I politici sono i migliori trader azionari?

​Alcuni studi dimostrano che i politici sono tra i migliori trader azionari al mondo, superando spesso in modo drastico i gestori di fondi professionisti e il mercato in generale. Altri studi contraddicono questa tesi. Qual è dunque il verdetto?

Sta diventando difficile ignorare certi trade sospetti e tempestivi che precedono importanti annunci politici. 

Per fare un solo esempio, il 24 marzo 2026, sono stati scambiati futures sul petrolio per un valore di oltre 500 milioni di dollari circa 15 minuti prima che il presidente degli Stati Uniti Donald Trump annunciasse il rinvio dell'azione militare contro l'Iran.

Nel giro di pochi minuti, i prezzi del petrolio sono crollati di oltre il 10% e i futures dello S&P hanno registrato un rally, facendo guadagnare milioni a chi aveva venduto allo scoperto il petrolio e puntato sulle azioni.

Uno degli episodi più controversi durante la seconda amministrazione Trump è stato rappresentato dai suoi ripetuti post sui social media durante le famigerate guerre tariffarie. “QUESTO È UN OTTIMO MOMENTO PER COMPRARE” dichiarò Trump su Truth Social il 9 aprile 2025.  Ore dopo annunciò una pausa di 90 giorni sulla maggior parte dei dazi, innescando un rally del 9,5% in un solo giorno dell'S&P 500, con il mercato che recuperò circa 4 trilioni di dollari, ovvero il 70% del valore perso nelle quattro sessioni di trading precedenti.

“È stata una chiamata preveggente da parte del presidente. Forse troppo preveggente,” ha osservato AP News.

Trump Media ha chiuso in rialzo del 22,67%, volando il doppio rispetto al mercato generale, una performance sbalorditiva per una società che aveva perso 400 milioni di dollari l'anno precedente e che non avrebbe dovuto risentire dell'annuncio sui dazi.

“Sta mandando il messaggio che può manipolare il mercato in modo efficace e impunito,” ha osservato Kathleen Clark, specialista in leggi sull'etica governativa presso la Washington University. “Come a dire: seguite questo spazio per futuri consigli azionari.”

Il Wall Street Journal ha esaminato le dichiarazioni finanziarie di Trump e ha trovato migliaia di operazioni eseguite all'interno del trust che detiene i suoi asset. Ha riscontrato acquisti massicci intorno al periodo dei dazi del “Liberation Day” e milioni di dollari fluiti verso l'azionario immediatamente dopo gli annunci tariffari. Senza contare le operazioni effettuate dalla sua cerchia ristretta.

I politici potrebbero non essere tutti investitori brillanti, ma pochi gruppi sono più vicini a informazioni capaci di spostare miliardi di dollari di valore di mercato. Dai dazi e sanzioni alle azioni militari e regolamentazioni, i mercati moderni dipendono sempre più dalle decisioni politiche. Ciò solleva una domanda scomoda: la vicinanza al potere crea il vantaggio d'investimento più prezioso al mondo?

Uno studio fondamentale dell'Università della California e dell'Università di Harvard ha rilevato che i portafogli azionari dei senatori statunitensi hanno sovraperformato il mercato mediamente del 17,3% all'anno tra il 1993 e il 2008. Uno studio successivo relativo al periodo 2004-2014 ha mostrato risultati simili. Il modello si ripete in molti paesi.

Perché i politici sono così bravi nel trading?

Alex Krainer, nel suo libro Trend Following Bible, esplora questo fenomeno e osserva che il successo dei politici nel trading è uno degli esempi più chiari di come l'asimmetria informativa e il potere creino enormi vantaggi finanziari. Scrive che il vantaggio è così marcato da sollevare seri dubbi sull'equità dei mercati e sull'integrità delle cariche pubbliche.

È degno di nota il fatto che un gruppo di investitori con poteri predittivi straordinariamente accurati sia quello dei senatori statunitensi, i cui portafogli hanno superato il mercato azionario generale di 12 punti percentuali all'anno su un periodo di otto anni, secondo il ricercatore della Georgia State University Alan Ziobrowski.

Questa performance ha superato persino quella degli insider aziendali, che hanno battuto il mercato del 5%, mentre gli investitori ordinari sono rimasti indietro dell'1,4%.

Krainer sostiene che non si tratti di poche mele marce, ma di un fenomeno sistemico. Le “porte girevoli” tra politica e finanza, unite a regole di trasparenza blande in molti paesi, consentono ai politici di monetizzare le proprie posizioni con scarsa responsabilità.

Non è difficile comprendere il “vantaggio” posseduto dai politici.

- Accesso anticipato alla conoscenza di imminenti legislazioni, contratti governativi e cambiamenti politici che potrebbero influenzare i prezzi delle azioni.

- I politici sono al centro di reti potenti, interagendo con CEO, lobbisti, regolatori e insider.

- Possiedono inoltre la capacità di influenzare i risultati e le politiche. 

Esempi recenti hanno rafforzato queste preoccupazioni. Diversi membri della cerchia ristretta e dell'amministrazione di Donald Trump hanno mostrato un notevole successo nel trading azionario durante periodi in cui avevano accesso a informazioni non pubbliche.

Sebbene non siano state formulate accuse penali, la tempistica di alcune operazioni ha attirato aspre critiche e rinnovate richieste di regole più severe sul trading per i membri del Congresso.

Ricerche più recenti del National Bureau of Economic Research relative al periodo 2012-2023 hanno concluso che, in media, i membri del Congresso hanno sottoperformato o pareggiato il mercato dopo l'entrata in vigore dello STOCK Act (Stop Trading on Congressional Knowledge Act del 2012), che proibisce espressamente ai politici e ai funzionari pubblici di utilizzare informazioni privilegiate per guadagno finanziario privato. La legge impone a membri del Congresso, senatori e ad alcuni alti funzionari di dichiarare le operazioni azionarie superiori a una certa soglia entro 45 giorni.

Esistono ora diversi siti web (come Capitoltrades.com) che monitorano le operazioni azionarie dei membri del Congresso, dei loro coniugi e dello staff senior. Un altro sito, Joinautopilot.com, permette di copiare il portafoglio della rappresentante statunitense Nancy Pelosi, il cui portafoglio è cresciuto del 65% negli ultimi due anni.

Un documento di lavoro del CESifo Research Network ha rilevato che quando i dirigenti passano a posizioni governative di alto livello, o quando ex funzionari governativi entrano nelle aziende, tali società registrano rendimenti azionari anomali positivi. L'implicazione è che i mercati attribuiscono un valore misurabile all'accesso e all'influenza politica. 

Ciò supporta la tesi più ampia secondo cui le informazioni e le connessioni politiche hanno un valore finanziario, anche se non si manifesta necessariamente in una sovraperformance personale dei politici. Perché il momentum investing batte il “consenso”

Il libro di Krainer sostiene in modo convincente che la vera efficienza del mercato viene minata quando una classe privilegiata ha accesso a informazioni e influenze che gli investitori ordinari non hanno. Egli presenta un'argomentazione convincente – supportata da prove – secondo cui il momentum investing è il modo più sicuro per ottenere un vantaggio sul mercato.

Trend following rispetto alla gestione attiva (1990-2025)

Fonte: Trend Following Bible, aggiornato da Traders Union

L'investimento momentum o trend-following riaccende l'annoso dibattito tra analisi fondamentale e tecnica (lo studio dei grafici). Le statistiche per il day trading sono pessime: uno studio brasiliano del 2015 ha rilevato che il 97% dei trader che hanno persistito per più di 300 giorni ha perso denaro. Uno studio statunitense simile di Barber e Odean ha rilevato che i trader più attivi hanno sottoperformato il mercato di 6-7 punti percentuali all'anno, principalmente a causa dell'eccessiva attività di trading e dei costi.

Se il 95-97% dei trader ordinari perde denaro, ma i portafogli che replicano le operazioni dichiarate di certi politici hanno sovraperformato sostanzialmente il mercato per lunghi periodi, una domanda ovvia è se sia l'accesso a informazioni superiori, piuttosto che una superiore abilità d'investimento, a spiegare la differenza. La maggior parte dei trader non ha accesso a informazioni privilegiate e quindi si affida agli analisti e al “consenso di mercato”. Krainer approfondisce questo approccio e scopre che il consenso di mercato è spesso completamente errato.

Il crollo del prezzo del petrolio negli anni '90 a circa 10 dollari al barile ne è un esempio lampante. All'epoca, molti credevano che il mondo si stesse dirigendo verso una crisi del “picco del petrolio” in cui la domanda avrebbe superato di gran lunga l'offerta. Con l'economia globale in forte espansione e i capitali che affluivano nelle telecomunicazioni e nella tecnologia, gli investimenti nella nuova produzione di petrolio furono trascurati. Gli analisti prevedevano ampiamente che l'impennata della domanda avrebbe spinto i prezzi nettamente verso l'alto. Invece, i prezzi del petrolio si sono più che dimezzati tra il 1997 e il 1998.

Dice Krainer: “La folla di solito sbaglia nei punti di svolta più importanti. Quando tutti sono rialzisti e convinti che i prezzi possano solo salire, quello è spesso il momento in cui il trend sta per invertirsi. I maggiori profitti nel trading derivano dal coraggio di schierarsi contro il consenso prevalente al momento giusto.”

I trend spesso continuano molto più a lungo di quanto suggeriscano la logica e il buon senso. Bitcoin è un altro esempio, avendo sovraperformato ogni altra classe di asset nell'ultimo decennio fino all'avvento dell'IA. Anche qui, vediamo i contorni di un consenso secondo cui la bolla dell'IA debba inevitabilmente scoppiare – e presto. Ma scommettere su tale eventualità potrebbe essere fatale per il proprio saldo bancario.

Fonte: S&P Global

Le previsioni economiche sono un altro ambito incline al pensiero di gruppo. Persino i più importanti economisti mondiali non sono riusciti a prevedere la flessione dei primi anni 2000 e la crisi finanziaria globale del 2008-9, come documentato dalla Livingston Survey della Federal Reserve Bank di Philadelphia.

Come osserva Krainer, i mercati azionari hanno avuto un trend prevalentemente rialzista per la maggior parte degli ultimi 100 anni, con crolli e correzioni occasionali. Ciò ha permesso agli investitori di generare rendimenti positivi, anche investendo passivamente.

Decenni di ricerca hanno portato alla conclusione che l'esperienza sotto forma di gestori di fondi attivi, armati di lauree e volumi di dati, non è in grado di battere costantemente il mercato. Inutile dire che gli analisti quantitativi di Wall Street hanno scommesso forte sull'IA per ottenere un vantaggio sul mercato, ma i risultati finora non sono conclusivi. Ciò che funziona è il momentum trading: seguire il trend finché dura. Questo non significa che non esistano gestori attivi che battono il mercato, ma si tratta di casi più episodici che sistematici.

Analisi degli esperti

Tra le molte strategie di investimento disponibili per gli investitori retail, il momentum investing è una delle poche con un solido supporto empirico. Decenni di ricerca accademica hanno dimostrato che i titoli che hanno sovraperformato nei precedenti 6-12 mesi tendono a continuare a sovraperformare per un certo periodo, un fenomeno osservato in diversi mercati e classi di asset. A differenza del tentativo di prevedere i tassi di interesse, le elezioni o gli utili societari, il momentum si basa sul comportamento osservabile del mercato piuttosto che sulla previsione, consentendo agli investitori di sfruttare la tendenza dei trend a persistere. 

Tuttavia, il momentum non è una soluzione magica. Può subire brusche inversioni durante improvvisi punti di svolta del mercato, richiede una gestione disciplinata del rischio e spesso sottoperforma durante i periodi di rapida rotazione del mercato. Per gli investitori ordinari, il suo più grande vantaggio potrebbe essere psicologico: sostituisce le previsioni soggettive con un approccio sistematico basato su regole che rimuove gran parte dell'emotività dalle decisioni di investimento.

Conclusione

Per la maggior parte degli investitori, il vantaggio non deriva dal prevedere il futuro, ma dal seguire un processo disciplinato che risponde a ciò che il mercato sta già dicendo. In un mondo in cui insider politici, algoritmi e istituzioni competono per ogni vantaggio informativo, un approccio sistematico di trend-following può essere il modo più vicino per gli investitori ordinari di livellare il campo di gioco.