Laporan ECB mempertanyakan desentralisasi sejati dari DAO DeFi utama

Traders Union
Semua berita
Berita Kripto
Pertanyaan kertas ECB

Semua berita

Berita Utama

Pilihan Editor

Berita Kripto

Berita Keuangan

Suara Market

Para Jutawan

Kabar Broker

Berita dari Otoritas Pengawas

Yaroslav Dmytrenko

27.03.2026

Laporan ECB mempertanyakan desentralisasi sejati dari DAO DeFi utama — Konsentrasi tata kelola DeFi dapat menantang pengecualian MiCA

Sebuah kertas kerja oleh Bank Sentral Eropa mempertanyakan tingkat desentralisasi di крупнейшие DeFi DAO, yang saat ini memungkinkan mereka untuk tetap berada di luar cakupan regulasi MiCA. Meskipun dokumen tersebut tidak mewakili posisi resmi ECB, bentuk-bentuk konsentrasi yang muncul mungkin memerlukan langkah-langkah regulasi tambahan yang serupa dengan yang diterapkan dalam keuangan tradisional.

Sorotan

Makalah ECB menemukan konsentrasi tinggi dalam tata kelola DeFi DAO utama
Pemegang token teratas mengontrol lebih dari 80% dalam protokol terkemuka
Temuan dapat mendorong regulator untuk memperketat pengawasan DeFi

Artikel ini diterjemahkan dari aslinya. Baca versi asli oleh koresponden kami di sini.

Desentralisasi yang tidak memadai dan kontrol tersembunyi

Peraturan Markets in Crypto-Assets(MiCA) Uni Eropa saat ini tidak memasukkan layanan "sepenuhnya terdesentralisasi" dari cakupannya. Namun, penulis kertas kerja ECB yang diterbitkan pada 26 Maret menyimpulkan bahwa organisasi otonom terdesentralisasi (DAO) terbesar di sektor DeFi sangat terkonsentrasi, sehingga sulit untuk menentukan siapa yang harus berada di bawah pengawasan MiCA.

Makalah ini meneliti Aave, MakerDAO, Ampleforth, dan Uniswap, menemukan bahwa meskipun token tata kelola didistribusikan ke puluhan ribu alamat, 100 pemegang teratas mengontrol lebih dari 80% pasokan di setiap protokol.

Berdasarkan data kepemilikan token dari November 2022 dan Mei 2023, para penulis menemukan bahwa sebagian besar token tata kelola dapat dikaitkan dengan protokol itu sendiri atau dengan bursa terpusat dan terdesentralisasi, dengan Binance diidentifikasi sebagai pemegang tersentralisasi terbesar di keempat protokol.

Studi ini juga menganalisis siapa yang benar-benar memberikan suara pada proposal utama dan menemukan bahwa kekuatan voting sebagian besar terkonsentrasi di antara para delegasi yang menerima hak suara dari pemegang token yang lebih kecil.

Hasilnya, 20 pemilih teratas di Ampleforth mengontrol 96% dari kekuatan voting yang didelegasikan, sementara 10 pemilih teratas di MakerDAO memegang 66%, dan 18 pemilih teratas di Uniswap mengontrol 52%.

Sekitar sepertiga dari pemilih terbesar tidak dapat diidentifikasi secara publik. Di antara mereka yang dapat diidentifikasi, kelompok terbesar termasuk individu pribadi dan perusahaan Web3, diikuti oleh komunitas blockchain universitas dan perusahaan modal ventura.

Para penulis menyimpulkan bahwa temuan ini menantang anggapan bahwa DAO sudah cukup terdesentralisasi dan menimbulkan pertanyaan tentang akuntabilitas, terutama dalam kasus-kasus perantara di mana peraturannya masih belum jelas.

Dalam beberapa kasus, struktur ini dapat mewakili bentuk konsentrasi terselubung dan risiko tata kelola yang menyerupai - atau bahkan melebihi - yang terlihat dalam keuangan tradisional.

Implikasi untuk regulasi DeFi

Makalah ECB menimbulkan pertanyaan yang lebih luas: sejauh mana desentralisasi formal mencerminkan distribusi kekuasaan yang sebenarnya? Jika kontrol voting terkonsentrasi di antara sekelompok kecil delegasi dan pemegang saham besar, regulator dapat mulai memperlakukan DAO bukan sebagai infrastruktur netral tetapi sebagai entitas dengan pusat pengaruh yang dapat diidentifikasi.

Akibatnya, beberapa proyek DeFi mungkin perlu memperkuat desentralisasi asli - melalui penyebaran suara, mekanisme anti-paus, dan transparansi delegasi - atau beradaptasi dengan kerangka kerja regulasi yang lebih dekat dengan lembaga keuangan tradisional.

Dari perspektif investasi, hal ini dapat memicu penilaian ulang terhadap risiko token tata kelola. Token yang dulunya dipandang sebagai alat untuk partisipasi yang terdesentralisasi dapat semakin dievaluasi melalui lensa tekanan regulasi dan risiko sentralisasi.

Tren ini juga dapat mempercepat pengembangan model tata kelola baru, seperti pemungutan suara kuadratik, sistem berbasis reputasi, atau batasan konsentrasi suara, karena DeFi berupaya mempertahankan status desentralisasi.

Seperti yang kami tulis, ECB menyiapkan standar euro digital dengan jadwal peluncuran yang ditetapkan

Materi ini mungkin mengandung opini pihak ketiga, tidak ada data dan informasi di halaman web ini yang merupakan nasihat investasi menurut Disclaimer kami. Meskipun kami mematuhi Integritas Editorial yang ketat, postingan ini mungkin mengandung referensi ke produk dari mitra kami.

Suka artikel ini?