SK Hynix debut di Nasdaq: Penawaran AS terbesar oleh perusahaan asing

SK Hynix telah melantai di Nasdaq dan mengumpulkan dana sebesar $26,5 miliar. Kesepakatan ini mencetak rekor baru bagi perusahaan asing di pasar AS. Namun, akankah pencatatan saham ini membantu produsen chip memori asal Korea Selatan tersebut bersaing dengan para rivalnya?

Artikel ini diterjemahkan dari aslinya. Baca versi asli oleh koresponden kami di sini.

Rekor baru di pasar AS

SK Hynix menjual 177,9 juta American depositary receipts di Nasdaq dengan harga masing-masing $149, meraup total $26,5 miliar. Setiap tanda terima mewakili sepersepuluh dari saham biasa yang diperdagangkan di Seoul.

Kesepakatan ini menjadi penjualan saham perdana terbesar di AS oleh perusahaan asing. Menurut Bloomberg, SK Hynix melampaui debut Alibaba di AS dan menyelesaikan penawaran saham terbesar ketiga dalam sejarah global.

Loading...

Tweet tersebut telah dihapus oleh penulis.

Tapi kami menyimpan semuanya 🙂.

Permintaan secara signifikan melampaui pasokan. Investor mengajukan pesanan senilai hampir $200 miliar, lebih dari tujuh kali lipat ukuran penawaran. Perusahaan tidak menawarkan sekuritas tersebut dengan diskon. Harga penawaran tersebut sekitar 3% di atas nilai jumlah saham SK Hynix yang setara pada penutupan hari Kamis di Seoul.

Perdagangan tanda terima tersebut dimulai di Nasdaq Global Select Market dengan ticker sementara SKHYV. Sekuritas tersebut diperkirakan akan memulai perdagangan reguler dengan ticker SKHY pada 13 Juli. Bank of America, Citigroup, Goldman Sachs, dan JPMorgan memimpin penawaran tersebut. Bank dan pialang yang terlibat dalam kesepakatan ini meraup biaya hampir $260 juta.

Mengapa investor mendukung SK Hynix

Alasan utama kuatnya permintaan adalah posisi SK Hynix di pasar memori kecerdasan buatan. Perusahaan ini merupakan pemasok terbesar high-bandwidth memory, atau HBM, yang digunakan dalam banyak sistem untuk melatih dan menjalankan model AI.

SK Hynix memegang 57% pangsa pasar HBM global berdasarkan pendapatan pada kuartal keempat tahun 2025, menurut Counterpoint Research. Analis memperkirakan perusahaan akan mempertahankan lebih dari setengah pasar pada tahun 2026, meskipun Samsung dan Micron terus memperluas produksi.

SK Hynix merambah segmen ini lebih awal dibandingkan pesaing utamanya dan menjadi pemasok utama bagi Nvidia, pembeli HBM terbesar. Pada bulan Juni, Nvidia dan SK Hynix mengumumkan kemitraan multitahun menyusul kunjungan CEO Nvidia Jensen Huang ke Korea Selatan.

“Keunggulan tersebut telah memposisikan SK Hynix sebagai salah satu penerima manfaat terbesar dari pertumbuhan pesat infrastruktur AI,” kata analis TrendForce Ellie Wang.

Ledakan ini meluas melampaui HBM. Meningkatnya permintaan dari pusat data juga mendorong kenaikan harga memori konvensional yang digunakan dalam ponsel pintar, komputer, mobil, dan peralatan medis. Lebih dari 75% pendapatan SK Hynix berasal dari RAM, termasuk HBM. Perusahaan ini juga memproduksi memori flash NAND dan memegang sekitar 19% dari pasar tersebut pada kuartal pertama.

Mengapa saham SK Hynix diperdagangkan di bawah para rivalnya

Meskipun memimpin di HBM, SK Hynix telah lama diperdagangkan pada valuasi yang lebih rendah daripada pesaingnya di AS. Menurut LSEG, rasio price-to-earnings forward 12 bulan perusahaan adalah sekitar 4,8. Micron diperdagangkan sekitar 6,6 kali laba masa depan, sementara median industri berada di angka 29,8.

Kesenjangan ini sering dikaitkan dengan apa yang disebut sebagai diskon Korea. Perusahaan-perusahaan Korea Selatan umumnya diperdagangkan pada valuasi yang lebih rendah daripada rekan-rekan global karena struktur konglomerat yang kompleks, masalah tata kelola perusahaan, dan akses terbatas bagi investor asing ke pasar domestik.

Pencatatan di Nasdaq membuat saham SK Hynix lebih mudah dibeli oleh dana investasi AS dan memungkinkan investor untuk memperdagangkannya selama jam pasar yang lazim bagi mereka.

“Pencatatan ADR memberikan kesempatan bagi investor AS dan global yang tidak memiliki akses ke saham lokal Korea untuk membeli saham pemimpin global dalam HBM secara langsung untuk pertama kalinya,” kata manajer portofolio Janus Henderson, Richard Clode.

Analis percaya bahwa pencatatan ini dapat membawa valuasi SK Hynix mendekati Micron, meskipun menghilangkan diskon tersebut sepenuhnya akan sulit dilakukan.

Ke mana uang tersebut akan dialokasikan dan risiko apa yang tersisa

Bagaimana rencana perusahaan untuk menggunakan modal yang terkumpul? Hasil dari penawaran ini akan membantu SK Hynix mendanai pabrik dan peralatan baru. Sebagai contoh, perusahaan sedang membangun fasilitas senilai $4 miliar di Indiana yang akan fokus pada pengemasan canggih untuk chip HBM. Proyek ini dijadwalkan selesai pada tahun 2028. SK Hynix juga berharap menerima hibah hingga $458 juta dan pinjaman hingga $570 juta di bawah CHIPS and Science Act.

Loading...

Tweet tersebut telah dihapus oleh penulis.

Tapi kami menyimpan semuanya 🙂.

Sebagian besar pengeluaran akan tetap berada di Korea Selatan. Perusahaan berencana untuk menginvestasikan ratusan miliar dolar dalam klaster produksi baru, termasuk fasilitas di Yongin senilai sekitar $390 miliar. Pada akhir tahun 2027, SK Hynix juga berniat membelanjakan sekitar $7,8 miliar untuk mesin litografi EUV, yang masing-masing dapat menelan biaya hingga $400 juta.

Risiko utamanya adalah sifat siklus dari pasar memori. Di masa lalu, lonjakan permintaan yang tajam sering kali menyebabkan kelebihan pasokan, penurunan harga, dan kerugian bagi produsen. Persaingan juga semakin intensif: Samsung dan Micron memperluas output HBM, yang dapat menekan pangsa pasar SK Hynix hingga serendah 40%.

Apa yang bisa diubah oleh pencatatan Nasdaq

Pencatatan di Nasdaq memberikan akses langsung bagi SK Hynix ke investor AS dan dapat membantu mempersempit kesenjangan valuasi dengan Micron. Perusahaan telah menunjukkan bahwa pasar bersedia membayar untuk kepemimpinannya di HBM: permintaan untuk penawaran tersebut mendekati $200 miliar, dan tanda terima tersebut dijual dengan harga premium dibandingkan saham yang terdaftar di Seoul.

Namun, pertumbuhan lebih lanjut tidak akan bergantung pada pencatatan itu sendiri, melainkan pada kemampuan SK Hynix untuk memperluas produksi dan mempertahankan keunggulan teknologinya. Jika Samsung dan Micron meningkatkan output HBM lebih cepat, atau jika pasar memori kembali mengalami kelebihan pasokan, saham perusahaan bisa berada di bawah tekanan.