Il ciclo quadriennale di Bitcoin è morto? Halving vs potere istituzionale

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Il tradizionale ciclo quadriennale di Bitcoin – guidato dagli halving che riducono l’emissione di nuove monete – potrebbe perdere importanza mentre il capitale istituzionale rimodella il comportamento del mercato. Gli analisti osservano che gli halving ora hanno un effetto minore sull’offerta, mentre ETFs e fattori macroeconomici esercitano un’influenza maggiore sui movimenti dei prezzi. Invece di ripetere schemi prevedibili di boom e crollo, Bitcoin sembra evolversi in un asset più maturo e guidato dalla liquidità, la cui performance rispecchia sempre più i mercati finanziari globali.

Nel corso della storia del mercato delle criptovalute, tutto ha teso a muoversi in cicli di quattro anni attorno agli eventi di halving di Bitcoin. Questo è un aspetto preprogrammato della politica di emissione di bitcoin, in cui la quantità di nuovi bitcoin creata ogni 210.000 blocchi, che corrisponde a circa ogni quattro anni in base al tempo di blocco previsto di dieci minuti, viene dimezzata.

È importante notare che questo aspetto della politica monetaria di bitcoin tende a controllare i movimenti dell’intero mercato delle criptovalute, non solo di bitcoin stesso. Sebbene altri asset cripto abbiano le proprie dinamiche interne, continuano comunque a seguire l’esempio della prima e più grande criptovaluta al mondo per quanto riguarda le tendenze a lungo termine.

Ad esempio, Ethereum (ETH) ha avuto una performance piuttosto deludente in vista della finalizzazione del suo passaggio a proof-of-stake nel settembre 2022, nonostante gli effetti deflazionistici che il cambiamento avrebbe avuto sull’asset ETH stesso. Questo avrebbe dovuto essere considerato uno sviluppo positivo per la dinamica dell’offerta di ETH, ma il mercato rialzista di bitcoin era terminato dopo aver raggiunto il picco intorno ai 69.000 dollari nel novembre 2021 e aveva trascinato con sé il resto del mercato crypto, che è poi sceso sotto i 20.000 dollari un anno dopo – circa nello stesso periodo in cui la piattaforma di scambio crypto FTX ha presentato istanza di fallimento.

Detto ciò, ci sono molti analisti che ora concordano sul fatto che il ciclo cripto quadriennale, incentrato sugli halving di Bitcoin, stia giungendo al termine. Questo è dovuto a due fattori principali: gli halving stessi hanno un impatto minore sul tasso di emissione di bitcoin e il denaro istituzionale entrato nel mercato è semplicemente troppo dominante.

I dimezzamenti sono meno incisivi

Il tasso di emissione di nuovi bitcoin diminuisce nel tempo, ma tale tasso è già diminuito in modo sostanziale rispetto ai primi anni. Il tasso di emissione di Bitcoin era astronomico quando la rete crypto è stata lanciata, come era necessario per un asset che passava da zero a qualche milione di unità in pochi anni. Dopo essersi stabilizzato intorno al 10% nei primi anni 2010, il tasso annuo di emissione è ora sceso per la prima volta sotto l’1% dopo l’ultimo halving nell’aprile 2024.

Bitcoin Tasso di inflazione annualizzato dell'offerta monetaria (%), Fonte dei dati: Jameson Lopp

In passato, i halving di Bitcoin hanno causato shock di offerta sul mercato, poiché la quantità di nuovi bitcoin generati dai miner veniva dimezzata da un giorno all'altro. Tuttavia, anche la variazione effettiva del tasso di emissione diminuisce nel tempo. Il primo halving ha ridotto la quantità di nuovi bitcoin creati in ogni blocco di 25, mentre l'halving più recente ha visto solo una diminuzione di 3,125 bitcoin. Inoltre, questo taglio minore nell'emissione viene anche valutato rispetto a una fornitura di bitcoin esistente ulteriormente ampliata.

È interessante notare che l’entità di ciascun grande ciclo rialzista di bitcoin fino ad oggi – con i massimi locali raggiunti nel 2013, 2017, 2021 e 2025 – è stata inferiore rispetto al ciclo precedente, poiché bitcoin ha seguito un processo di rendimenti decrescenti. Inoltre, l’halving più recente è stata la prima volta in cui il prezzo di bitcoin ha raggiunto un nuovo massimo storico prima dell’evento di halving (anziché nei mesi successivi).

Mese	Prezzo Minimo, $	Prezzo Medio, $	Prezzo Massimo, $
Novembre 2026	36	36	37
Dicembre 2026	32	33	34

Il denaro istituzionale è entrato nel mercato

Oltre alle dinamiche dell'halving, quantità di denaro molto più elevate stanno ora influenzando i movimenti di prezzo di bitcoin, soprattutto con l'introduzione degli Bitcoin exchange-traded funds (ETFs) negli U.S.. Secondo i dati di The Block, gli ETFs con sede negli U.S. rappresentano ora circa il 25% del volume di scambi spot di bitcoin. Il iShares BitcoinTrust (IBIT) di BlackRock è stato il principale motore della domanda istituzionale, detenendo oltre 90 miliardi di dollari in bitcoin nel suo fondo.

Volumi degli Bitcoin ETF spot

L'entità del denaro istituzionale che è entrato nel mercato supera di gran lunga il tipo di capitale che in passato era associato al settore, offrendo livelli di liquidità maggiori e rendendo più difficile per una singola entità influenzare il prezzo in una direzione o nell'altra.

Ora che bitcoin è più strettamente associato ai mercati tradizionali, è evidente che i capricci di questi attori istituzionali e le considerazioni macroeconomiche avranno un’influenza maggiore sul prezzo di bitcoin rispetto alle dinamiche di offerta proprie della criptovaluta. Queste dinamiche modificate, rese possibili dalle approvazioni degli ETF su bitcoin negli U.S., sono state spiegate in un rapporto di Coinbase pubblicato prima dell’evento di halving più recente.

Man mano che Bitcoin si integra sempre più con i mercati finanziari globali, l’accesso a piattaforme di trading affidabili diventa un aspetto importante sia per i partecipanti retail che istituzionali. La liquidità, le commissioni di trading, i derivati disponibili e gli standard di sicurezza possono influenzare in modo significativo l’efficienza delle operazioni e la gestione del rischio. Il confronto qui sotto mette in evidenza diverse piattaforme di scambio di criptovalute dove gli investitori possono negoziare Bitcoin e altri asset digitali in condizioni competitive.

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Cosa succede dopo?

Per essere chiari, non è ancora certo se i cicli quadriennali per bitcoin siano davvero finiti, poiché l’attuale ciclo non ha ancora raggiunto le sue fasi finali. Detto ciò, gli osservatori di mercato dovrebbero avere una comprensione più chiara entro la fine dell’anno se il ciclo quadriennale continuerà o se si instaurerà una “nuova normalità”. Nei tre cicli precedenti, il mercato rialzista ha invertito la rotta nell’ultimo trimestre dell’anno solare in modo piuttosto drammatico.

Sebbene alcuni abbiano teorizzato che un crollo nel mercato delle società di digital asset treasury (DAT) potrebbe causare un’inversione brusca nella traiettoria ascendente di bitcoin questa volta, finora non ci sono stati molti segnali di problemi in quel settore.

Come indicato in un nuovo rapporto congiunto di Checkonchain e Unchained, è ancora possibile che bitcoin possa salire molto oltre il suo attuale livello di prezzo intorno ai 120.000 dollari; tuttavia, non è chiaro se la solita euforia si verificherà negli ultimi mesi dell’anno o se una crescita lenta e costante potrebbe continuare oltre il consueto ciclo quadriennale.

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Gli investitori dovrebbero smettere di fissarsi sul calendario e iniziare a concentrarsi sui cicli di liquidità

Come qualcuno che ha seguito l’evoluzione di Bitcoin per oltre un decennio, credo che stiamo entrando in una fase completamente nuova – definita meno dalla scarsità programmata e più dai flussi di capitale globali. Il ciclo quadriennale era un prodotto dell’adolescenza di Bitcoin: un semplice circuito di retroazione tra gli eventi di halving, l’attenzione dei media e la speculazione al dettaglio. Quel ritmo funzionava quando la liquidità era scarsa e le narrazioni guidavano il sentimento. Ma oggi, il battito del mercato è determinato da forze diverse – la politica dei tassi d’interesse, gli afflussi negli ETF e le strategie di allocazione istituzionale.

Dal mio punto di vista, gli investitori dovrebbero smettere di fissarsi sul calendario e iniziare a concentrarsi sui cicli di liquidità e sull’appetito per il rischio nei mercati globali. Bitcoin è ormai diventato un asset macro, e il suo comportamento di prezzo rispecchierà sempre più gli stessi schemi che regolano azioni, obbligazioni e oro. Questo non significa che l’halving sia irrilevante – influisce ancora sull’economia dei miner e sull’offerta a lungo termine – ma il suo ruolo come meccanismo di temporizzazione per i mercati rialzisti e ribassisti sta svanendo.

Se dovessi fare una previsione per il futuro, direi che ci stiamo avviando verso un’epoca in cui Bitcoin verrà scambiato più come oro digitale che come una scommessa tecnologica speculativa. La crescita dei prezzi potrebbe diventare più stabile, meno esplosiva, ma anche più sostenibile. Chi si aspetta un altro “boom post-halving” potrebbe rimanere deluso, ma chi saprà adattarsi a questa maturità strutturale troverà probabilmente maggiore stabilità – e potenzialmente opportunità a lungo termine – negli anni a venire.

Conclusione

Il ciclo quadriennale di Bitcoin, un tempo alimentato principalmente dagli halving, sta perdendo rilevanza di fronte all’affermazione del capitale istituzionale e delle dinamiche macroeconomiche. L’avvento degli ETF e la massiccia partecipazione degli investitori istituzionali stanno ridefinendo il comportamento del mercato, rendendo il prezzo di Bitcoin sempre più simile a quello degli altri asset globali come oro e azioni. L’halving mantiene ancora un ruolo tecnico sull’offerta e sui miner, ma non è più la bussola predominante per prevedere i boom e i crolli. Chi saprà adattarsi a questa nuova era troverà probabilmente maggiore stabilità e opportunità a lungo termine in un Bitcoin ormai maturo, meno impattato dal calendario e più guidato dai cicli di liquidità.

Domande frequenti

In che modo la maturità di Bitcoin sta influenzando la volatilità dei suoi cicli di mercato?

Con la crescita del capitale istituzionale e una maggiore integrazione nei mercati globali, Bitcoin tende a comportarsi come asset più maturi, con una volatilità attenuata. I cicli di boom e crollo guidati dagli halving stanno lasciando spazio a movimenti di prezzo più stabili e correlati a fattori macroeconomici e finanziari.

Quali fattori stanno diventando predominanti nel determinare il prezzo di Bitcoin al posto dell’halving?

Elementi come la liquidità globale, i flussi di capitale negli ETF, le strategie di allocazione degli investitori istituzionali e le condizioni macroeconomiche stanno assumendo un ruolo centrale nel determinare il prezzo di Bitcoin, a discapito della ciclicità storica legata ai soli eventi di halving.

La diminuzione della rilevanza degli halving può influenzare anche altre criptovalute?

Sì, poiché molte criptovalute storicamente hanno seguito le tendenze di Bitcoin, una riduzione dell'impatto degli halving su Bitcoin potrebbe riflettersi su tutto il settore. Gli asset digitali potrebbero risentire di una minore sincronizzazione coi cicli quadriennali, seguendo invece le dinamiche dei mercati finanziari globali.

Cosa distingue la crescita dei prezzi di Bitcoin attuale rispetto ai cicli passati?

Rispetto ai cicli precedenti, la crescita attuale dei prezzi di Bitcoin appare meno esplosiva e più legata a una domanda istituzionale stabile. Ad esempio, il recente record di prezzo è stato raggiunto prima dell'ultimo halving, contrariamente alle tendenze storiche, il che evidenzia come i meccanismi tradizionali siano meno determinanti su performance e tempistiche.

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Kyle ha iniziato a esplorare Bitcoin nel 2013, quando l'interesse pubblico per le criptovalute stava appena cominciando a crescere. All'inizio, era più un hobby.

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