Bitcoin competerà con l'oro come asset di riserva delle banche centrali?

​Ray Dalio non crede nelle prospettive di Bitcoin come asset di riserva. Sebbene il BTC faccia parte da tempo del portafoglio del leggendario investitore, egli ritiene che questa criptovaluta non sia adatta alle banche centrali. Tuttavia, non tutti concordano con questa valutazione.

Questo articolo è stato tradotto dall'originale. Leggi la versione originale del nostro corrispondente qui.

Perché Dalio dubita di Bitcoin

Ray Dalio esprime la sua principale preoccupazione riguardo a Bitcoin in merito alla sua trasparenza. Ciò che i sostenitori di BTC definiscono un vantaggio potrebbe essere un problema per le banche centrali. Dopotutto, tutte le operazioni sulla rete sono registrate su una blockchain pubblica e il movimento dei fondi può essere tracciato quasi in tempo reale.

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Formalmente, gli indirizzi Bitcoin non sono legati ai nomi dei loro proprietari. Tuttavia, sono pseudonimi, non completamente anonimi. Le società di analisi e le forze dell'ordine hanno imparato da tempo a collegare i portafogli a utenti, aziende o organizzazioni specifici.

Per una banca centrale, questo è un tema particolarmente sensibile. Se uno Stato inizia ad accumulare o spostare grandi quantità di BTC, il mercato se ne accorgerà molto più velocemente rispetto all'oro o agli asset di riserva tradizionali. Secondo Dalio, questo è il motivo per cui le banche centrali non hanno fretta di considerare Bitcoin una riserva a tutti gli effetti.

Esiste anche un altro problema. Bitcoin si comporta ancora spesso in modo diverso da un bene rifugio. Dalio sottolinea la sua alta correlazione con il Nasdaq e i titoli tecnologici. In altre parole, durante i periodi di stress, il BTC potrebbe non muoversi separatamente dal mercato azionario, ma insieme ad esso.

In questo contesto, l'oro mantiene il suo vantaggio principale: una lunga storia, un mercato profondo e il riconoscimento all'interno del sistema finanziario globale. È rimasto parte delle riserve delle banche centrali per decenni, mentre Bitcoin è ancora troppo giovane, volatile e politicamente controverso per tali istituzioni.

Perché il mercato sceglie ancora BTC

Non tutti concordano con la valutazione di Dalio. Uno dei più noti macro-investitori di Wall Street, Paul Tudor Jones, al contrario, definisce Bitcoin uno dei migliori strumenti per proteggersi dall'inflazione. Secondo lui, dopo la massiccia espansione monetaria del 2020, era chiaro che la domanda di asset difensivi sarebbe aumentata, e il BTC si è rivelato la scommessa migliore tra questi.

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L'argomento principale di Jones è la scarsità di Bitcoin. L'emissione di BTC è limitata a 21 milioni di monete e ne resta meno di 1 milione da estrarre. L'oro, al contrario, aumenta la sua offerta di diversi punti percentuali ogni anno. Ecco perché i sostenitori di Bitcoin credono che, a lungo termine, potrebbe diventare una protezione contro l'inflazione più solida rispetto al tradizionale metallo prezioso.

Anche il comportamento del mercato supporta questa visione. Secondo JPMorgan, dopo il conflitto con l'Iran, alcuni investitori hanno iniziato a spostare le loro operazioni difensive dall'oro a Bitcoin. Secondo The Block, gli ETF su Bitcoin hanno registrato afflussi per il terzo mese consecutivo, mentre gli ETF sull'oro si stanno ancora riprendendo dai deflussi.

Il primo test per le banche centrali

L'esempio principale che dimostra come il dibattito su Bitcoin sia già andato oltre il mercato privato è la Cechia. Il governatore della Banca Nazionale Ceca, Aleš Michl, ha parlato direttamente alla conferenza Bitcoin 2026 a favore delle banche centrali che considerano il BTC come parte delle loro riserve. Secondo lui, i regolatori finanziari devono pensare oltre gli asset tradizionali se vogliono costruire portafogli per il futuro.

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La Banca Nazionale Ceca si è già spinta oltre la maggior parte dei suoi omologhi. Nel gennaio 2025, Michl ha proposto per la prima volta di considerare Bitcoin come strumento di diversificazione delle riserve, in seguito ha permesso di allocare fino al 5% delle riserve in BTC e ha poi ricevuto l'approvazione del consiglio per un'analisi più approfondita. Nel novembre 2025, la CNB ha acquistato asset digitali per un portafoglio di prova che includeva Bitcoin.

A Bitcoin 2026, Michl ha fatto riferimento all'analisi interna della banca. Secondo lui, la banca centrale ceca gestisce circa 180 miliardi di dollari di riserve e l'aggiunta di appena l'1% di BTC potrebbe aumentare il rendimento atteso del portafoglio mantenendo il rischio complessivo pressoché invariato. La spiegazione è semplice: Bitcoin ha una bassa correlazione con gli altri asset di riserva, il che significa che può funzionare come strumento di diversificazione.

Gli Stati Uniti scommettono su una riserva strategica

Un altro segnale importante arriva dagli Stati Uniti. L'amministrazione di Donald Trump sta promuovendo l'idea di una riserva strategica di Bitcoin, mentre i legislatori stanno lavorando per sancirla per legge. Questo non è lo stesso delle riserve di valuta estera e oro della Federal Reserve, ma il fatto stesso di una tale discussione dimostra che Bitcoin viene sempre più visto non solo come un asset di mercato, ma anche come parte di una strategia finanziaria statale.

Si prevede che la riserva si baserà sui BTC già detenuti nel bilancio del governo degli Stati Uniti e ottenuti tramite confische penali o civili. Tuttavia, l'iniziativa potrebbe andare oltre. L'American Reserves Modernization Act consentirebbe l'acquisto di 1 milione di BTC in cinque anni utilizzando "strategie a impatto zero sul bilancio".

Per ora, si tratta più di un caso politico che di una questione bancaria centrale. Ma tali decisioni possono cambiare gradualmente il modo in cui i governi vedono Bitcoin. Se gli Stati Uniti istituiranno legalmente una riserva strategica di BTC, diventerà più difficile per gli altri paesi e regolatori vedere la criptovaluta puramente come uno strumento speculativo.

Quindi Dalio ha ragione su una cosa: Bitcoin non è ancora diventato il nuovo oro per le banche centrali. La volatilità, la trasparenza della blockchain, i rischi informatici e la sua breve storia rispetto all'oro ostacolano ancora il suo cammino. Ma il mercato, l'esempio ceco e i passi degli Stati Uniti dimostrano che il BTC si sta già muovendo verso lo status di asset di riserva. Molto probabilmente, nei prossimi anni, non sostituirà l'oro, ma potrebbe prendere posto accanto ad esso.