SK Hynix debiutuje na Nasdaq: Największa oferta zagranicznej firmy w USA

​SK Hynix zadebiutował na Nasdaq, pozyskując 26,5 mld USD. Transakcja ta ustanowiła nowy rekord dla zagranicznych spółek na rynku amerykańskim. Czy jednak debiut pomoże południowokoreańskiemu producentowi układów pamięci skutecznie rywalizować z konkurentami?

Ten artykuł został przetłumaczony z oryginału. Przeczytaj oryginalną wersję przygotowaną przez naszego korespondenta tutaj.

Nowy rekord na rynku amerykańskim

SK Hynix sprzedał 177,9 mln amerykańskich kwitów depozytowych (ADR) na Nasdaq po 149 USD za sztukę, pozyskując 26,5 mld USD. Każdy kwit reprezentuje jedną dziesiątą akcji zwykłej notowanej w Seulu.

Transakcja stała się największą w historii pierwszą sprzedażą akcji w USA przez zagraniczną spółkę. Według agencji Bloomberg, SK Hynix wyprzedził debiut Alibaba w USA i przeprowadził trzecią co do wielkości ofertę akcji w historii świata.

Loading...

Tweet został usunięty przez autora.

Ale wszystko zapisaliśmy 🙂.

Popyt znacznie przewyższył podaż. Inwestorzy złożyli zlecenia o wartości blisko 200 mld USD, co ponad siedmiokrotnie przekroczyło wielkość oferty. Spółka nie oferowała papierów wartościowych z dyskontem. Cena ofertowa była o około 3% wyższa od wartości odpowiadającej liczbie akcji SK Hynix na zamknięciu czwartkowej sesji w Seulu.

Handel kwitami rozpoczął się na rynku Nasdaq Global Select Market pod tymczasowym tickerem SKHYV. Oczekuje się, że regularny handel papierami wartościowymi pod tickerem SKHY rozpocznie się 13 lipca. Ofertę prowadziły Bank of America, Citigroup, Goldman Sachs i JPMorgan. Banki i domy maklerskie zaangażowane w transakcję zarobiły blisko 260 mln USD z tytułu opłat.

Dlaczego inwestorzy poparli SK Hynix

Głównym powodem silnego popytu jest pozycja SK Hynix na rynku pamięci dla sztucznej inteligencji. Firma jest największym dostawcą pamięci o wysokiej przepustowości (HBM), która jest wykorzystywana w wielu systemach do trenowania i uruchamiania modeli AI.

Według Counterpoint Research, w czwartym kwartale 2025 r. SK Hynix posiadał 57% udziału w globalnym rynku HBM pod względem przychodów. Analitycy spodziewają się, że firma utrzyma ponad połowę rynku w 2026 r., mimo że Samsung i Micron nadal zwiększają produkcję.

SK Hynix wszedł w ten segment wcześniej niż jego główni konkurenci i stał się kluczowym dostawcą dla Nvidii, największego nabywcy HBM. W czerwcu Nvidia i SK Hynix ogłosiły wieloletnie partnerstwo po wizycie dyrektora generalnego Nvidii, Jensena Huanga, w Korei Południowej.

„Ta przewaga uplasowała SK Hynix jako jednego z największych beneficjentów szybkiego wzrostu infrastruktury AI” – powiedziała analityczka TrendForce, Ellie Wang.

Boom wykracza poza HBM. Rosnący popyt ze strony centrów danych wywindował również ceny konwencjonalnych pamięci stosowanych w smartfonach, komputerach, samochodach i sprzęcie medycznym. Ponad 75% przychodów SK Hynix pochodzi z pamięci RAM, w tym HBM. Firma produkuje również pamięci flash NAND i w pierwszym kwartale posiadała około 19% tego rynku.

Dlaczego akcje SK Hynix są wyceniane niżej niż konkurencja

Pomimo pozycji lidera w segmencie HBM, SK Hynix od dawna jest wyceniany niżej niż jego amerykańscy konkurenci. Według LSEG, 12-miesięczny prognozowany wskaźnik cena/zysk spółki wynosi około 4,8. Micron jest notowany przy około 6,6-krotności prognozowanych zysków, podczas gdy mediana dla branży wynosi 29,8.

Luka ta jest często łączona z tak zwanym „koreańskim dyskontem”. Południowokoreańskie firmy są zazwyczaj wyceniane niżej niż ich globalni odpowiednicy ze względu na złożone struktury konglomeratów, obawy dotyczące ładu korporacyjnego oraz ograniczony dostęp inwestorów zagranicznych do rynku krajowego.

Notowanie na Nasdaq sprawia, że akcje SK Hynix są łatwiejsze do nabycia dla funduszy z USA i pozwala inwestorom handlować nimi w znanych im godzinach rynkowych.

„Notowanie ADR daje inwestorom z USA i całego świata, którzy nie mają dostępu do lokalnych akcji koreańskich, możliwość bezpośredniego zakupu udziałów w globalnym liderze HBM po raz pierwszy” – powiedział Richard Clode, zarządzający portfelem w Janus Henderson.

Analitycy uważają, że debiut może zbliżyć wycenę SK Hynix do wyceny Microna, choć pełne wyeliminowanie dyskonta będzie trudne.

Na co zostaną przeznaczone pieniądze i jakie ryzyka pozostają

Jak firma planuje wykorzystać pozyskany kapitał? Środki z oferty pomogą SK Hynix sfinansować nowe fabryki i sprzęt. Na przykład firma buduje w Indianie zakład o wartości 4 mld USD, który skupi się na zaawansowanym pakowaniu chipów HBM. Zakończenie projektu planowane jest na 2028 rok. SK Hynix spodziewa się również otrzymać do 458 mln USD w formie dotacji i do 570 mln USD w formie pożyczek w ramach ustawy CHIPS and Science Act.

Loading...

Tweet został usunięty przez autora.

Ale wszystko zapisaliśmy 🙂.

Większość wydatków pozostanie w Korei Południowej. Firma planuje zainwestować setki miliardów dolarów w nowe klastry produkcyjne, w tym zakład w Yongin o wartości około 390 mld USD. Do końca 2027 r. SK Hynix zamierza również wydać około 7,8 mld USD na maszyny do litografii EUV, z których każda może kosztować nawet 400 mln USD.

Głównym ryzykiem jest cykliczny charakter rynku pamięci. W przeszłości gwałtowne wzrosty popytu często prowadziły do nadpodaży, spadku cen i strat dla producentów. Konkurencja również się nasila: Samsung i Micron zwiększają produkcję HBM, co może obniżyć udział SK Hynix w rynku do poziomu nawet 40%.

Co może zmienić debiut na Nasdaq

Notowanie na Nasdaq daje SK Hynix bezpośredni dostęp do inwestorów z USA i może pomóc w zmniejszeniu luki w wycenie względem Microna. Firma pokazała już, że rynek jest skłonny płacić za jej przywództwo w HBM: popyt w ofercie zbliżył się do 200 mld USD, a kwity zostały sprzedane z premią w stosunku do akcji notowanych w Seulu.

Dalszy wzrost będzie jednak zależał nie od samego debiutu, ale od zdolności SK Hynix do zwiększania produkcji i utrzymania przewagi technologicznej. Jeśli Samsung i Micron szybciej zwiększą produkcję HBM lub jeśli rynek pamięci powróci do stanu nadpodaży, akcje spółki mogą znaleźć się pod presją.