Il mercato crypto registra la terza perdita trimestrale consecutiva

Il mercato delle criptovalute ha chiuso il secondo trimestre del 2026 in territorio negativo, estendendo la sua serie negativa a tre trimestri consecutivi. Si tratta della flessione più lunga dal mercato ribassista del 2022, secondo un'analisi di Bitwise.

Il Bitwise 10 Large Cap Crypto Index, che monitora i principali asset digitali, è sceso del 15,4% durante il trimestre. Otto delle 10 criptovalute incluse nell'indice hanno chiuso il periodo in rosso.

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Ma abbiamo salvato tutto 🙂.

Secondo Bitwise, l'attività on-chain, i volumi di trading e il valore degli asset detenuti nei protocolli di finanza decentralizzata sono diminuiti durante il secondo trimestre. Allo stesso tempo, la correlazione delle crypto con il mercato azionario è aumentata, rendendo i prezzi degli asset digitali più dipendenti dalle condizioni dei mercati a rischio tradizionali.

La società ha descritto il secondo trimestre come difficile per il mercato crypto. Il continuo calo ha segnato il periodo più lungo di rendimenti trimestrali negativi dal crollo del mercato del 2022.

I deflussi dagli ETF Bitcoin hanno aggiunto pressione al mercato

I deflussi dagli ETF Bitcoin spot sono diventati un'ulteriore fonte di pressione di vendita. Dal loro lancio negli Stati Uniti, questi fondi sono diventati uno dei principali canali della domanda istituzionale. Tuttavia, i prelievi trimestrali record hanno mostrato che gli investitori hanno iniziato a ridurre l'esposizione con l'indebolimento delle condizioni di mercato.

Allo stesso tempo, i flussi degli ETF hanno ripetutamente cambiato direzione durante il ciclo attuale. Entro maggio 2026, i fondi Bitcoin avevano attirato più di 3,4 miliardi di dollari in sette settimane consecutive di afflussi.

Stablecoin e asset tokenizzati continuano a crescere

Nonostante i prezzi più bassi, alcuni segmenti dell'industria crypto hanno continuato a espandersi. Secondo Bitwise, il volume di regolamento delle stablecoin è stato 2,3 volte superiore al volume elaborato da Visa.

La società ha inoltre osservato che gli emittenti di stablecoin detengono ora più titoli del Tesoro USA rispetto alla maggior parte dei paesi.

Il volume delle transazioni in stablecoin rettificato ha raggiunto i 10,9 trilioni di dollari nel 2025, mentre il volume totale di regolamento secondo una metodologia più ampia è ammontato a 33 trilioni di dollari.

Anche Visa continua a espandere il proprio coinvolgimento nei pagamenti blockchain. A marzo 2026, il volume annualizzato di regolamento in stablecoin della società si era avvicinato ai 7 miliardi di dollari.

Allo stesso tempo, il mercato degli asset del mondo reale tokenizzati (RWA) è cresciuto del 50,3% nella prima metà del 2026, raggiungendo i 32,89 miliardi di dollari. Il segmento include versioni digitali di titoli di stato, credito privato e fondi di investimento.

I mercati di previsione e i titoli crypto si sono dimostrati più resilienti

Il volume di trading dei mercati di previsione ha raggiunto il record di 43,2 miliardi di dollari nel secondo trimestre. Si tratta di un valore quasi 18 volte superiore rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente.

Anche i titoli delle società legate alle criptovalute hanno sovraperformato i principali asset digitali. Il Bitwise Crypto Innovators 30 Index è salito del 30,6% durante il trimestre, nonostante un calo a doppia cifra dell'indice crypto large-cap.

Bitwise ha inoltre riferito che Hyperliquid, PancakeSwap e Aave hanno generato ciascuno circa 900 milioni di dollari di entrate nell'ultimo anno. I dati indicano una domanda continua per le piattaforme decentralizzate di trading, prestito e derivati.

Entro maggio 2026, il volume di trading di futures perpetui a sette giorni su Hyperliquid aveva superato i 41 miliardi di dollari, mentre l'open interest ha raggiunto circa 9,4 miliardi di dollari.

Gli indicatori on-chain rimangono al di sopra dei minimi del 2022

Bitwise ha anche confrontato le attuali condizioni di mercato con i minimi del precedente ciclo ribassista. Da allora, l'attività sulla rete Ethereum è aumentata di circa 13 volte, mentre il valore totale bloccato (TVL) nella DeFi è cresciuto di oltre il 60%.

Anche gli asset detenuti in stablecoin sono approssimativamente raddoppiati rispetto al minimo di mercato del 2022. "Sono solo i prezzi a non aver tenuto il passo", ha dichiarato Bitwise.

La società stima che l'industria crypto sia ora circa il doppio delle dimensioni che aveva al fondo del ciclo precedente. Tuttavia, una più forte attività di rete e una più ampia partecipazione istituzionale non escludono un'ulteriore debolezza dei prezzi a breve termine.

Perché il mercato crypto non riesce a uscire dalla fase ribassista

L'industria crypto fatica a uscire dal mercato ribassista a causa di una combinazione di domanda debole e di un contesto esterno sfavorevole. Il conflitto militare che coinvolge l'Iran, l'instabilità intorno allo Stretto di Hormuz e altre tensioni geopolitiche mantengono alta l'incertezza e creano rischi per le forniture di petrolio. Ciò rafforza i timori inflazionistici e riduce la probabilità di un rapido allentamento monetario. In tali condizioni, gli investitori tendono a tagliare l'esposizione agli asset più volatili, mentre il Bitcoin e le altre criptovalute vengono ancora spesso scambiati come parte del più ampio mercato del rischio.

Un altro problema è che al mercato manca ancora un nuovo catalizzatore convincente capace di ripristinare l'interesse di massa degli investitori. I cicli precedenti sono stati sostenuti dal lancio di importanti blockchain, dai boom della DeFi e degli NFT e dalle aspettative riguardanti l'approvazione degli ETF. Molte di queste narrazioni sono ormai già riflesse nei prezzi. Senza una nuova fonte di domanda, il capitale rimane concentrato in un piccolo numero di asset leader, mentre la maggior parte delle altcoin continua a subire la pressione derivante dall'emissione continua di token, dagli sblocchi e da una domanda limitata nel mondo reale.

In precedenza, abbiamo scritto di tre tendenze che potrebbero guidare la prossima fase di sviluppo del mercato crypto.