Le startup stanno riportando le stablecoin su Bitcoin, ma ha senso?

Le startup stanno ancora una volta cercando di riportare le monete stabili nell'ecosistema Bitcoin, questa volta attraverso protocolli L2 come Taproot Assets, RGB e Citrea. Tether sta già sostenendo l'iniziativa, ma la comunità si pone ancora delle domande: questo porterà benefici alla rete o trasformerà Bitcoin in una piattaforma per il traffico "denominato in dollari"?

Nel 2014, Tether è stato lanciato come la prima stablecoin degna di nota su Mastercoin, un metaprotocollo Bitcoin successivamente rinominato Omni. Tuttavia, la maggior parte della sua liquidità si è spostata su Ethereum a partire dal 2018. L'aumento delle commissioni del Bitcoin all'epoca ha contribuito a questo spostamento, così come gli sforzi per proteggere l'attenzione del Bitcoin sulla pura decentralizzazione e l'evitamento di asset non Bitcoin. Ethereum ha anche fornito strumenti più flessibili per i contratti intelligenti che hanno supportato meglio le interazioni tra i diversi token nelle configurazioni di finanza decentralizzata (DeFi).

Il mercato delle stablecoin si è espanso in modo significativo negli anni successivi. La capitalizzazione totale di tutti i token con valore nominale in dollari ha raggiunto circa 310 miliardi di dollari e questi asset si collocano collettivamente al secondo posto tra gli sviluppi più importanti delle criptovalute dopo il ruolo iniziale del bitcoin come oro digitale. L'USDT di Tether e l'USDC di Circle insieme spesso superano in valore la capitalizzazione di mercato totale di Ethereum, un dato che sottolinea quanto le monete stabili siano diventate essenziali per il commercio, i pagamenti e la liquidità nel settore delle criptovalute.

Diverse startup stanno lavorando per reintrodurre le monete stabili nel Bitcoin e per ricreare le funzioni DeFi che hanno prosperato su altre reti. Alcuni segmenti della base di utenti Bitcoin, tuttavia, considerano questi token poco più che spam. Questi critici sottolineano la centralizzazione insita negli asset controllati dagli emittenti e insistono sul fatto che lo scarso spazio dei blocchi di Bitcoin dovrebbe rimanere riservato alle transazioni monetarie native.

Chi ha ragione e qual è il potenziale futuro delle stablecoin su Bitcoin?

Nuovi sviluppi di stablecoin su Bitcoin

Taproot Assets, RGB, Spark, Ark e Citrea rappresentano i principali protocolli che guidano la rinnovata spinta verso le stablecoin su Bitcoin. In particolare, Spark è stato sviluppato da Lightspark, il cui amministratore delegato David Marcus ha precedentemente gestito il progetto Libra di Meta. Taproot Assets, RGB, Spark e Ark sono tutti progettati per trasferimenti efficienti e istantanei fuori catena di bitcoin, stablecoin e altri token con commissioni molto basse, mentre Citrea funziona come rete di secondo livello compatibile con la Ethereum Virtual Machine (EVM) e si basa su un ponte basato su BitVM per la catena principale di Bitcoin.

Vale anche la pena di notare che le stablecoin operano già da anni su sidechain federate come Liquid di Blockstream e Rootstock, compatibile con EVM, ma i livelli di attività su queste reti sono bassi.

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Ma abbiamo salvato tutto 🙂.

Tether si è già impegnata pubblicamente a emettere USDT tramite Taproot Assets, RGB e Ark. L'amministratore delegato della società, Paolo Ardoino, ha ripetutamente affermato che il modello di canale di pagamento di Lightning rappresenta la soluzione di scalabilità a lungo termine più valida per questo tipo di infrastruttura. Citrea, nel frattempo, il mese scorso ha lanciato la sua stablecoin nativa ctUSD, emessa da MoonPay e compatibile con GENIUS Act, accanto alla mainnet.

I team dei portafogli hanno in programma di incorporare le stablecoin come USDT accanto ai depositi nativi di bitcoin, in modo che gli utenti gestiscano entrambi gli asset nella stessa interfaccia. Le sinergie esistono già perché Tether include il bitcoin tra gli asset a sostegno delle sue riserve, e questo tipo di modello in cui il bitcoin funge da asset di riserva per le nuove valute digitali potrebbe espandersi e persistere per qualche tempo. Su Citrea l'attenzione si concentra sulle applicazioni che abbinano ctUSD a Bitcoin per il prestito, il trading e altre funzionalità DeFi.

Inoltre, il mese scorso Amboss ha introdotto RailsX per consentire scambi atomici istantanei tra Bitcoin e monete stabili direttamente su Lightning tramite Taproot Assets. Per molti, Lightning è considerato il percorso deliberato e sicuro per scalare il Bitcoin a lungo termine. Da questo punto di vista, le reti di criptovalute alternative, come Ethereum, hanno funzionato in gran parte come ambienti di prova per esperimenti DeFi, mentre lo sviluppo di Bitcoin procede più cautamente.

Ha senso mettere le monete stabili su Bitcoin?

Mentre una parte degli utenti di Bitcoin non vede l'ora di detenere un valore stabile all'interno di portafogli alimentati da queste varie reti di layer-two di Bitcoin, altri sostengono che questi token aumenteranno le tariffe per tutti gli altri e potenzialmente creeranno incentivi perversi sulla rete. Notano che le stablecoin sono comunque centralizzate a livello di emittente, quindi il loro inserimento in Bitcoin aggiunge pochi vantaggi reali in termini di sicurezza e sostengono che catene separate o piattaforme dedicate sarebbero più utili. Alcuni temono anche che il volume dominante delle stablecoin possa alla fine allontanare gli incentivi ai minatori dal Bitcoin stesso, anche se la criptovaluta ha coltivato una base dedicata di utenti che al momento sembra resistente a un simile scenario.

USDT si è effettivamente spostata in volume verso la rete Tron, molto più centralizzata, dopo aver lasciato Omni e aver riscontrato commissioni elevate su Ethereum durante l'estate della DeFi 2020. Tether e Circle hanno continuato a sostenere o incubare le proprie "stablechain" specializzate per eliminare le spese generali inutili e ottimizzare la progettazione orientata al dollaro.

Alcune voci si sono spinte oltre nel disprezzo dei casi d'uso non Bitcoin su Bitcoin, sostenendo proposte come la Bitcoin Improvement Proposal (BIP) 110 per limitare le attività attraverso un soft fork. Tuttavia, il sostegno alla forchetta da parte dei minatori e dei nodi economici è pressoché inesistente a questo punto. Ciò è dovuto in gran parte alla realtà che lo spam su Bitcoin non può essere completamente evitato. Il limite di dimensione dei blocchi agisce invece come un meccanismo per disincentivare questo tipo di attività. Si potrebbe sostenere che, se lo spam fosse costantemente più importante delle transazioni in Bitcoin sulla rete, allora il Bitcoin nel suo complesso si rivelerebbe un esperimento fallito.

Detto questo, Ethereum offre un esempio cautelativo da considerare, in quanto la maggior parte dell'economia della sua catena ruota ora intorno alle stablecoin piuttosto che alla criptovaluta nativa ETH. Gran parte delle attività di DeFi costruite su Ethereum dipendono effettivamente da questi token emessi centralmente invece che da una vera e propria crescita intorno all'asset di base.

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Ma abbiamo salvato tutto 🙂.

Attualmente, gli attuali bassi livelli di attività complessiva sulla catena del Bitcoin sono probabilmente un problema più grande di qualsiasi preoccupazione di spam legata alle stablecoin. Nonostante il clamore suscitato in precedenza dagli Ordinals e dalle iscrizioni di immagini, la domanda di spazio nei blocchi Bitcoin è ancora estremamente bassa nel grande schema delle cose. Le stablecoin che rientrano in Bitcoin non rappresentano oggi un rischio operativo per la rete, soprattutto se si considera che il loro impatto sulla catena di base può rimanere limitato quando operano su varie reti di secondo livello.

Anche i vantaggi dell'utilizzo di Bitcoin o di una rete di secondo livello associata per gli emittenti di stablecoin sono poco chiari. Al contrario, nei prossimi anni, questi token con valore nominale in dollari potrebbero semplicemente approfondire le loro somiglianze con la finanza tradizionale attraverso blockchain proprietarie costruite ad hoc. D'altra parte, l'amministratore delegato di Lightspark David Marcus sembra fiducioso che la sua piattaforma Bitcoin a due livelli diventerà alla fine l'hub dominante dei pagamenti in stablecoin.

A lungo termine, il rapporto delle stablecoin con il bitcoin potrebbe essere più finanziario che tecnico, dato che il bitcoin diventa un asset di riserva sempre più utilizzato per questo tipo di nuove valute digitali.