Les rendements obligataires japonais atteignent des sommets de 30 ans alors que les anticipations de taux augmentent

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Le rendement des obligations japonaises atteint 3 %

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Andreï Mastykine

01.09.2026

Les rendements obligataires japonais atteignent des sommets de 30 ans alors que les anticipations de taux augmentent — Le rendement des obligations japonaises à 10 ans atteint 3 % après 30 ans

Le rendement de référence des obligations d’État japonaises a atteint 3 % mardi, pour la première fois depuis 1996, marquant une nouvelle rupture décisive avec l’ère des coûts d’emprunt proches de zéro. Cette évolution reflète un marché obligataire de plus en plus guidé par l’inflation, le risque budgétaire et les anticipations de taux d’intérêt plus élevés, plutôt que par le contrôle direct de la Bank of Japan.

Points forts

Le rendement des obligations japonaises à 10 ans a atteint 3 %.
Ce niveau n’avait plus été atteint depuis 1996.
Les investisseurs étrangers dominent désormais les transactions au comptant sur les JGB.
Les marchés anticipent une nouvelle hausse des taux de la BOJ.

Cet article a été traduit de l'original. Lisez la version originale de notre correspondant ici.

Le rendement des obligations d’État japonaises à 10 ans a augmenté jusqu’à six points de base, à 3 %, soit environ le double de son niveau d’il y a un an, a rapporté Bloomberg. Le rendement s’est ensuite légèrement replié après qu’une adjudication de dette à 10 ans a attiré une demande globalement conforme à sa moyenne sur 12 mois.

Le marché des JGB s’adapte à l’après-taux négatifs

Le changement s’est accéléré depuis que la BOJ a mis fin à sa politique de taux d’intérêt négatifs en 2024. Bien que la banque centrale détienne toujours une grande partie de la dette publique en circulation, les investisseurs exercent désormais une influence accrue sur les prix tout au long de la courbe des rendements.

Cette évolution a modifié les calculs auxquels sont confrontés les banques, assureurs et fonds de pension nationaux. La hausse des rendements entraîne des pertes de valorisation sur les portefeuilles existants, mais elle rend également les nouvelles émissions de dette japonaise plus compétitives face aux autres actifs à revenu fixe.

Les investisseurs étrangers sont devenus particulièrement importants. Les fonds internationaux représentent désormais environ deux tiers des transactions mensuelles au comptant sur les JGB, contre seulement 12 % en 2009, ce qui accroît l’exposition du Japon aux variations des taux mondiaux et du sentiment des investisseurs.

Le mouvement domestique s’inscrit également dans une vague plus large de ventes sur le marché obligataire. Les rendements des obligations souveraines mondiales ont atteint 3,72 %, leur plus haut niveau depuis 2008, alors que la hausse des prix du pétrole a ravivé les inquiétudes liées à l’inflation et que les marchés ont accru leurs anticipations d’une politique monétaire américaine plus restrictive.

Les anticipations concernant la BOJ et les risques budgétaires tirent les rendements vers le haut

Les investisseurs se positionnent de plus en plus en prévision d’une nouvelle hausse des taux de la BOJ. Les swaps de taux au jour le jour indiquent une probabilité d’environ 92 % d’un mouvement d’ici septembre, tandis qu’une hausse en octobre est déjà plus qu’intégrée dans les cours.

La politique budgétaire ajoute une nouvelle source de pression. Le gouvernement de la Première ministre Sanae Takaichi a présenté un programme de dépenses exceptionnellement important, tandis que des questions subsistent quant au financement d’une réduction proposée de la taxe à la consommation sur les produits alimentaires.

La hausse des rendements alourdit également la charge de financement de l’État. Le ministère japonais des Finances demande un montant record de 36 600 milliards de yens, soit environ 230 milliards de dollars, pour le service de la dette dans sa demande budgétaire initiale pour le prochain exercice fiscal.

La réinitialisation des taux au Japon entre dans une nouvelle phase

Le retour du rendement à 10 ans à 3 % représente bien plus qu’un simple jalon sur un graphique obligataire. Le Japon évolue vers un marché où l’emprunt public entraîne de nouveau un coût significatif et où les investisseurs exigent une rémunération pour l’inflation, la politique monétaire et l’incertitude budgétaire.

Pour les investisseurs mondiaux, la hausse des rendements japonais pourrait progressivement rendre les obligations nationales plus attrayantes que les actifs étrangers. Au Japon, toutefois, le même ajustement augmente les coûts de financement de l’État et expose les portefeuilles obligataires existants à de nouvelles pertes si les rendements continuent de grimper.

Comme nous l’avons indiqué précédemment, les marchés obligataires subissent une pression vendeuse alors que les risques inflationnistes réapparaissent.

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