I grandi investitori tornano ai fondi di private credit

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Eugene Komchuk

6 ore fa

I grandi investitori tornano ai fondi di private credit — I fondi di private credit tornano di tendenza.

I grandi investitori stanno tornando a impegnare attivamente miliardi di dollari nei fondi di private credit. Gli attori istituzionali cercano di trarre profitto mentre i piccoli clienti retail si ritirano da questo segmento di mercato.

Questo articolo è stato tradotto dall'originale. Leggi la versione originale del nostro corrispondente qui.

Come scrive il Financial Times, i fondi di direct lending nordamericani rivolti agli investitori istituzionali hanno raccolto almeno 16 miliardi di dollari nel secondo trimestre. Questi fondi fanno parte del più ampio mercato del private credit e forniscono prestiti personalizzati alle aziende senza l'intermediazione delle banche.

Il periodo fino al 25 giugno è diventato il secondo trimestre più forte per i fondi di direct lending di tipo closed-end negli ultimi quattro anni. Tali fondi raccolgono capitale dagli investitori una sola volta e hanno una durata limitata.

Gli investitori istituzionali tornano sul mercato

I dati mostrano che i grandi investitori rimangono disposti ad allocare capitale in questo segmento del private credit nonostante diversi default di rilievo e le preoccupazioni per l'eccessiva concentrazione del mercato nel settore del software.

“Gli investitori retail si sono ritirati dal private credit dopo aver fatto i conti con la realtà di aspettative di rendimento inferiori sui prestiti emessi nel 2021 e nel 2022”, ha affermato David Colla, responsabile globale degli investimenti creditizi presso il fondo pensione canadese CPP Investments.

Allo stesso tempo, ha osservato che i rendimenti sono ancora “rispettabili”, mentre il ritiro dei clienti retail ha “lasciato un vuoto nei mercati del private credit che il capitale istituzionale sta ora colmando”.

I principali gruppi di investimento, tra cui Blackstone, Ares Management e HPS Investment Partners (di proprietà di BlackRock), stanno incontrando gli investitori per raccogliere fondi per nuovi fondi ammiraglia.

Secondo una persona vicina alla situazione, i dirigenti di Apollo Global hanno anticipato di sei mesi la raccolta fondi per il loro nuovo fondo ammiraglia di direct lending per approfittare della forte domanda. Il fondo è stato presentato ai potenziali investitori la scorsa settimana.

Brad Marshall, co-responsabile del fondo ammiraglia di private credit da 45 miliardi di dollari di Blackstone, ha affermato che molti investitori si aspettano un aumento dei rendimenti. Ciò è particolarmente probabile se i deflussi dai fondi focalizzati sul retail limiteranno la loro capacità di emettere nuovi prestiti.

Secondo lui, i periodi di volatilità diventano solitamente il momento migliore per impiegare il capitale perché i partecipanti al mercato sono nervosi, le strutture delle operazioni diventano più conservative e il costo del prestito aumenta. Questo si riferisce a un premio di credito più ampio, o spread, che i prestatori possono addebitare al di sopra dei tassi di riferimento.

Perché i grandi player vedono un'opportunità

La domanda degli investitori istituzionali contrasta nettamente con i deflussi dai fondi rivolti agli investitori retail e ai clienti facoltosi. Gruppi di investimento da Apollo a Morgan Stanley hanno già limitato i riscatti da tali veicoli dopo aver affrontato oltre 22 miliardi di dollari in richieste di rimborso nel secondo trimestre.

“Gli investitori istituzionali sembrano approcciarsi al direct lending in modo molto pragmatico”, ha affermato un dirigente del private credit. Secondo lui, le nuove operazioni hanno ora una leva finanziaria leggermente inferiore, documenti più stringenti e prezzi più elevati. Questo è esattamente ciò che vedono gli investitori istituzionali: a loro avviso, il mercato sta migliorando, non peggiorando.

Il fondo pensione statale del Maine ha approvato impegni fino a 375 milioni di dollari per il nuovo fondo di direct lending di Blackstone a febbraio, secondo i documenti statali.

Il braccio d'investimento del New Jersey, che gestisce uno dei più grandi piani pensionistici del paese, ha proposto di investire fino a 600 milioni di dollari in fondi gestiti dallo specialista del private credit Golub Capital.

L'ottimismo degli investitori istituzionali è sostenuto dalla resilienza dell'economia statunitense e dalla possibilità che i tassi di interesse possano iniziare a salire se la Federal Reserve cercherà di contenere l'inflazione. Tassi più elevati aumenterebbero i rendimenti sul debito privato a tasso variabile.

“Vogliono più di questi strumenti”, ha dichiarato il mese scorso John Zito, co-presidente di Apollo Asset Management, riferendosi alla domanda istituzionale di private credit. Secondo lui, quando gli investitori vedono titoli allarmanti, li considerano un'opportunità per guadagnare spread aggiuntivi e impiegare capitale a condizioni più favorevoli.

Perché i fondi di private credit sono necessari

I fondi di private credit sono diventati un'alternativa ai prestiti bancari per le aziende che necessitano di un accesso rapido e flessibile al capitale. A differenza delle banche, tali fondi possono approvare i termini delle operazioni più rapidamente, emettere grandi prestiti personalizzati e lavorare con mutuatari per i quali il finanziamento bancario standard non è sempre adatto. Per le imprese, questo è un modo per raccogliere fondi per operazioni, crescita, rifinanziamento del debito o spese operative senza entrare nel mercato del debito pubblico.

Per gli investitori, questi fondi sono interessanti perché consentono loro di ottenere reddito dai prestiti aziendali, spesso con tassi variabili e un premio di rischio più elevato. Allo stesso tempo, il mercato rimane meno liquido e più chiuso rispetto alle obbligazioni pubbliche, quindi è generalmente più adatto ai grandi investitori istituzionali pronti a impegnare capitale a lungo termine e a valutare i rischi di credito con maggiore attenzione.

Ricordiamo che, secondo Morningstar DBRS, il settore del private credit si sta spostando verso strategie specializzate.

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