’affaires exécuté lors de l’enchère de clôture est passée de 36% à 53% entre 2018 et 2025.
L’AMF constate qu’environ un tiers du chiffre d’affaires total des actions CAC 40 est exécuté à la clôture, la fragmentation des plateformes s’accentuant.
La liquidité et la volatilité du marché n’ont pas connu de dégradation structurelle, sauf lors de périodes de choc, malgré la montée de la concentration à la clôture.

Étude de l’AMF sur l’évolution des échanges de clôture

Selon AMF, l’Autorité des Marchés Financiers indique avoir étudié l’évolution de l’activité de négociation à la clôture pour les actions françaises entre 2018 et 2025, dans le cadre de sa mission de surveillance des marchés. L’analyse porte sur les effets de cette progression sur la qualité de marché, la fragmentation des lieux d’exécution et le comportement des différentes catégories d’intervenants.

Pour les valeurs du CAC 40, la part du chiffre d’affaires exécuté lors de l’enchère de clôture passe de 36% à 53%. Cette hausse reflète à la fois une progression des volumes traités à la clôture et un recul des échanges pendant la séance de négociation en continu, un mouvement porté principalement par les plus grandes entreprises de l’indice SBF 120.

Malgré cette concentration croissante des échanges, l’étude ne met pas en évidence de dégradation structurelle de la liquidité, de la volatilité ou du processus de formation des prix, sauf durant des périodes de tension exceptionnelle liées à des chocs géopolitiques ou sanitaires.

Fragmentation de l’exécution et évolution des intervenants

L’étude montre aussi que la fragmentation des lieux d’exécution, déjà bien installée pendant la négociation en continu, s’étend progressivement à la phase de clôture. Si l’enchère de clôture du marché réglementé concentre encore l’essentiel des volumes exécutés en fin de séance, d’autres plateformes ont développé des mécanismes permettant d’exécuter des ordres au prix de clôture d’Euronext hors du marché principal, sans participer directement à la détermination de ce prix.

L’analyse consolidée des transactions nuance toutefois l’ampleur du phénomène observé sur le seul marché réglementé. Tous lieux d’exécution confondus, les volumes exécutés durant la phase de clôture représentent environ un tiers du chiffre d’affaires total des actions du CAC 40, ce qui signifie que la majorité des échanges continue de se faire pendant la séance en continu, même si elle se répartit sur un nombre croissant de plateformes.

L’AMF souligne enfin des différences nettes entre les profils d’intervenants selon les phases de marché. Les opérateurs à haute fréquence restent dominants pendant la négociation en continu, tandis que les banques représentent la majorité des volumes exécutés à la clôture, même si les acteurs à haute fréquence renforcent progressivement leur présence sur ce créneau.

Dans notre précédent article sur la consultation publique de la BCE sur les futurs billets en euros, nous expliquions que dix propositions de design, articulées autour des thèmes « culture » et « nature » européennes, étaient soumises au vote jusqu’au 21 septembre 2026. Nous rappelions aussi que cette refonte vise à renforcer les dispositifs de sécurité et l’accessibilité, tandis que les billets actuels continueront de circuler aux côtés des nouvelles émissions.

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