La BCE affronta una decisione più difficile sui tassi mentre il conflitto in Medio Oriente spinge al rialzo i prezzi del greggio

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Andrey Mastykin

6 ore fa

La BCE affronta una decisione più difficile sui tassi mentre il conflitto in Medio Oriente spinge al rialzo i prezzi del greggio — Lo shock petrolifero mette in dubbio i tassi BCE

I rinnovati scontri tra Stati Uniti e Iran hanno riportato il petrolio al centro del dibattito sull'inflazione in Europa. Il tempismo è difficile per la Banca Centrale Europea, che si riunirà la prossima settimana con i mercati non più del tutto convinti che possa mantenere i tassi invariati.

In evidenza

Il tasso sui depositi della BCE è ora al 2,25%.
I mercati vedono circa il 20% di possibilità di un rialzo a luglio.
I costi energetici sono aumentati dell'8,7% su base annua.

Questo articolo è stato tradotto dall'originale. Leggi la versione originale del nostro corrispondente qui.

Gli investitori stavano rivalutando la decisione del 22 luglio dopo che il Brent è tornato sopra gli 85 dollari al barile. Il movimento ha fatto seguito a diversi giorni di attacchi legati allo Stretto di Hormuz, una rotta critica per le spedizioni globali di petrolio, come riportato da CNBC.

Lo shock petrolifero complica la decisione della BCE

Il presidente della Bundesbank Joachim Nagel, uno dei responsabili della fissazione dei tassi della BCE, ha affermato che il rinnovato conflitto in Medio Oriente e l'aumento dei prezzi del petrolio dimostrano che le prospettive rimangono "estremamente volatili". Ha dichiarato che la politica dovrebbe rimanere cauta, ma che i funzionari devono essere pronti ad agire con decisione se necessario.

La BCE ha già cambiato direzione quest'anno. Ha tagliato i tassi di interesse quattro volte nella prima metà del 2025, portando il tasso sui depositi dal 3% al 2% entro metà giugno. Ma il mese scorso ha alzato i tassi di 25 punti base, portando il tasso sui depositi al 2,25%, dopo il ritorno della pressione inflazionistica.

Prima dell'ultima escalation, l'inflazione headline era stata vicina all'obiettivo del 2% della BCE. In seguito ha raggiunto il 3,2% a maggio, prima di scendere al 2,8% il mese scorso. I costi energetici sono comunque aumentati dell'8,7% su base annua, mentre l'inflazione core è stata limitata al 2,4%, suggerendo che gli effetti secondari più ampi sono finora rimasti contenuti.

I mercati scontano maggiore incertezza

Il problema per i responsabili politici è che la prossima decisione arriverà prima dei nuovi dati. I dati preliminari sul PIL del secondo trimestre sono attesi per il 30 luglio, mentre i dati sull'inflazione di luglio arriveranno il 31 luglio.

Ciò lascia la BCE a prendere la sua decisione senza l'ultima lettura sulla crescita o sui prezzi. I rendimenti dei titoli di Stato dell'eurozona si sono già mossi al rialzo, con il rendimento del Bund decennale tedesco al 3,1046% mercoledì.

I mercati indicano ancora solo circa il 20% di possibilità di un aumento dei tassi la prossima settimana. Ma gli investitori si aspettano altri due rialzi da 25 punti base entro la prossima primavera, che porterebbero il tasso sui depositi al 2,75%.

Il rischio energetico incontra la crescita debole

Lo shock petrolifero è importante perché l'eurozona rimane fortemente esposta all'energia importata. Il blocco ha importato il 57% del suo fabbisogno energetico nel 2024, rendendo i prezzi del greggio più elevati un rischio diretto per l'inflazione, l'industria e la spesa delle famiglie.

Allo stesso tempo, un orientamento politico più restrittivo potrebbe aggravare la debolezza economica. L'economia dell'eurozona si è contratta dello 0,2% su base annua nel primo trimestre del 2026. Ciò lascia la BCE a bilanciare due rischi: permettere che i maggiori costi energetici alimentino le aspettative di inflazione, o alzare i tassi in un'economia fragile.

Come abbiamo riportato in precedenza, Christine Lagarde potrebbe lasciare la BCE prima del previsto.

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