국내 미국주식 ETF, 환헤지 여부에 수익률 격차 확대

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Jainam Mehta

07.10.2026

국내 미국주식 ETF, 환헤지 여부에 수익률 격차 확대 — ETF 수익률, 환헤지 차이↑

미국 증시가 사상 최고치 흐름을 이어가는 가운데 국내 투자자의 미국주식 ETF 수익률은 환헤지 여부에 따라 크게 엇갈리고 있다. 최근 약 3개월간 원화 강세가 가팔라지면서 같은 S&P500 지수를 추종하는 상품도 환노출형은 손실, 환헤지형은 수익을 내는 구조가 뚜렷해지고 있다.

하이라이트

KODEX 미국S&P500 ETF는 7월 1일 이후 -9.61% 수익률을 기록했으나 환헤지형은 4.59% 상승하며 14.2%포인트 격차를 보임.
원·달러 환율이 1554.90원에서 1340.4원으로 13.79% 하락해 환노출형 ETF는 환차손이 발생한 반면 환헤지형은 환율 하락 충격을 차단.
국내 투자자의 미국 주식 보관액은 7월 대비 3개월 만에 16.8% 증가한 2002억달러로 회복, 미국 지수형 ETF에 1조6135억원 순유입.

환율 변동이 가른 ETF 수익 구조

According to Seoul Economic Daily, 7일 한국거래소에 따르면 7월 1일부터 이날까지 ‘KODEX 미국S&P500’ 수익률은 -9.61%를 기록한 반면, 환헤지형인 ‘KODEX 미국S&P500(H)’는 4.59% 상승하고 있다. 같은 지수를 추종해도 환헤지 여부에 따라 수익률 격차가 14.2%포인트까지 벌어지는 셈이다.

다른 운용사 상품도 비슷한 흐름을 보이고 있다. 같은 기간 ‘RISE 미국S&P500’은 9.67% 하락했지만 환헤지형은 4.50% 올랐고, ‘TIGER’의 S&P500 ETF도 환노출형은 9.62% 떨어진 반면 환헤지형은 4.21% 상승하고 있다.

이 같은 차이는 최근 원화 가치가 달러 대비 큰 폭으로 오른 영향이 크다. 원·달러 환율은 7월 1일 종가 기준 1554.90원에서 이날 1340.4원으로 13.79% 하락하고 있다. 달러 기준으로 미국 주식 가치가 상승해도 이를 원화로 환산하는 과정에서 환차손이 발생해 지수 상승분이 상쇄되고, 반대로 환헤지형은 환율 하락 영향을 상당 부분 막아 미국 증시 상승분을 반영하고 있다.

김상율 미래에셋자산운용 글로벌ETF운용본부장은 단기적으로 원·달러 환율이 1300원대 후반까지 반등할 것으로 전망한다며, S&P500의 경우 이익 추정치가 유지되거나 상향되는 동안 추가 상승 여력이 여전히 유효하다고 평가하고 있다.

미국 증시 자금 유입과 국내 투자 판단

서학개미의 미국 증시 투자 수요는 여전히 이어지고 있다. 한국예탁결제원 증권정보포털 세이브로에 따르면 국내 투자자의 미국 주식 보관액은 이달 5일 조회일 기준 2002억2575만달러, 약 268조3025억원으로 다시 2000억달러를 넘어섰다.

미국 주식 보관액은 5월 2041억6072만달러에서 7월 1714억6580만달러까지 줄었지만 이후 빠르게 회복하고 있다. 7월과 비교하면 약 3개월 만에 287억6000만달러, 16.8% 증가한 수준이다. 인공지능 투자 낙관론과 기업 실적 기대에 힘입어 S&P500과 나스닥지수가 사상 최고치를 경신하면서 미국 주식에 대한 투자 수요가 이어지는 것으로 풀이된다.

최근 한 달간 자금 유입도 미국 지수형 ETF에 집중되고 있다. ‘TIGER 미국S&P500’에는 6440억원, ‘KODEX 미국나스닥100’에는 6039억원, ‘KODEX 미국S&P500’에는 3656억원이 각각 순유입돼 세 상품에만 1조6135억원이 몰리고 있다.

이경준 키움투자자산운용 ETF본부장은 장기투자 관점에서는 환율 방향성을 예측하기 어렵기 때문에 환노출 형태 투자가 더 적합할 수 있다며, 환헤지 비용을 부담하기보다 장기적으로 지수 흐름을 따라가는 전략이라고 설명하고 있다.

우리 매체는 국내 개인투자자의 미국 주식 보관액이 4개월 만에 다시 2천억 달러를 넘어섰다고 전한 바 있습니다. 미국 기술주 강세와 6월 이후 4개월 연속 순매수 흐름이 맞물리면서 테슬라·엔비디아 등 대형 기술주와 QQQ·SOXL 같은 ETF로 투자 쏠림이 이어졌다는 점을 짚었습니다.

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