Mengejar hits: Mengapa investor mulai kehilangan minat pada Netflix

Netflix tetap menjadi layanan streaming berbayar terbesar di dunia, tetapi kepemimpinannya menghadapi pengawasan yang semakin ketat. Serial baru gagal menarik penonton, sementara saham perusahaan terus merosot. Jadi, apa yang terjadi pada Netflix, dan apa yang harus diharapkan investor selanjutnya?

Laporan tanpa ruang untuk kesalahan

Laporan kuartal kedua Netflix memicu aksi jual terbaru. Pendapatan naik 13% menjadi $12,56 miliar tetapi meleset dari perkiraan analis sebesar $12,59 miliar. Laba bersih mencapai $3,4 miliar, naik dari $3,13 miliar pada tahun sebelumnya, sementara laba per saham mencapai $0,80 dibandingkan perkiraan $0,79.

Loading...

Tweet tersebut telah dihapus oleh penulis.

Tapi kami menyimpan semuanya 🙂.

Hasilnya tidak membawa bencana, tetapi pasar mengharapkan lebih. Netflix memperkirakan pendapatan kuartal ketiga sebesar $12,9 miliar dan laba sebesar $0,82 per saham, keduanya sedikit di bawah ekspektasi Wall Street. Prospek tersebut juga menunjukkan perlambatan pertumbuhan pendapatan selama dua kuartal berturut-turut.

Setelah laporan dirilis, saham Netflix turun lebih dari 8% dalam perdagangan setelah jam kerja. Penurunan tersebut memperpanjang aksi jual yang berkepanjangan: sejak mencapai rekor tertinggi pada 30 Juni 2025, saham tersebut telah kehilangan sekitar 45%, menghapus sekitar $259 miliar dari nilai pasar perusahaan. Saham Netflix telah jatuh setelah masing-masing dari empat laporan kuartalan perusahaan sebelumnya.

Titik puncaknya ada di musim kedua

Masalah utama Netflix bukanlah jumlah pelanggan, melainkan berapa banyak waktu yang dihabiskan orang di platform tersebut. Total waktu menonton hanya meningkat 2% pada paruh pertama tahun 2026. Itu adalah hasil yang lemah untuk layanan yang terus menaikkan harga dan membelanjakan lebih banyak untuk konten.

Minat pada serial yang kembali tayang telah menurun secara drastis, lapor Bloomberg. Musim kedua One Piece kehilangan lebih dari 30% penontonnya dibandingkan musim pertama, Beef kehilangan lebih dari 70%, dan The Night Agent kehilangan sekitar 50%. Jumlah penonton untuk musim ketiga The Night Agent turun lagi sebesar 35%. Musim terbaru Avatar: The Last Airbender kehilangan lebih dari 60% penonton hanya dalam minggu pertama.

Masalah ini tidak terbatas pada satu judul yang tidak sukses saja. Rata-rata, acara Netflix kehilangan lebih dari 30% penontonnya setelah musim pertama. Dalam lima bulan pertama tahun 2026, layanan ini hanya menghasilkan dua hit besar: His & Hers dan musim keempat Bridgerton. Setelah Bridgerton, platform tersebut melewati hampir empat bulan tanpa serial lain dengan skala yang sebanding.

Angka penayangan yang lemah tidak berarti Netflix telah kehilangan pengakuan dalam industri hiburan. Layanan ini menerima 111 nominasi Emmy tetapi berada di belakang HBO dan HBO Max selama dua tahun berturut-turut. Kedua layanan tersebut menerima 122 nominasi, lapor Variety.

Olahraga, iklan, dan kreator

Netflix mencoba mengimbangi keterlibatan yang lemah dengan berekspansi ke format baru. Perusahaan ini meningkatkan investasi dalam program siaran langsung, hak siar olahraga, podcast video, dan konten dari kreator online populer. Dalam beberapa bulan terakhir, layanan ini telah menandatangani perjanjian dengan tokoh-tokoh YouTube dan meluncurkan kemitraan dengan lembaga penyiaran Prancis, TF1.

Iklan menjadi fokus utama. Netflix memperkirakan pendapatan iklannya akan berlipat ganda menjadi $3 miliar pada tahun 2026. Siaran olahraga membantu menarik pengiklan dan pelanggan baru: enam dari sepuluh hari pendaftaran terkuat selama lima tahun terakhir terkait dengan acara siaran langsung.

Namun, program-program ini masih hanya menyumbang sebagian kecil dari keseluruhan penayangan. Netflix mengalokasikan lebih dari 5% anggaran kontennya untuk program siaran langsung, meskipun hanya menghasilkan sekitar 1% dari total waktu menonton. Perusahaan terus membeli hak siar pertandingan NFL, acara MLB, Piala Dunia Wanita, dan program WWE, meskipun proyek-proyek tersebut memakan biaya lebih besar daripada serial dan film tradisional.

Netflix juga sedang mempertimbangkan paket gratis yang didukung iklan di pasar tertentu. Manajemen mengakui bahwa opsi tersebut dapat menarik audiens baru tetapi mungkin juga menjauhkan beberapa pengguna dari langganan berbayar. Perusahaan tidak berencana meluncurkan layanan gratis dalam waktu dekat.

Lebih sedikit data, lebih banyak kecurigaan

Investor tidak hanya khawatir tentang angka penayangan yang lemah tetapi juga tentang pengurangan bertahap jumlah informasi yang diungkapkan Netflix. Perusahaan telah berhenti mempublikasikan jumlah pelanggan triwulanan. Laporan What We Watched, yang menyediakan data tentang penayangan film dan serial, kini akan dirilis setahun sekali, bukan dua kali.

Netflix mengatakan ingin pasar fokus pada pendapatan dan laba operasional. Namun, perubahan itu terjadi tepat saat investor mulai memberikan perhatian lebih besar pada perlambatan keterlibatan. Menurut Forrester, jika tren penayangan benar-benar sehat, pasar membutuhkan lebih banyak transparansi, bukan pengurangan pelaporan.

Upaya Netflix untuk mengakuisisi aset streaming Warner Bros. menimbulkan pertanyaan tambahan. Perusahaan akhirnya membatalkan niatnya ketika harga menjadi terlalu tinggi, tetapi investor memandang minatnya pada akuisisi besar sebagai tanda kemungkinan kurangnya ide internal untuk pertumbuhan. Selama bertahun-tahun, Netflix menekankan bahwa mereka lebih suka membangun bisnisnya sendiri daripada membeli kompetitor.

Netflix tetap menjadi layanan streaming berbayar terbesar di dunia dan menyumbang sekitar 5% dari penayangan TV global. Namun model pertumbuhan lamanya mulai goyah: kenaikan harga dan iklan mendongkrak pendapatan, sementara penonton lebih jarang kembali untuk musim baru dan format yang lebih baru belum memberikan volume penayangan yang sebanding. Untuk memulihkan kepercayaan pasar, Netflix tidak hanya perlu meningkatkan laba tetapi juga secara konsisten memproduksi acara yang menjaga audiens tetap terlibat melampaui satu musim saja.