Hubungan Tether dengan China dan penghentian stablecoin CNHT

Tether menghentikan penerbitan CNHT - sebuah stablecoin yang dipatok ke yuan Cina lepas pantai. Setelah beberapa tahun berdiri, proyek ini gagal mendapatkan popularitas utama. Namun, CNHT bukan sekadar token biasa; ini adalah kisah tentang hubungan yang kompleks antara penerbit stablecoin terbesar di dunia dan negara yang secara sistematis memerangi mata uang kripto.

Hubungan Tether dengan Tiongkok mulai terbentuk jauh sebelum munculnya CNHT. Sebagian dari sejarah perusahaan terkait dengan aktivitas bisnis para pendiri dan eksekutifnya di Cina dan Hong Kong.

Salah satu pencipta Tether, Brock Pierce, terlibat dalam pasar barang virtual untuk game online sebelum perusahaan ini didirikan. Sebagian besar industri ini beroperasi melalui pemain Tiongkok yang "menambang" sumber daya digital dalam game untuk dijual ke pasar Barat.

Belakangan, para eksekutif kunci Tether-Giancarlo Devasini dan Jean-Louis van der Velde-juga bekerja di bidang impor elektronik antara Eropa dan Asia. Sebagian dari bisnis mereka terhubung dengan produsen Cina, dan beberapa perusahaan bahkan muncul di antara pemegang saham struktur yang terkait dengan Bitfinex dan Tether.

Tidak mengherankan jika ketika pasar kripto mulai berkembang, China dengan cepat menjadi salah satu lingkungan utama untuk penggunaan USDT.

USDT dan ekonomi kripto Tiongkok

Pada paruh kedua tahun 2010-an, Cina adalah salah satu pusat aktivitas kripto terbesar di dunia. Meskipun ada pembatasan resmi, perdagangan mata uang kripto terutama terjadi melalui platform over-the-counter (OTC).

USDT menjadi mata uang utama untuk operasi tersebut. Para pedagang dan pengusaha Tiongkok menggunakan stablecoin untuk penyelesaian lintas batas, terutama dalam skema perdagangan antara Tiongkok dan Rusia. Dalam beberapa kasus, penjual menerima uang tunai untuk barang di Rusia, mengonversinya menjadi USDT melalui dealer OTC, dan mengirimkan dana tersebut kembali ke China.

Dalam beberapa kasus, infrastruktur ini juga digunakan untuk operasi ilegal. Polisi Tiongkok telah berulang kali melaporkan skema pencucian uang yang melibatkan USDT. Misalnya, pada tahun 2022, sebuah kelompok ditangkap karena melakukan pencucian uang sekitar $1,7 miliar menggunakan stablecoin sebagai alat utama mereka.

Para analis mencatat bahwa popularitas USDT di Tiongkok juga terkait dengan kontrol modal. Stablecoin memungkinkan pengguna untuk melewati sistem keuangan tradisional dan mentransfer uang ke luar negeri dengan lebih cepat dan mudah.

Pemberi pinjaman pilihan terakhir: Kisah Babel Finance

Episode lain yang menggambarkan kedalaman hubungan Tether dengan pasar kripto Tiongkok adalah kisah pemberi pinjaman Babel Finance.

Sebelum runtuh, Babel adalah salah satu pemberi pinjaman kripto terbesar di Tiongkok. Perusahaan ini secara aktif bekerja sama dengan penambang dan pedagang lokal, memberikan pinjaman terhadap aset kripto dan mendanai berbagai strategi perdagangan.

Pada tahun 2020, pertanyaan mulai muncul mengenai stabilitas perusahaan. Seorang whistleblower memberi tahu Decrypt bahwa Babel menggunakan dana klien untuk operasi perdagangan dengan leverage yang berisiko. Laporan yang sama mengklaim bahwa pinjaman dari Tether secara efektif berfungsi sebagai jalur penyelamat keuangan yang memungkinkan perusahaan untuk terus beroperasi.

Pada saat itu, Babel Finance membantah masalah apa pun, mengklaim bahwa perusahaan tidak pernah kehilangan dana klien atau menghadapi likuidasi. Namun, pada tahun 2022, Babel terpaksa menghentikan penarikan dana dan memulai proses restrukturisasi. Menurut dokumen perusahaan, kerugian dari perdagangan kepemilikan menggunakan dana klien melebihi $280 juta. Selama restrukturisasi, total defisit modal tumbuh menjadi lebih dari $750 juta. Untuk menyelesaikannya dengan kreditor, Babel bahkan mengusulkan untuk menerbitkan stablecoin.

Kisah Babel menjadi pengingat lain tentang seberapa dalam Tether diintegrasikan ke dalam ekosistem kripto Tiongkok sebagai sumber likuiditas bagi perusahaan lokal.

Eksperimen yuan

Pada tahun 2019, Tether memutuskan untuk mengambil langkah selanjutnya dengan meluncurkan CNHT-stablecoin yang dipatok ke yuan luar negeri (CNH). Sementara stablecoin yang dipatok dengan dolar menjadi landasan pasar kripto, stablecoin berbasis yuan secara teoritis dapat berfungsi sebagai mata uang penyelesaian alternatif untuk pedagang Asia.

Loading...

Tweet tersebut telah dihapus oleh penulis.

Tapi kami menyimpan semuanya 🙂.

Namun, CNHT tidak pernah mencapai popularitas. Sepanjang keberadaannya, hanya sekitar 20 juta token yang diterbitkan, dan basis penggunanya tetap minim. Bahkan integrasi dengan blockchain TRON pada tahun 2022 pun gagal menggerakkan jarum. Permintaan untuk stablecoin berdenominasi yuan tetap terlalu rendah untuk mempertahankan perkembangannya.

Pukulan terakhir bagi CNHT datang dari peraturan regulasi baru Tiongkok. Pada tahun 2026, Tiongkok memperkenalkan peraturan perbankan baru untuk mata uang kripto dan stablecoin yang dikenal sebagai Peraturan 42. Dokumen ini secara eksplisit melarang perusahaan mana pun - baik perusahaan Tiongkok maupun asing - untuk menerbitkan stablecoin yang dipatok ke yuan tanpa izin resmi dari pemerintah.

Secara efektif, hal ini membuat stablecoin swasta berbasis yuan menjadi ilegal.

Loading...

Tweet tersebut telah dihapus oleh penulis.

Tapi kami menyimpan semuanya 🙂.

Tidak lama kemudian, Tether mengumumkan akan berhenti menerbitkan CNHT dan mengizinkan pemegang token untuk menukarkan aset mereka dalam jangka waktu satu tahun. Secara resmi, perusahaan mengaitkan keputusan tersebut dengan minat yang rendah dan permintaan masyarakat yang terbatas. Namun, peraturan baru di Tiongkok membuat kelanjutan keberadaan token semacam itu menjadi tidak mungkin.

Bagaimana geografi pasar Tether bergeser

Selama bertahun-tahun, pasar kripto Tiongkok memainkan peran penting dalam perkembangan USDT, mulai dari perdagangan OTC dan penyelesaian lintas batas hingga berbagai skema keuangan. Di lingkungan inilah Tether mendapatkan sebagian besar likuiditas dan utilitas dunia nyata.

Saat ini, situasinya telah berubah. China secara konsisten mendorong mata uang kripto pribadi keluar dari sistem keuangannya, sementara Tether semakin berintegrasi ke dalam ekonomi kripto Barat.

Di AS, Tether telah menjadi stablecoin terkemuka selama hampir satu dekade. Banyak eksekutif dan pemegang saham yang sekarang menjadi miliarder. Howard Lutnick (yang dulu membeli semua t-notes Tether) sekarang berfungsi sebagai perantara keuangan untuk Presiden Donald Trump. Selain itu, versi kembar Tether (USAT) baru-baru ini diluncurkan untuk digunakan oleh klien yang berbasis di AS.

Kisah CNHT menunjukkan bahwa pasar stablecoin global tidak hanya dibentuk oleh permintaan pengguna, tetapi juga oleh kebijakan negara. Dalam sistem ini, bahkan penerbit stablecoin terbesar pun dipaksa untuk beradaptasi dengan geopolitik.