Норвезький фонд та рекордний прибуток у $184 млрд: після технологічного ралі зростає обережність

Попри волатильність світових ринків у 2026 році, норвезький фонд добробуту продемонстрував вражаючий результат. Його портфель у $2,3 трлн приніс рекордний прибуток у $184,3 млрд. Основний приріст забезпечили азійські технологічні акції. Найбільший у світі фонд добробуту показав дохідність 9,4%, що стало найкращим піврічним результатом за всю історію. Але чи не варто бути обережнішими після такого стрімкого зростання?

Піврічний прибуток перевищив попередні максимуми

Облікова дохідність норвезького суверенного фонду у 1753 трлн крон перевищила попередній рекорд і більш ніж удвічі перевищила прибуток за першу половину 2025 року. Інвестиції в акції забезпечили 13% дохідності за шість місяців. Лише другий квартал приніс загальну дохідність фонду на рівні 11,5%. Це найсильніший квартальний результат з другого кварталу 2020 року. 

Переглянути допис у X Завантаження...

Твіт було видалено автором.

Але ми все зберегли 🙂.

Портфель акцій зріс на 16% у другому кварталі після зниження на 2,6% у перші три місяці. Стратегічні рішення фонду виявилися успішними, незважаючи на волатильність ринків, пов’язану з геополітичними напруженнями та зміною очікувань щодо оцінки штучного інтелекту. Інвестиції у боргові інструменти принесли скромніші 0,9%, а нерухомість та відновлювана інфраструктура додали незначний приріст. 

Фонд створено на основі доходів від нафти й газу Норвегії, і наразі він володіє частками приблизно у 7100 компаніях по всьому світу, утримуючи в середньому 1,5% усіх лістингових акцій глобально.

Азiйські технологічні акції лідирують у зростанні

Згідно з наданим звітом, найсильніший внесок зробили телекомунікаційний, технологічний та енергетичний сектори. Серед лідерів — азійські компанії-напівпровідники та технологічні гіганти. Причина — вплив ширшого ралі, зумовленого розвитком штучного інтелекту, що позитивно позначилося на виробниках чипів і суміжних постачальниках. 

«Результат зумовлений гарною дохідністю на ринку акцій, особливо завдяки азійським технологічним компаніям», — зазначив генеральний директор Ніколай Танген у заяві.

Переглянути допис у X Завантаження...

Твіт було видалено автором.

Але ми все зберегли 🙂.

Під час пресконференції Танген наголосив на концентрації прибутків у секторі та підкреслив особливу роль акцій, пов’язаних із виробництвом чипів. Портфель акцій фонду виграв завдяки інвестиціям у такі компанії, як Taiwan Semiconductor Manufacturing, Samsung Electronics і SK Hynix, хоча фонд також інвестує в американські технологічні компанії. Цей результат продовжив сильну динаміку 2025 року, коли дохідність склала 15,1% за рік. Основний вплив також мали технологічні та AI-компанії.

Найбільші позиції та перше розкриття інвестиції у SpaceX

Станом на 30 червня Nvidia залишалася найбільшою позицією фонду — її вартість оцінюється приблизно у 612 млрд крон, далі йдуть Apple (522 млрд крон) та Alphabet (499 млрд крон). До п’ятірки лідерів також входять Microsoft і Taiwan Semiconductor Manufacturing. В оновленому списку активів, оприлюдненому у вівторок ввечері, фонд вперше розкрив свою частку у SpaceX — 0,05%, що оцінюється приблизно у $1,2 млрд. 

Переглянути допис у X Завантаження...

Твіт було видалено автором.

Але ми все зберегли 🙂.

Ця позиція є скромною порівняно з основними технологічними інвестиціями, але свідчить про розширення у космічний сектор. Рішення було ухвалено після публічного розміщення SpaceX на біржі цього літа. Серед інших значних активів — Amazon, Broadcom, Samsung Electronics, ASML і SK Hynix. Таким чином, фонд має значну експозицію до глобального технологічного та напівпровідникового сектору, слідуючи останнім бізнес-трендам.

Як розподіляється $2,3 трлн фонду між активами

На кінець першої половини цього року акції становили 72,1% вартості фонду. Інвестиції у боргові інструменти — 25,8%. Решта розподілена між нерухомістю та інфраструктурою відновлюваної енергетики. Фонд інвестує виключно за межами Норвегії, щоб не впливати на внутрішню економіку. Мандат фонду вимагає чіткого слідування широкому глобальному бенчмарку, що обмежує можливості для великих активних позицій. 

Переглянути допис у X Завантаження...

Твіт було видалено автором.

Але ми все зберегли 🙂.

Більшість піврічного результату відображає загальні рухи ринку, а не агресивний відбір акцій. Валютні коливання зменшили вартість фонду на 427 млрд крон за цей період, оскільки норвезька крона зміцнилася щодо кількох основних валют. Чистий приплив капіталу після витрат склав 89 млрд крон. Загалом, зміцнення валюти робить ці результати ще більш вражаючими. 

Генеральний директор сигналізує про стриманість попри сильні результати

Попри те, що результати перевищили очікування експертів, Танген закликає до більш збалансованого довгострокового підходу. 

«Звісно, після такого ралі стаєш трохи нервовішим, уважніше ставишся до всіх ризиків», — сказав він. — «Ми бачимо багато причин для обережності. Ми бачимо оцінки AI. Ми бачимо геополітику». В інших коментарях він назвав результати першого півріччя «максимально можливими» і спрогнозував «складніші часи для інвесторів у акції».

Переглянути допис у X Завантаження...

Твіт було видалено автором.

Але ми все зберегли 🙂.

Генеральний директор звернув увагу на завищені оцінки AI та накопичення геополітичних ризиків. Зокрема, ситуація навколо Ірану залишається ключовою для формування настроїв інвесторів. Також високими залишаються ризики, пов’язані з відновленням інфляційного тиску. Усі ці фактори можуть вплинути на майбутню дохідність. Середньорічна дохідність фонду з 1998 року становить 6,86%. Танген підкреслив, що не варто нескінченно екстраполювати останні сильні періоди. Місія фонду — фінансування норвезької соціальної держави для майбутніх поколінь.

Рекордний піврічний результат підтверджує вплив концентрації на технологічному секторі. Водночас керівництво фонду визнає, що такі прибутки не можна вважати гарантованими. Волатильність ринку, геополітичні ризики та можливі зміни ринкової кон’юнктури вимагають додаткової обережності. Для довгострокових інвесторів дисципліна після сильних ралі залишається необхідною, щоб уникнути надмірної експозиції до окремих акцій та інших активів.