SK Hynix debutta sul Nasdaq: la più grande offerta statunitense di una società straniera

​SK Hynix si è quotata sul Nasdaq raccogliendo 26,5 miliardi di dollari. L'operazione ha stabilito un nuovo record per le società straniere sul mercato statunitense. Ma la quotazione aiuterà il produttore sudcoreano di chip di memoria a competere con successo con i suoi rivali?

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Un nuovo record nel mercato statunitense

SK Hynix ha venduto 177,9 milioni di American depositary receipts sul Nasdaq a 149 dollari ciascuno, raccogliendo 26,5 miliardi di dollari. Ogni certificato rappresenta un decimo di un'azione ordinaria scambiata a Seul.

L'operazione è diventata la più grande vendita di azioni al debutto negli Stati Uniti da parte di una società straniera. Secondo Bloomberg, SK Hynix ha superato il debutto statunitense di Alibaba e ha completato la terza più grande offerta azionaria nella storia globale.

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La domanda ha superato significativamente l'offerta. Gli investitori hanno presentato ordini per un valore di quasi 200 miliardi di dollari, più di sette volte la dimensione dell'offerta. La società non ha offerto i titoli a sconto. Il prezzo dell'offerta era superiore di circa il 3% rispetto al valore del numero equivalente di azioni SK Hynix alla chiusura di giovedì a Seul.

Le negoziazioni dei certificati sono iniziate sul Nasdaq Global Select Market con il ticker temporaneo SKHYV. Si prevede che i titoli inizieranno le negoziazioni regolari con il ticker SKHY il 13 luglio. Bank of America, Citigroup, Goldman Sachs e JPMorgan hanno guidato l'offerta. Le banche e le società di brokeraggio coinvolte nell'operazione hanno guadagnato quasi 260 milioni di dollari in commissioni.

Perché gli investitori hanno sostenuto SK Hynix

Il motivo principale della forte domanda è la posizione di SK Hynix nel mercato delle memorie per l'intelligenza artificiale. L'azienda è il più grande fornitore di memoria ad alta larghezza di banda, o HBM, utilizzata in molti sistemi per l'addestramento e l'esecuzione di modelli di AI.

SK Hynix deteneva una quota del 57% del mercato globale HBM per ricavi nel quarto trimestre del 2025, secondo Counterpoint Research. Gli analisti prevedono che l'azienda manterrà più della metà del mercato nel 2026, nonostante Samsung e Micron continuino a espandere la produzione.

SK Hynix è entrata in questo segmento prima dei suoi principali concorrenti ed è diventata un fornitore chiave per Nvidia, il più grande acquirente di HBM. A giugno, Nvidia e SK Hynix hanno annunciato una partnership pluriennale a seguito di una visita in Corea del Sud del CEO di Nvidia, Jensen Huang.

“Tale vantaggio ha posizionato SK Hynix come uno dei maggiori beneficiari della rapida crescita delle infrastrutture AI”, ha affermato Ellie Wang, analista di TrendForce.

Il boom si estende oltre l'HBM. La crescente domanda da parte dei data center ha spinto al rialzo anche i prezzi delle memorie convenzionali utilizzate in smartphone, computer, auto e apparecchiature mediche. Oltre il 75% dei ricavi di SK Hynix proviene dalle RAM, inclusa l'HBM. L'azienda produce anche memorie flash NAND e deteneva circa il 19% di quel mercato nel primo trimestre.

Perché le azioni SK Hynix scambiano al di sotto dei rivali

Nonostante la sua leadership nell'HBM, SK Hynix è stata a lungo scambiata a una valutazione inferiore rispetto ai suoi concorrenti statunitensi. Secondo LSEG, il rapporto prezzo/utili forward a 12 mesi della società è di circa 4,8. Micron scambia a circa 6,6 volte gli utili futuri, mentre la mediana del settore si attesta a 29,8.

Questo divario è spesso legato al cosiddetto sconto Corea. Le società sudcoreane scambiano generalmente a valutazioni inferiori rispetto ai peer globali a causa di strutture di conglomerati complesse, preoccupazioni sulla corporate governance e accesso limitato per gli investitori stranieri al mercato interno.

La quotazione al Nasdaq rende le azioni SK Hynix più facili da acquistare per i fondi statunitensi e consente agli investitori di negoziarle durante orari di mercato familiari.

“La quotazione ADR offre agli investitori statunitensi e globali che non hanno accesso alle azioni coreane locali l'opportunità di acquistare direttamente per la prima volta azioni del leader globale nell'HBM”, ha affermato Richard Clode, portfolio manager di Janus Henderson.

Gli analisti ritengono che la quotazione potrebbe avvicinare la valutazione di SK Hynix a quella di Micron, sebbene eliminare completamente lo sconto sarà difficile.

Dove andranno i soldi e quali rischi rimangono

In che modo l'azienda intende utilizzare il capitale raccolto? I proventi dell'offerta aiuteranno SK Hynix a finanziare nuove fabbriche e attrezzature. Ad esempio, l'azienda sta costruendo un impianto da 4 miliardi di dollari in Indiana che si concentrerà sul packaging avanzato per i chip HBM. Il completamento del progetto è previsto per il 2028. SK Hynix prevede inoltre di ricevere fino a 458 milioni di dollari in sovvenzioni e fino a 570 milioni di dollari in prestiti ai sensi del CHIPS and Science Act.

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La maggior parte della spesa rimarrà in Corea del Sud. L'azienda prevede di investire centinaia di miliardi di dollari in nuovi cluster di produzione, tra cui un impianto a Yongin del valore di circa 390 miliardi di dollari. Entro la fine del 2027, SK Hynix intende inoltre spendere circa 7,8 miliardi di dollari in macchine per litografia EUV, ognuna delle quali può costare fino a 400 milioni di dollari.

Il rischio principale è la natura ciclica del mercato delle memorie. In passato, forti aumenti della domanda hanno spesso portato a un eccesso di offerta, calo dei prezzi e perdite per i produttori. Anche la concorrenza si sta intensificando: Samsung e Micron stanno espandendo la produzione di HBM, il che potrebbe spingere la quota di mercato di SK Hynix verso il basso fino al 40%.

Cosa potrebbe cambiare la quotazione al Nasdaq

Una quotazione al Nasdaq offre a SK Hynix l'accesso diretto agli investitori statunitensi e potrebbe aiutare a ridurre il divario di valutazione con Micron. L'azienda ha già dimostrato che il mercato è disposto a pagare per la sua leadership nell'HBM: la domanda per l'offerta si è avvicinata ai 200 miliardi di dollari e i certificati sono stati venduti a premio rispetto alle azioni quotate a Seul.

Tuttavia, un'ulteriore crescita non dipenderà dalla quotazione in sé, ma dalla capacità di SK Hynix di espandere la produzione e preservare il proprio vantaggio tecnologico. Se Samsung e Micron aumenteranno la produzione di HBM più velocemente, o se il mercato delle memorie tornerà in eccesso di offerta, le azioni della società potrebbero finire sotto pressione.