Apakah politisi menjadi trader saham terbaik?

Beberapa studi menunjukkan bahwa politisi menjadi trader saham yang luar biasa hebat di dunia, sering kali mengungguli manajer dana profesional dan pasar secara luas secara dramatis. Studi lain membantah hal ini. Jadi, apa keputusannya?

Semakin sulit untuk diabaikan: perdagangan aneh dengan waktu yang tepat yang mendahului pengumuman politik besar. 

Sebagai salah satu contoh, pada 24 Maret 2026, kontrak berjangka minyak senilai lebih dari $500 juta diperdagangkan sekitar 15 menit sebelum Presiden AS Donald Trump mengumumkan bahwa ia menunda aksi militer terhadap Iran.

Dalam hitungan menit, harga minyak anjlok lebih dari 10% dan kontrak berjangka S&P menguat, menghasilkan jutaan dolar bagi mereka yang melakukan short pada minyak dan mengambil posisi long pada ekuitas.

Salah satu episode yang lebih kontroversial selama pemerintahan Trump yang kedua adalah unggahan media sosialnya yang berulang kali selama perang tarif yang terkenal. “INI ADALAH WAKTU YANG TEPAT UNTUK MEMBELI” tegas Trump di Truth Social pada 9 April 2025.  Beberapa jam kemudian ia mengumumkan jeda 90 hari pada sebagian besar tarif, memicu reli satu hari sebesar 9,5% di S&P 500, dengan pasar memulihkan sekitar $4 triliun atau 70% dari nilai yang hilang selama empat hari perdagangan sebelumnya.

“Itu adalah panggilan yang presan dari presiden. Mungkin terlalu presan,” catat AP News.

Trump Media ditutup naik 22,67%, melonjak dua kali lipat dari pasar yang lebih luas, sebuah kinerja yang menakjubkan oleh perusahaan yang merugi $400 juta pada tahun sebelumnya dan seharusnya tidak terpengaruh oleh pengumuman tarif tersebut.

“Dia mengirimkan pesan bahwa dia dapat secara efektif dan dengan impunitas memanipulasi pasar,” spesialis hukum etika pemerintah di Washington University, Kathleen Clark mencatat. “Seolah-olah berkata: Pantau ruang ini untuk tip saham di masa depan.”

The Wall Street Journal meninjau pengungkapan keuangan Trump dan menemukan ribuan perdagangan yang dieksekusi di dalam trust yang memegang asetnya. Ditemukan pembelian besar-besaran di sekitar periode tarif “Hari Pembebasan”, dan jutaan dolar mengalir ke ekuitas segera setelah pengumuman tarif. Itu belum termasuk perdagangan yang dilakukan oleh orang-orang di lingkaran dalamnya.

Politisi mungkin tidak semuanya investor yang brilian, tetapi hanya sedikit kelompok yang lebih dekat dengan informasi yang mampu menggerakkan miliaran dolar dalam nilai pasar. Dari tarif dan sanksi hingga aksi militer dan regulasi, pasar modern semakin bergantung pada keputusan politik. Hal itu menimbulkan pertanyaan yang tidak nyaman: apakah kedekatan dengan kekuasaan menciptakan keunggulan investasi paling berharga di dunia?

Sebuah studi penting oleh University of California dan Harvard University menemukan bahwa portofolio saham Senator AS mengungguli pasar rata-rata 17,3% per tahun antara tahun 1993 dan 2008. Studi selanjutnya yang mencakup 2004–2014 menunjukkan hasil yang serupa. Pola ini berlaku di banyak negara.

Mengapa politisi begitu pandai dalam trading?

Alex Krainer, dalam bukunya Trend Following Bible, mengeksplorasi fenomena ini dan mencatat bahwa keberhasilan perdagangan politisi adalah salah satu contoh paling jelas tentang bagaimana asimetri informasi dan kekuasaan menciptakan keuntungan finansial yang masif. Ia menulis bahwa keunggulan tersebut sangat nyata sehingga menimbulkan pertanyaan serius tentang keadilan pasar dan integritas jabatan publik.

Patut dicatat bahwa satu kelompok investor dengan kekuatan prediksi yang sangat akurat adalah senator AS, yang portofolionya mengungguli pasar ekuitas yang lebih luas sebesar 12 poin persentase per tahun selama periode delapan tahun, menurut peneliti Georgia State University Alan Ziobrowski.

Kinerja ini bahkan melampaui kinerja orang dalam perusahaan (insider), yang mengalahkan pasar sebesar 5%, sementara investor biasa tertinggal sebesar 1,4%.

Krainer berpendapat bahwa ini bukan sekadar ulah beberapa oknum, melainkan sistemik. Pintu putar antara politik dan keuangan, dikombinasikan dengan aturan pengungkapan yang longgar di banyak negara, memungkinkan politisi untuk memonetisasi posisi mereka dengan sedikit akuntabilitas.

Tidak sulit untuk memahami 'keunggulan' yang dimiliki politisi.

- Akses awal ke pengetahuan tentang undang-undang yang akan datang, kontrak pemerintah, dan pergeseran kebijakan yang dapat berdampak pada harga saham.

- Politisi berada di pusat jaringan yang kuat, berinteraksi dengan CEO, pelobi, regulator, dan orang dalam.

- Mereka juga memiliki kemampuan untuk memengaruhi hasil dan kebijakan. 

Contoh-contoh terbaru telah memperkuat kekhawatiran ini. Beberapa anggota lingkaran dalam dan pemerintahan Donald Trump telah menunjukkan keberhasilan perdagangan saham yang luar biasa selama periode ketika mereka memiliki akses ke informasi non-publik.

Meskipun tidak ada tuntutan pidana yang diajukan, waktu dari beberapa perdagangan telah menarik kritik tajam dan seruan baru untuk aturan perdagangan kongres yang lebih ketat.

Penelitian yang lebih baru oleh National Bureau of Economic Research yang mencakup 2012–2023 menyimpulkan bahwa, rata-rata, anggota Kongres berkinerja di bawah atau kira-kira menyamai pasar setelah berlakunya Undang-Undang STOCK (Stop Trading on Congressional Knowledge Act of 2012) yang secara tegas melarang politisi dan pejabat publik menggunakan pengetahuan orang dalam untuk keuntungan finansial pribadi. Undang-undang ini mewajibkan anggota Kongres, senator, dan pejabat senior tertentu untuk mengungkapkan perdagangan saham di atas ambang batas dalam waktu 45 hari.

Sekarang ada sejumlah situs web (seperti Capitoltrades.com) yang melacak perdagangan saham oleh anggota Kongres, pasangan mereka, dan staf senior kongres. Situs web lain, Joinautopilot.com, memungkinkan Anda untuk menyalin perdagangan portofolio Perwakilan AS Nancy Pelosi, yang portofolionya naik 65% selama dua tahun terakhir.

Sebuah makalah kerja CESifo Research Network menemukan bahwa ketika eksekutif pindah ke posisi senior di pemerintahan, atau ketika mantan pejabat pemerintah bergabung dengan perusahaan, perusahaan-perusahaan tersebut mengalami pengembalian saham abnormal yang positif. Implikasinya adalah pasar menempatkan nilai yang terukur pada akses dan pengaruh politik. 

Hal itu mendukung tesis Anda yang lebih luas bahwa informasi dan koneksi politik memiliki nilai finansial, bahkan jika itu tidak menunjukkan politisi secara pribadi mengungguli pasar. Mengapa momentum investing mengalahkan ‘konsensus’

Buku Krainer memberikan argumen yang meyakinkan bahwa efisiensi pasar yang sebenarnya dirusak ketika kelas istimewa memiliki akses ke informasi dan pengaruh yang tidak dimiliki investor biasa. Ia memberikan argumen yang kuat – didukung oleh bukti – bahwa momentum investing adalah cara paling pasti untuk mendapatkan keunggulan di pasar.

Trend following versus manajemen aktif (1990-2025)

Sumber: Trend Following Bible, diperbarui oleh Traders Union

Investasi momentum atau tren menghidupkan kembali perdebatan kuno antara analisis fundamental versus teknikal (studi grafik). Statistik untuk day trading sangat buruk: sebuah studi Brasil pada tahun 2015 menemukan 97% trader yang bertahan selama lebih dari 300 hari kehilangan uang. Studi serupa di AS oleh Barber dan Odean menemukan bahwa trader paling aktif berkinerja di bawah pasar sebesar 6-7 poin persentase setahun, sebagian besar karena perdagangan dan biaya yang berlebihan.

Jika 95–97% day trader biasa kehilangan uang, namun portofolio yang melacak perdagangan yang diungkapkan politisi tertentu telah secara substansial mengungguli pasar dalam jangka waktu lama, satu pertanyaan yang jelas adalah apakah akses ke informasi yang lebih unggul, daripada keterampilan investasi yang lebih unggul, yang menjelaskan perbedaannya. Sebagian besar trader kurang memiliki akses ke informasi orang dalam dan oleh karena itu mengandalkan analis dan ‘konsensus pasar’. Krainer mendalami pendekatan ini dan menemukan bahwa konsensus pasar sering kali salah besar.

Runtuhnya harga minyak tahun 1990-an menjadi sekitar $10 per barel memberikan contoh yang mencolok. Pada saat itu, banyak yang percaya dunia sedang menuju krisis “peak oil” di mana permintaan akan jauh melampaui pasokan. Dengan ekonomi global yang sedang booming dan modal yang membanjiri telekomunikasi dan teknologi, investasi dalam produksi minyak baru diabaikan. Analis secara luas memperkirakan bahwa lonjakan permintaan akan mendorong harga jauh lebih tinggi. Sebaliknya, harga minyak turun lebih dari setengahnya antara tahun 1997 dan 1998.

Kata Krainer: “Kerumunan biasanya salah pada titik balik yang paling penting. Ketika semua orang bersikap bullish dan yakin bahwa harga hanya bisa naik lebih tinggi, itulah saat di mana tren sering kali akan berbalik. Keuntungan terbesar dalam trading datang dari keberanian untuk berdiri melawan konsensus yang berlaku pada waktu yang tepat.”

Tren sering kali akan berlanjut jauh lebih lama daripada yang disarankan oleh logika dan penilaian yang sehat. Bitcoin adalah contoh lainnya, mengungguli setiap kelas aset lainnya dalam dekade terakhir hingga AI muncul. Bahkan di sini, kita melihat garis besar konsensus bahwa gelembung AI pasti akan meletus – dan segera. Namun bertaruh pada kemungkinan itu bisa berakibat fatal bagi saldo bank Anda.

Sumber: S&P Global

Peramalan ekonomi adalah area lain yang rentan terhadap groupthink. Bahkan para ekonom terkemuka dunia gagal meramalkan penurunan awal tahun 2000-an dan krisis keuangan global 2008–9, seperti yang didokumentasikan dalam Livingston Survey dari Federal Reserve Bank of Philadelphia.

Seperti yang dicatat Krainer, pasar saham terutama telah tren naik selama sebagian besar 100 tahun terakhir, dengan sesekali terjadi crash dan koreksi. Hal ini memungkinkan investor untuk menghasilkan pengembalian positif, bahkan jika berinvestasi secara pasif.

Penelitian selama puluhan tahun menyimpulkan bahwa keahlian dalam bentuk manajer dana aktif, yang dipersenjatai dengan gelar dan volume data, tidak mampu mengalahkan pasar secara konsisten. Tak perlu dikatakan lagi, para analis kuantitatif di Wall Street telah bertaruh besar pada AI untuk memberi mereka keunggulan di pasar, tetapi hasilnya sejauh ini belum meyakinkan. Apa yang berhasil adalah momentum trading – tetap mengikuti tren selama itu berlangsung. Itu tidak berarti tidak ada manajer dana aktif yang mengalahkan pasar, tetapi ini lebih bersifat episodik daripada rutin.

Analisis ahli

Di antara banyak strategi investasi yang tersedia bagi investor ritel, momentum investing adalah salah satu dari sedikit yang memiliki dukungan empiris yang kuat. Penelitian akademis selama puluhan tahun telah menunjukkan bahwa saham yang telah mengungguli selama enam hingga 12 bulan sebelumnya cenderung terus mengungguli untuk suatu periode, sebuah fenomena yang diamati di berbagai pasar dan kelas aset. Berbeda dengan mencoba meramalkan suku bunga, pemilu, atau pendapatan perusahaan, momentum mengandalkan perilaku pasar yang dapat diamati daripada prediksi, yang memungkinkan investor untuk mengeksploitasi kecenderungan tren untuk bertahan. 

Namun, momentum bukanlah solusi ajaib. Strategi ini dapat mengalami pembalikan tajam selama titik balik pasar yang tiba-tiba, memerlukan manajemen risiko yang disiplin, dan sering kali berkinerja buruk selama periode rotasi pasar yang cepat. Bagi investor biasa, keuntungan terbesarnya mungkin bersifat psikologis: ia menggantikan peramalan subjektif dengan pendekatan sistematis berbasis aturan yang menghilangkan banyak emosi dari keputusan investasi.

Kesimpulan

Bagi sebagian besar investor, keunggulan tidak datang dari memprediksi masa depan tetapi dari mengikuti proses disiplin yang merespons apa yang sudah dikatakan pasar kepada Anda. Di dunia di mana orang dalam politik, algoritma, dan institusi bersaing untuk setiap keunggulan informasi, pendekatan trend-following yang sistematis mungkin merupakan cara terdekat bagi investor biasa untuk menyetarakan peluang.