La SEC e il Nasdaq discuteranno l'architettura del trading azionario basato sulla blockchain

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Yaroslav Dmytrenko

27.11.2025

La SEC e il Nasdaq discuteranno l'architettura del trading azionario basato sulla blockchain — Il panel della SEC esamina come la blockchain potrebbe supportare le negoziazioni azionarie regolamentate

La prossima settimana, la Securities and Exchange Commission (SEC) statunitense, insieme a Nasdaq, BlackRock, Coinbase, Citadel Securities, Robinhood e Galaxy Digital, discuterà per la prima volta il lancio della negoziazione di azioni su blockchain. Sebbene non siano previste decisioni concrete, i partecipanti esamineranno l'architettura del processo.

Questo articolo è stato tradotto dall'originale. Leggi la versione originale del nostro corrispondente qui.

Un panel di due ore intitolato "Tokenizing Stocks: How Issuance, Trading and Settlement Will Work Under the Existing Regulatory Framework" è stato organizzato dal Comitato consultivo per gli investitori della SEC.

L'incontro solleva un argomento che l'agenzia ha a lungo evitato: "Che aspetto ha l'emissione di azioni quotate in borsa su una blockchain?".

Il Nasdaq ha recentemente presentato una proposta formale per la negoziazione di versioni tokenizzate di titoli azionari quotati in borsa accanto alle azioni tradizionali in un unico order book, sostenendo che il regolamento su blockchain non richiede eccezioni al sistema di mercato nazionale.

Il commissario della SEC Hester Peirce ha precedentemente chiarito che la tokenizzazione "non possiede poteri magici per trasformare la natura dell'attività sottostante"; i titoli tokenizzati rimangono titoli e rientrano pienamente nella regolamentazione federale.

La proposta del Nasdaq consentirebbe ai titoli azionari quotati di essere scambiati sia in forma digitale tradizionale che come token, con entrambe le versioni che utilizzano lo stesso CUSIP, la stessa priorità di esecuzione e gli stessi diritti economici.

Le regole proposte dal Nasdaq non contengono esenzioni dal regime normativo esistente e non consentono di negoziare "token wrapper" di società note la cui emissione segue i prezzi delle azioni senza richiedere la registrazione.

Come esempio negativo, il Nasdaq cita le sedi europee in cui le azioni di Apple e di Amazon, che sono state tokenizzate, sono state scambiate a prezzi significativamente diversi da quelli delle azioni sottostanti. Quando i token sono crollati, gli acquirenti hanno scoperto di possedere derivati sintetici e non azioni reali. La borsa sostiene che la distribuzione di questi prodotti non registrati mina la protezione degli investitori e crea un mercato azionario ombra invisibile alle autorità di regolamentazione.

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In un commento presentato dalla Securities Industry and Financial Markets Association (SIFMA), il gruppo ha sottolineato che gli investitori devono mantenere gli stessi diritti di proprietà legali e benefici nella forma tokenizzata; altrimenti, il prodotto diventa qualcosa di completamente diverso.

L'ordine del giorno dell'incontro del 4 dicembre copre un'ampia gamma di questioni normative, tra cui la tassazione, il trading 24/7 e altro ancora. Secondo CryptoSlate, l'incontro fungerà da stress test per determinare se Coinbase, Citadel Securities e Nasdaq riusciranno a trovare un accordo su come dovrebbe essere la tokenizzazione conforme quando dovranno armonizzare i modelli di custodia, gli standard di interoperabilità e i meccanismi di vendita allo scoperto in un'unica stanza.

In caso di successo, la SEC otterrà un'architettura di riferimento per valutare proposte come quella del Nasdaq. In caso contrario, l'agenzia identificherà i disallineamenti tecnici o di incentivo prima di approvare qualsiasi cosa.

La Commissione non approverà la proposta del Nasdaq, né riscriverà la definizione di titolo, né autorizzerà i token azionari offshore che non richiedono il consenso dell'emittente.

Come abbiamo scritto, la SEC approva gli standard di quotazione generici per gli ETP su materie prime a pronti e criptovalute

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