Saham yang ditokenisasi dalam sorotan: Bagaimana cara kerjanya dan apakah layak diperdagangkan?

Pasar saham mungkin tutup pada akhir pekan, tetapi dunia keuangan tidak berhenti. Perkembangan ekonomi, peristiwa geopolitik, merger, dan akuisisi terus memengaruhi harga saham bahkan ketika perdagangan tidak tersedia. Itulah salah satu alasan mengapa investor memberikan perhatian lebih besar pada saham yang ditokenisasi. 

Pasar untuk saham yang ditokenisasi berkembang pesat. Ekuitas publik yang ditokenisasi menyumbang sekitar $1,8 miliar dalam nilai onchain dan hampir $8,8 miliar dalam volume transfer bulanan per Juli 2026, menurut RWA.xyz.

CEO Bitget Gracy Chen juga mencatat bahwa volume perdagangan saham yang ditokenisasi di bursa selama akhir pekan terbaru adalah 10 kali lebih tinggi dari akhir pekan sebelumnya, menyoroti meningkatnya minat investor pada akses sepanjang waktu ke pasar ekuitas.

Loading...

Tweet tersebut telah dihapus oleh penulis.

Tapi kami menyimpan semuanya 🙂.

Mengapa saham yang ditokenisasi kembali menjadi fokus

Saham yang ditokenisasi telah ada selama beberapa tahun, tetapi gelombang baru peluncuran produk membawanya kembali ke pusat perhatian. Minat telah meningkat seiring platform kripto berekspansi melampaui aset digital dan menawarkan versi berbasis blockchain dari perusahaan publik dan exchange-traded funds (ETF), memberikan pengguna akses ke kedua pasar melalui satu ekosistem tunggal.

Salah satu perkembangan terbaru datang dari xStocks, platform ekuitas yang ditokenisasi yang didukung oleh Kraken, yang telah berkembang pesat dalam jaringan distribusinya. Pada bulan Mei, Bitget Wallet mengintegrasikan xStocks, memberikan penggunanya akses ke lebih dari 130 saham AS dan ETF yang ditokenisasi bersama mata uang kripto dan aset dunia nyata (RWA) lainnya yang ditokenisasi. Platform tersebut menyatakan bahwa ekuitas yang ditokenisasi miliknya didukung 1:1 oleh sekuritas yang mendasarinya dan dapat diperdagangkan sepanjang waktu. 

Loading...

Tweet tersebut telah dihapus oleh penulis.

Tapi kami menyimpan semuanya 🙂.

Minat yang diperbarui ini mencerminkan tren yang lebih luas menuju tokenisasi aset dunia nyata (RWA), salah satu segmen pasar aset digital yang tumbuh paling cepat. Pemerintah, bank, dan manajer aset semakin banyak mengeksplorasi representasi berbasis blockchain dari instrumen keuangan tradisional, mulai dari obligasi dan dana pasar uang hingga kredit swasta. Saham yang ditokenisasi memperluas konsep tersebut ke ekuitas publik dengan membuatnya dapat diakses melalui infrastruktur blockchain alih-alih akun pialang konvensional.

Konsep ini juga mendapat dukungan dari keuangan tradisional. Dalam surat tahunan 2024 kepada investor, Chairman dan CEO BlackRock Larry Fink menulis bahwa "setiap saham, setiap obligasi, setiap dana, setiap aset dapat ditokenisasi," menggambarkan tokenisasi sebagai generasi berikutnya dari pasar keuangan. Meskipun visi tersebut meluas jauh melampaui ekuitas publik, peluncuran terbaru menunjukkan bahwa saham yang ditokenisasi menjadi salah satu aplikasi skala besar pertamanya.

Para pendukung berpendapat bahwa tokenisasi dapat membuat pasar modal lebih efisien dengan memungkinkan penyelesaian yang hampir instan, kepemilikan fraksional, dan akses global yang lebih luas ke aset keuangan. Para skeptis membalas bahwa teknologi ini masih bergantung pada perantara tepercaya dan beroperasi dalam kerangka regulasi yang masih dalam pengembangan.

Ini bukan upaya pertama untuk membawa saham ke onchain. Inisiatif sebelumnya, termasuk penawaran saham yang ditokenisasi dari Binance yang diluncurkan pada tahun 2021, akhirnya dihentikan di tengah pengawasan regulasi. Produk saat ini memberikan penekanan lebih besar pada kepatuhan regulasi, pengaturan kustodian yang transparan, dan dukungan aset. Meski begitu, saham yang ditokenisasi tetap berbeda secara fundamental dari memiliki saham melalui akun pialang tradisional.

Cara kerja saham yang ditokenisasi

Saham yang ditokenisasi adalah token digital yang diterbitkan di blockchain yang mewakili eksposur terhadap saham perusahaan publik. Tergantung pada penerbitnya, setiap token biasanya didukung 1:1 oleh saham terkait, yang disimpan oleh kustodian teregulasi. Harga token dirancang untuk mengikuti nilai pasar dari sekuritas yang mendasarinya secara ketat. Alih-alih membeli saham melalui bursa saham, investor membeli token berbasis blockchain menggunakan dompet yang kompatibel atau platform perdagangan yang didukung. Transaksi dicatat di blockchain, memungkinkan pengguna untuk menyimpan dan mentransfer aset yang ditokenisasi dengan cara yang hampir sama seperti mata uang kripto.

Struktur pastinya bervariasi menurut penerbit, sehingga penting untuk memahami apa yang diwakili oleh token tertentu. Beberapa produk dapat ditebus dengan aset yang mendasarinya atau setara tunainya, sementara yang lain hanya memberikan eksposur ekonomi terhadap harga saham. Hak investor, termasuk distribusi dividen atau hak suara, juga bergantung pada kerangka hukum produk tersebut, bukan pada teknologi blockchain itu sendiri.

Bagi banyak investor asli kripto (crypto-native), daya tariknya terletak pada kenyamanan. Saham yang ditokenisasi sering kali dapat dibeli secara fraksional, diintegrasikan ke dalam aplikasi keuangan terdesentralisasi (DeFi), dan diperdagangkan di luar jam operasional bursa saham tradisional. Namun, fitur tambahan ini tidak secara otomatis membuatnya setara dengan kepemilikan ekuitas konvensional.

Saham yang ditokenisasi vs. saham tradisional

Sekilas, saham yang ditokenisasi mungkin terlihat identik dengan saham konvensional karena harganya dirancang untuk melacak perusahaan publik yang sama. Perbedaan utamanya adalah kepemilikan. Ketika investor membeli saham melalui akun pialang, mereka menjadi pemegang saham perusahaan. Sementara itu, saham yang ditokenisasi mewakili eksposur terhadap saham tersebut melalui token berbasis blockchain yang diterbitkan oleh pihak ketiga.

Perbedaan tersebut memengaruhi hak-hak yang melekat pada investasi. Pemegang saham tradisional dapat menerima dividen, memberikan suara pada urusan korporasi, dan berpartisipasi dalam tindakan pemegang saham lainnya. Dengan saham yang ditokenisasi, hak-hak tersebut bergantung pada penerbit dan struktur hukum produk. Beberapa penyedia mendistribusikan pembayaran dividen kepada pemegang token, sementara hak suara sering kali tidak tersedia atau ditangani melalui platform, bukan oleh perusahaan itu sendiri.

Perbedaan tersebut tidak lantas membuat satu produk lebih baik dari yang lain. Sebaliknya, hal itu mencerminkan dua cara berbeda untuk mengakses pasar yang sama. Investor yang mempertimbangkan saham yang ditokenisasi harus mengevaluasi tidak hanya perusahaan yang mendasarinya tetapi juga penerbit, pengaturan kustodian, dan hak-hak yang terkait dengan setiap token.

Apakah layak memperdagangkan saham yang ditokenisasi?

Saham yang ditokenisasi menarik bagi investor yang mencari fleksibilitas lebih besar daripada yang dapat ditawarkan oleh akun pialang tradisional. Tergantung pada platformnya, saham tersebut mungkin tersedia di luar jam pasar reguler, mendukung kepemilikan fraksional, dan memungkinkan pengguna untuk mengelola saham bersama mata uang kripto dalam satu dompet. 

Robinhood CEO Vlad Tenev percaya bahwa ekuitas yang ditokenisasi pada akhirnya bisa menjadi "cara standar untuk mendapatkan eksposur ke saham AS di luar AS," mencerminkan ekspektasi bahwa sekuritas berbasis blockchain akan memperluas akses ke pasar global.

Namun, teknologi ini tidak menghilangkan tantangan yang terkait dengan investasi ekuitas. Likuiditas tetap lebih rendah daripada di bursa saham utama, yang berarti pesanan besar mungkin lebih sulit dieksekusi tanpa memengaruhi harga. Investor juga bergantung pada penerbit untuk menjaga hubungan antara token dan aset yang mendasarinya, membuat uji tuntas sama pentingnya dengan di keuangan tradisional.

Regulasi tetap menjadi pertimbangan utama lainnya. Sementara yurisdiksi seperti Uni Eropa secara bertahap menetapkan aturan yang lebih jelas untuk aset digital, sekuritas yang ditokenisasi masih tunduk pada kerangka hukum yang terus berkembang di banyak pasar. Akibatnya, ketersediaan saham yang ditokenisasi, serta hak-hak yang diberikannya, dapat bervariasi secara signifikan antar platform dan negara.

Saham yang ditokenisasi memperluas akses, tetapi bukan pengganti

Gelombang terbaru peluncuran saham yang ditokenisasi mencerminkan kepercayaan yang tumbuh bahwa blockchain dapat memainkan peran yang lebih besar dalam keuangan tradisional. Data RWA.xyz terbaru juga mengilustrasikan kecepatan adopsi, dengan volume transfer bulanan pasar melonjak hingga hampir $8,8 miliar dan total nilai ekuitas publik yang ditokenisasi mendekati $2 miliar. Meskipun angka-angka ini tetap kecil dibandingkan dengan pasar ekuitas global, mereka menunjukkan bahwa saham yang ditokenisasi bergerak melampaui eksperimen khusus. 

Pada saat yang sama, saham yang ditokenisasi tidak boleh dipandang sebagai salinan digital dari saham konvensional. Mereka menyediakan cara alternatif untuk mendapatkan eksposur ke perusahaan publik, tetapi struktur hukum, hak investor, dan perlindungan regulasi sering kali berbeda dari yang terkait dengan kepemilikan saham langsung. Seiring pasar yang terus matang, memahami perbedaan tersebut mungkin terbukti lebih penting daripada teknologi itu sendiri.