Tether sotto pressione: USDT in Europa, dubbi sull'audit e la lotta per la fiducia

​Nonostante abbia registrato profitti record e continui a espandere le proprie attività, Tether si trova sempre più al centro di dibattiti su regolamentazione, trasparenza e valutazione aziendale. I recenti sviluppi suggeriscono che, man mano che l'azienda è cresciuta fino a diventare uno dei principali attori del settore crypto, anche le sfide che deve affrontare si sono evolute.

Negli ultimi mesi, diversi eventi apparentemente non correlati si sono susseguiti attorno a Tether.

Come riportato da Cointelegraph, USDT continua a subire restrizioni in tutta Europa a seguito dell'attuazione del regolamento Markets in Crypto-Assets (MiCA). Allo stesso tempo, l'ex chief investment officer della società sta cercando un acquirente per parte della sua quota, mentre Tether si prepara a sottoporsi al suo primo audit finanziario completo da parte di una delle Big Four della revisione contabile.

Nel frattempo, la società continua a riportare solidi risultati finanziari e ad ampliare i propri investimenti ben oltre il mercato delle stablecoin.

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Insieme, questi sviluppi dipingono un quadro insolito. Solo pochi anni fa, le principali domande su Tether riguardavano il fatto che USDT fosse o meno interamente garantito da riserve. Oggi, l'azienda affronta una serie di sfide diverse.

Con l'espansione del suo business, Tether deve adattarsi alle richieste dei mercati regolamentati, alle aspettative degli investitori istituzionali e a standard di trasparenza sempre più rigorosi. Finora, tuttavia, la sua performance finanziaria ha mostrato pochi segni di indebolimento.

L'Europa diventa il mercato più difficile per USDT

Da quando il MiCA è entrato in vigore, le piattaforme di criptovalute che operano all'interno dell'Unione Europea hanno gradualmente iniziato a limitare i servizi che coinvolgono stablecoin i cui emittenti non hanno ottenuto l'autorizzazione richiesta.

Di conseguenza, diverse importanti piattaforme di trading hanno già rimosso USDT dalle coppie di trading disponibili per gli utenti europei o hanno annunciato piani per interrompere il supporto al token.

Uno degli esempi più recenti è Revolut, che ha dichiarato che eliminerà gradualmente i servizi USDT in tutto lo Spazio Economico Europeo (SEE). In precedenza, diversi exchange di criptovalute che operano con licenze europee avevano introdotto misure simili.

Ciò non equivale a un divieto di USDT in sé. Le restrizioni si applicano principalmente al mercato europeo regolamentato, mentre il token rimane la principale fonte di liquidità in dollari USA sulle piattaforme di trading crypto nella maggior parte delle altre regioni.

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Ciononostante, la situazione illustra che il futuro di Tether non può più essere visto esclusivamente attraverso la lente dell'industria delle criptovalute. L'azienda deve ora destreggiarsi tra i requisiti normativi delle singole giurisdizioni, anche quando questi riguardano solo una parte della sua base di utenti globale.

Trasparenza e valutazione emergono come nuove sfide

Mentre un tempo le discussioni si concentravano quasi interamente sulla composizione delle riserve di USDT, l'attenzione si sta rivolgendo sempre più alla trasparenza aziendale e alla valutazione della società.

Alla fine del 2025, S&P Global ha abbassato la sua valutazione sulla capacità di USDT di mantenere il suo ancoraggio al dollaro USA, citando le continue preoccupazioni sulle informative e sulla struttura delle sue riserve. Tether ha respinto la valutazione, sostenendo che la metodologia dell'agenzia non rifletteva l'effettiva resilienza della stablecoin.

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In questo contesto, l'azienda ha compiuto un passo che il mercato attendeva da anni.

Nella primavera del 2026, Tether ha annunciato di aver avviato la sua prima revisione completa del bilancio con la partecipazione di una delle Big Four della revisione contabile. Financial Times ha successivamente riferito che KPMG sta conducendo l'audit, mentre PwC sta aiutando l'azienda a preparare i controlli interni e i processi di rendicontazione finanziaria per la revisione.

Nonostante tali progressi, l'audit non è stato ancora completato. Di conseguenza, Tether continua a pubblicare attestazioni trimestrali sulle riserve anziché un parere di audit indipendente completo.

Un altro sviluppo è emerso dopo che CoinDesk ha riferito che l'ex Chief Investment Officer Richard Heathcote sta cercando un acquirente per parte della sua quota nella società. La mossa non indica, di per sé, problemi con l'attività. Tuttavia, ha rinnovato l'interesse del mercato per la valutazione di una delle società più redditizie — e più chiuse — del settore delle criptovalute.

L'impero di Tether rimane saldamente intatto

L'azienda rimane il principale emittente di stablecoin al mondo per profitti e continua a espandere le riserve a garanzia di USDT.

Per il primo trimestre del 2026, Tether ha riportato oltre 1 miliardo di dollari di utile netto, mentre il suo buffer di riserve in eccesso ha raggiunto il record di 8,23 miliardi di dollari. Una quota sostanziale di tali riserve rimane investita in titoli del Tesoro USA, consentendo alla società di generare un reddito stabile anche senza accelerare l'emissione di USDT.

Allo stesso tempo, Tether si sta costantemente evolvendo oltre il suo ruolo di emittente di stablecoin.

Negli ultimi anni, ha ampliato significativamente la propria strategia di investimento, impiegando capitale in settori quali intelligenza artificiale, mining di Bitcoin, energia, telecomunicazioni, infrastrutture di pagamento e robotica. Uno dei suoi maggiori investimenti recenti è stato la partecipazione al round di finanziamento di NEURA Robotics, valutato fino a 1,4 miliardi di dollari.

La diversificazione illustra come il management di Tether si stia preparando per un futuro in cui la crescita a lungo termine dipenderà da molto più della sola circolazione di USDT. Invece di affidarsi esclusivamente all'emissione di stablecoin, l'azienda sta utilizzando i profitti generati dalle sue riserve per costruire un ecosistema tecnologico più ampio.

Le sfide di Tether riflettono la sua maturità?

Molte delle domande che ora circondano l'azienda sono più tipiche delle grandi istituzioni finanziarie che delle società di criptovalute.

La pressione normativa in Europa, le aspettative di un audit indipendente completo, i dibattiti sulla valutazione della società e il crescente interesse istituzionale suggeriscono che Tether stia entrando in una nuova fase del suo sviluppo, in cui le sue attività attirano inevitabilmente uno scrutinio più attento da parte dei regolatori e della comunità finanziaria in generale.

Ciò non significa che ogni questione in sospeso abbia ricevuto risposta.

Al contrario, i prossimi anni determineranno se Tether sarà in grado di adattarsi con successo a requisiti normativi più severi, mantenendo al contempo la sua leadership nel mercato delle stablecoin.

Ciò che è già chiaro, tuttavia, è che le sfide attuali dell'azienda differiscono fondamentalmente da quelle affrontate solo pochi anni fa. Allora, Tether doveva convincere il mercato che il suo modello di business fosse vitale. Oggi, la questione è se possa soddisfare gli standard sempre più richiesti alle più grandi istituzioni finanziarie del mondo.