골드만삭스, 레버리지 ETF 기계적 매도에 코스피 변동성 확대 진단

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Parshwa Turakhiya

8시간 전

골드만삭스, 레버리지 ETF 기계적 매도에 코스피 변동성 확대 진단 — 레버리지 ETF로 변동성 급등

코스피 급락과 장중 변동성 확대의 배경으로 단일 종목 레버리지 ETF의 강제 매도가 지목되고 있다. 반도체 대형주 급락이 ETF 디레버리징을 촉발하며 추가 매도를 부르고, 이는 지수 하락 압력을 더 키우는 구조라는 분석이다.

하이라이트

골드만삭스는 삼성전자·SK하이닉스 기반 2배 레버리지 ETF의 30% 이상 급락 후 기계적 주식 매도가 코스피 변동성 확대의 핵심 원인으로 분석했다.
전일 유가증권시장에서 외국인과 국내 기관은 각각 11억3000만달러, 15억달러 순매도하며 이 중 62%는 ETF 청산 물량이었고, 프로그램 매도는 11억8000만달러로 집계됐다.
골드만삭스는 코스피 6800선을 주요 지지선으로 제시하며, 단일 종목 레버리지 ETF에 대한 규제는 출시 금지보다는 투자자 진입 요건 강화에 초점이 맞춰질 것으로 전망했다.

레버리지 ETF 청산 구조와 지지선 전망

As reported by Maeil Business Newspaper, citing Goldman Sachs, 골드만삭스는 최근 발표한 '코스피, 주요 기술적 지지선을 시험하다' 보고서에서 최근 대거 출시된 단일 종목 레버리지 ETF의 급격한 디레버리징이 코스피 장중 변동성을 비정상적으로 키우는 핵심 요인이라고 분석했다.

골드만삭스는 삼성전자와 SK하이닉스 등을 기초자산으로 삼는 일부 2배 레버리지 ETF가 하루 만에 30% 이상 급락하자, 자산운용사들이 약정된 레버리지 비율을 맞추기 위해 기초 주식을 기계적으로 매도할 수밖에 없었다고 봤다. 이 과정에서 자산 가치 하락이 추가 매도를 부르고, 다시 주가를 끌어내리는 악순환이 시장 전반의 하방 압력을 키우고 있다는 설명이다.

전일 유가증권시장에서 외국인과 국내 기관은 각각 11억3000만달러, 15억달러를 순매도했다. 골드만삭스는 국내 기관 순매도의 62%가 ETF 관련 청산 물량에서 발생한 것으로 추산했고, 외국인 순매도는 대부분 프로그램 매매 등 패시브 자금에서 나왔다고 짚었다. 프로그램 매도 규모는 11억8000만달러에 달했다.

다만 기관투자자의 블록 거래는 지수 낙폭에 비해 많지 않았고, 일부 추세 추종형 헤지펀드에서만 선별적인 매도세가 나타난 것으로 파악됐다. 골드만삭스는 코스피 6800선을 가장 중요한 기술적 지지선으로 제시했고, 이를 지키지 못하면 6500선, 추가로는 6100~6000선까지 밀릴 수 있다고 내다봤다.

반도체 업황 판단과 규제 가능성

골드만삭스는 단기적으로 외국인의 기계적 매도, 국민연금의 포트폴리오 조정, 높은 스와프 금융 비용이 국내 증시의 부담 요인으로 남아있다고 평가한다. 다만 삼성전자와 SK하이닉스의 급락에도 메모리 반도체 업종의 실적 전망은 하향 조정되지 않고 있어, 이번 조정은 업황의 구조적 고점보다는 유동성에 따른 포지션 청산에 가깝다고 진단한다.

또 공급 부족으로 반도체 업계의 생산능력 확대가 2028년 하반기까지 지연될 가능성이 있어 기초 여건은 여전히 견조하다고 판단한다. 이에 따라 최근 밸류에이션이 크게 낮아진 반도체와 기술주 가운데 시장 정상화 시 반등 탄력이 큰 대형주를 선별적으로 매수할 필요가 있다고 조언한다.

골드만삭스는 이찬진 금융감독원장이 전날 20개 주요 자산운용사 대표들과 만나 단일 종목 레버리지 ETF의 시스템 리스크와 과열 마케팅에 우려를 표명했다고 전했다. 향후 규제는 상품 출시를 전면 금지하기보다 투자자 진입 요건을 강화하는 방향에 초점이 맞춰질 가능성이 크다고 봤다.

저희가 앞서 정리한 코스피 7000선 붕괴 급락 국면에서는 반도체 업종 고점 우려와 단일 종목 레버리지 상품 청산 충격이 겹치며 코스피가 6800선대로 밀리고 장중 변동성이 크게 확대됐습니다. 삼성전자·SK하이닉스 중심의 급락과 외국인·기관의 대규모 순매도가 지수 하락을 키웠고, 수출 지표는 강세였음에도 수급 충격과 기대 조정이 시장을 더 크게 흔든 점을 짚었습니다.

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