Bagaimana Aave bertahan: Investigasi SEC, gejolak internal DAO, dan tahap selanjutnya dari DeFi

Aave telah lama dianggap sebagai salah satu pilar industri DeFi, sebuah proyek yang membuktikan bahwa pinjaman dan likuiditas dapat terjadi tanpa bank, perantara, atau kontrol terpusat. Namun, skala dan pengaruh protokol inilah yang membuatnya menjadi subjek investigasi SEC selama empat tahun. Pada saat yang sama, hal ini juga menjadi penyebab perselisihan sengit di dalam DAO tentang siapa yang harus mengontrol ekosistem dan pendapatannya. Mengapa Aave berada di tengah-tengah tekanan regulasi dan konflik internal, dan bagaimana kisah ini berakhir?

Bagaimana Aave menjadi salah satu protokol utama DeFi

Ketika Aave pertama kali muncul, Aave dianggap sebagai eksperimen berani yang dirancang untuk menunjukkan bahwa peminjaman dapat berfungsi tanpa lisensi perbankan, pemeriksaan kepatuhan, birokrasi, atau infrastruktur yang rumit. Pengguna menyetorkan aset ke dalam kumpulan likuiditas, peserta lain meminjam kepada mereka, dan imbal hasil dihasilkan secara algoritmik, tanpa campur tangan manusia. Apa yang dimulai sebagai upaya untuk memikirkan kembali hubungan kredit dengan cepat berkembang menjadi ekosistem keuangan yang lengkap dengan lusinan pasar likuiditas, dukungan untuk berbagai aset, dan sejumlah besar nilai yang terkunci.

Pertumbuhan Aave sangat cepat. Protokol ini menjadi standar industri berkat antarmuka yang mudah digunakan, model ekonomi yang dirancang dengan baik, inovasi seperti pinjaman kilat, dan kemampuannya untuk beradaptasi dengan jaringan baru yang kompatibel dengan EVM. Protokol ini berubah menjadi lapisan infrastruktur yang digunakan oleh bursa, agregator, dan bahkan protokol DeFi lainnya. Keberhasilan Aave menarik lebih banyak pengguna dan pengembang, tetapi pada saat yang sama meningkatkan minat regulator.

Skala dan kepentingan sistemik Aave yang membuatnya dipandang tidak hanya sebagai inovasi teknologi, tetapi juga sebagai pesaing potensial bagi platform peminjaman tradisional. Perhatian ini bermata dua: Di satu sisi, hal ini memvalidasi keberhasilan proyek; di sisi lain, hal ini menciptakan kondisi untuk intervensi regulasi.

Mengapa SEC menaruh minat pada Aave

Investigasi Komisi Sekuritas dan Bursa terhadap Aave dimulai sekitar empat tahun yang lalu, selama periode ketika regulator mengintensifkan tekanan pada industri kripto. Meskipun tidak ada tuduhan resmi yang dipublikasikan pada saat itu, sifat pertanyaan SEC terhadap protokol lain menawarkan wawasan tentang kemungkinan alasannya. Di atas segalanya, regulator tertarik pada apakah Aave benar-benar berfungsi sebagai jaringan terdesentralisasi atau secara efektif dikendalikan oleh sekelompok kecil pengembang, yang secara hukum akan membawanya lebih dekat ke lembaga keuangan yang tidak terdaftar.

SEC secara tradisional menilai siapa yang membuat keputusan penting dan siapa yang menerima manfaat ekonomi. Dalam kasus Aave, sebagian besar tata kelola secara resmi menjadi milik DAO, namun Aave Labs terus berperan aktif dalam mengembangkan protokol, menerbitkan pembaruan, mengusulkan perubahan, dan secara umum membentuk arah strategisnya. Bagi SEC, masalah akuntabilitas sangat penting, dan protokol yang beroperasi tanpa badan hukum dapat menimbulkan kekhawatiran jika regulator percaya bahwa ada perusahaan de facto di belakangnya.

Faktor lain mungkin adalah perdebatan berulang seputar penggunaan pinjaman kilat, yang dimanfaatkan oleh para penyerang untuk mengeksploitasi protokol pihak ketiga. Meskipun Aave sendiri tidak terlibat langsung dalam pelanggaran, SEC mungkin telah melihat skenario seperti itu sebagai potensi risiko sistemik. Dengan latar belakang pertumbuhan DeFi yang cepat, regulator cenderung mencari titik tanggung jawab di seluruh rantai peristiwa, dan skala Aave kemungkinan besar menarik perhatian yang lebih besar.

Bagaimana penyelidikan SEC berakhir

Perwakilan Aave melaporkan bahwa pada musim panas 2025 mereka menerima surat dari SEC yang menyatakan bahwa regulator bermaksud untuk menutup penyelidikan tanpa merekomendasikan tindakan penegakan hukum. Pada dasarnya, ini menandai kemenangan bagi protokol setelah perjuangan bertahun-tahun untuk diakui sebagai jaringan terdesentralisasi yang sah.

Loading...

Tweet tersebut telah dihapus oleh penulis.

Tapi kami menyimpan semuanya 🙂.

Bagi Aave, ini adalah momen yang sangat penting. Proyek ini akhirnya muncul dari awan ketidakpastian yang telah membebani ekosistem selama hampir setengah dari keberadaannya. Para investor khawatir bahwa SEC akan mengklasifikasikan token AAVE sebagai sekuritas dan protokol itu sendiri sebagai platform peminjaman tanpa izin. Langkah-langkah tersebut akan membahayakan operasi Aave di Amerika Serikat dan dapat menjadi preseden berbahaya bagi seluruh industri DeFi.

Penutupan investigasi ini penting bukan hanya karena sanksi dapat dihindari, tetapi juga sebagai sinyal ke pasar yang lebih luas. Sangat disarankan agar sistem yang benar-benar terdesentralisasi dapat diakui sebagai mekanisme independen yang tidak memerlukan pendaftaran sebagai perantara keuangan. Di tengah perubahan administrasi politik AS dan sikap yang lebih akomodatif terhadap inovasi Web3, hal ini menjadi titik balik bagi banyak proyek berbasis DAO.

Tantangan internal Aave

Paradoksnya, berakhirnya tekanan regulasi bertepatan dengan munculnya perdebatan internal yang serius di dalam Aave mengenai distribusi pendapatan dan peran Aave Labs dalam tata kelola. Ketegangan meningkat setelah adanya proposal untuk merealokasi aliran biaya, yang mengarahkan sebagian besar pendapatan ke Aave Labs dan bukan ke DAO. Hal ini memicu pertentangan yang kuat dari sebagian komunitas, yang melihat inisiatif tersebut sebagai ancaman terhadap desentralisasi.

Loading...

Tweet tersebut telah dihapus oleh penulis.

Tapi kami menyimpan semuanya 🙂.

Perselisihan ini terbukti rumit dan memecah peserta DAO menjadi dua kubu. Beberapa pihak berpendapat bahwa Aave Labs layak mendapatkan pendanaan yang lebih besar atas perannya dalam mengembangkan protokol dan memastikan stabilitasnya. Yang lain berpendapat bahwa mentransfer pendapatan ke entitas swasta merusak ide inti DAO dan menciptakan risiko sentralisasi de facto.

Perdebatan ini menjadi salah satu tantangan internal paling signifikan yang dihadapi Aave selama keberadaannya. Hal ini menunjukkan bahwa bahkan proyek-proyek sukses yang tahan terhadap tekanan regulasi pun tidak kebal terhadap konflik internal mengenai bagaimana insentif ekonomi harus didistribusikan dan siapa yang benar-benar mengendalikan masa depan protokol.

Apa yang bisa dipelajari dari kisah Aave

Kisah Aave menjadi titik balik tidak hanya untuk protokol itu sendiri tetapi juga untuk seluruh sektor keuangan terdesentralisasi. Di satu sisi, investigasi SEC mengindikasikan bahwa regulator bersedia mengakui desentralisasi sebagai model yang layak dan melangkah mundur jika sebuah proyek benar-benar tidak dikontrol oleh satu tim dan mematuhi prinsip-prinsip transparansi. Di sisi lain, konflik di dalam Aave menyoroti bahwa desentralisasi membutuhkan keseimbangan kepentingan yang konstan dan sistem insentif yang dirancang dengan hati-hati.

Kisah ini menggambarkan bahwa desentralisasi yang sebenarnya bukan hanya tentang algoritma, kontrak pintar, dan tokenomics, tetapi juga tentang komunitas yang matang yang mampu membuat keputusan sulit dan mempertahankan masa depan protokol.