Citi ostrzega przed ryzykiem szerszej presji inflacyjnej w Polsce

Traders Union
Wszystkie wiadomości
Dane gospodarcze
Citi ostrzega przed inflacją

Wszystkie wiadomości

Najważniejsze wydarzenia

Wybór redakcji

Akcje

Kryptowaluty

Ekonomia

Waluty

Surowce

Biznes i bogactwo

Głosy rynku

Alena Volkova

19.10.2026

Citi ostrzega przed ryzykiem szerszej presji inflacyjnej w Polsce — Citi: nowe ryzyko inflacji

Utrzymujące się wysokie ceny energii i paliw zwiększają ryzyko przenoszenia presji kosztowej na kolejne kategorie cen w regionie, choć obraz dla Polski pozostaje na razie mniej jednoznaczny. Ekonomiści Citi oceniają, że listopadowa decyzja Rady Polityki Pieniężnej może być trudniejsza do uzasadnienia, jeśli oznaki pogorszenia inflacji bazowej będą się nasilać.

Najważniejsze

Citi wskazuje, że w Polsce presja inflacyjna związana z szokiem energetycznym pozostaje mniej wyraźna, obejmując 57 proc. koszyka bazowej HICP poniżej progu 3,5 proc.
Ekonomiści Citi ostrzegają, że rosnące koszty produkcji oraz osłabienie złotego mogą zwiększyć ryzyko utrwalenia presji inflacyjnej poza paliwami i energią.
Nowa projekcja NBP, zakładająca wygaśnięcie programu CPN w styczniu, może wskazać inflację zbliżającą się do 5 proc. na początku 2024 roku.

Sygnały z raportu Citi i ocena inflacji

Jak wynika z raportu Bankier, cytując Citi, w krajach Europy Środkowo-Wschodniej pojawiają się pierwsze oznaki przenoszenia szoku energetycznego na pozostałe składniki wskaźnika cen, chociaż w Polsce skala tego zjawiska pozostaje mniej wyraźna.

Ekonomiści banku wskazują, że do głównych motorów inflacji w ostatnich miesiącach należą ceny paliw, ale coraz większe znaczenie ma pytanie, czy droższa energia i transport zaczynają wpływać także na inne kategorie. Za pozytywny sygnał uznają to, że segmenty o relatywnie wolniejszym wzroście cen zwiększają swój udział w koszyku inflacji bazowej HICP.

Według autorów raportu, przy progu 3,5 proc., czyli górnej granicy celu inflacyjnego RPP, poniżej tego poziomu znajduje się inflacja obejmująca 57 proc. koszyka inflacji bazowej HICP, wobec około 52 proc. trzy miesiące wcześniej. W tym samym czasie w Czechach i na Węgrzech analogiczne udziały wzrosły, co może sugerować, że w Polsce nie widać jeszcze silnego rozlewania się szoku energetycznego na pozostałe kategorie.

Citi dodaje, że pozytywnym elementem pozostaje także dalszy trend spadkowy inflacji w usługach pracochłonnych, który na razie nie sygnalizuje odbicia. Jednocześnie bank zaznacza, że pogarsza się obraz cen towarów niezwiązanych z energią, a wcześniejszy dezinflacyjny wpływ taniego importu z Azji stopniowo słabnie.

Wyzwania dla RPP i perspektywy na kolejne miesiące

Zdaniem ekonomistów rosnące koszty produkcji na świecie oraz osłabienie złotego mogą coraz mocniej wspierać wzrost cen towarów, co zwiększa ryzyko utrwalenia presji inflacyjnej poza paliwami i energią.

Autorzy raportu zwracają uwagę, że pogarsza się także obraz inflacji bazowej mierzonej przez NBP. Choć jedna z czterech miar poprawiła się we wrześniu, w przypadku pozostałych trend pozostaje niekorzystny, co w ocenie Citi komplikuje argumentację za utrzymywaniem stóp procentowych bez zmian.

Ekonomiści oceniają, że RPP może jeszcze w listopadzie wstrzymać się z podwyżką stóp, ale przekonujące uzasadnienie takiej decyzji będzie wymagać dużego wysiłku. Wskazują również, że nowa projekcja NBP, oparta na obecnym stanie prawnym i zakładająca wygaśnięcie programu CPN w styczniu, może pokazać inflację zbliżającą się do 5 proc. na początku roku i utrzymującą się wyraźnie powyżej celu przez kolejne kwartały.

W naszej wcześniejszej analizie wrześniowego odczytu inflacji w Polsce opisywaliśmy powrót CPI powyżej 4% oraz to, że głównym czynnikiem wzrostu były drogie paliwa. Zwracaliśmy uwagę na różnice między dynamiką cen usług i towarów oraz na to, że mechanizmy osłonowe, w tym program „Ceny Paliwa Niżej”, mogą ograniczać rozlewanie się szoku na resztę koszyka i wpływać na oczekiwania dotyczące decyzji RPP w sprawie stóp procentowych.

Ten materiał może zawierać opinie osób trzecich, żadne dane ani informacje na tej stronie nie stanowią porady inwestycyjnej zgodnie z naszym Zastrzeżeniem. Chociaż przestrzegamy surowych Zasad Redakcyjnych, ten post może zawierać odniesienia do produktów naszych partnerów.

Czy spodobał Ci się ten artykuł?

Bonus do 50% od depozytu – zwiększ swój kapitał handlowy.
Ponad 1 000 instrumentów – handluj na rynku forex, indeksach, akcjach i ETFs.
Licencjonowany przez czterech regulatorów – handluj bezpiecznie pod zaufanym nadzorem.
Konkurencyjne warunki – spready od 0,1 pipsa i dźwignia do 1:500.