미국의 상장지수상품(ETP) 청산 프레임워크는 National Securities Clearing Corporation(NSCC)이 회원사의 익스포저 산정 방식을 개정하려는 움직임에 따라 새로운 리스크 검토를 받고 있습니다. 5월 26일에 제출되어 6월 1일에 공개된 이번 제안은 기초 자산이 집중 및 특이적 리스크를 유발할 수 있는 ETF 및 기타 ETP에 대한 마진 처리 방식을 정교하게 다듬는 데 목적이 있습니다.
하이라이트
- NSCC는 상장지수상품, 특히 ETFs에 대한 청산 기금 산정 방식을 강화하기 위해 SEC에 규칙 변경안을 제출했습니다.
- 주요 변경 사항에는 종목별 익스포저를 보다 정확하게 반영하기 위해 Gap Risk Charge를 개정하고, ETP 하위 카테고리별로 더욱 세분화된 Bid-Ask 스프레드 차지를 적용하는 것이 포함됩니다.
- 방법론은 단일 종목 ETF 및 현재 면제된 분산 ETF에서 발생하는 익스포저를 대상으로, 파라메트릭 VaR에 공식적인 Fat Tail Adjustment Factor를 도입합니다.
이 기사는 원문을 번역한 것입니다. 당사 특파원이 작성한 원문은 여기에서 확인하실 수 있습니다.
규정 개정안, ETF 및 ETP 리스크 측정 강화
증권거래위원회에 따르면, NSCC는 상장지수상품 관련 리스크에 대한 청산기금 산정 방식을 강화하기 위해 증권거래법에 따라 규정 변경안을 제출했습니다.제출된 문서에 따르면, 이번 변경은 NSCC 규정 및 절차의 세 가지 주요 영역—Gap Risk Charge 산정 방식, Bid-Ask 스프레드 차지, 그리고 파라메트릭 VaR 계산에서 Fat Tail Adjustment Factor의 도입—를 개정하는 내용입니다. 위원회는 이해관계자들의 의견을 수렴하기 위해 공고를 게시했습니다.
NSCC는 개정된 Gap Risk Charge가 기초 자산으로 인해 종목별 익스포저가 발생하는 ETF 관련 리스크를 더 잘 반영하도록 설계되었다고 밝혔습니다. 청산기관은 현재 방식이 특이적 리스크를 충분히 반영하지 못하며, 분산된 ETF에 대해 해당 차지를 광범위하게 면제하면서도 이러한 익스포저를 충분히 고려하지 않는다고 설명했습니다.
회원사 대상 시장 및 청산 영향
이번 제안은 또한 Bid-Ask 스프레드 차지를 ETP의 다양한 하위 카테고리별로 더 세분화된 기준점 단위로 적용하여 조정합니다. NSCC는 이 조정이 각 상품의 유동성 및 가격 특성과 더 잘 부합하도록 하기 위한 것이라고 밝혔습니다.또한, 제출된 문서에는 파라메트릭 VaR 계산에서 Fat Tail Adjustment Factor의 공식적 도입이 명시되어 있어, 극단적 시장 변동이 마진 산정에 반영되는 방식을 한층 강화합니다. NSCC는 이러한 포괄적 변경이 단일 종목 ETF 및 현재 Gap Risk Charge에서 면제된 ETF에 내재된 익스포저를 해결하는 데 도움이 될 것이며, 이는 회원사의 포트폴리오 내 집중 리스크를 높일 수 있다고 설명했습니다.
이전 BlackRock의 iShares Bitcoin Trust (IBIT) 관련 기사에서는 약 12억 6천만 달러 규모의 블록 매도가 대규모 ETF 환매 및 순유출을 촉발해 ETF 연계 포지셔닝에 대한 심리에 부담을 준 과정을 다뤘습니다. 또한, 지속적인 순유출 압력이 BlackRock 주가의 전반적인 기술적 약세와 맞물려, ETF 자금 흐름 충격이 시장 스트레스 신호로 빠르게 이어질 수 있음을 강조했습니다.
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