Чому біткоїн може торгуватися як золото, акції або навіть кава?

Біткоїн все тісніше рухається разом із золотом, ніж з акціями, відроджуючи давню дискусію про те, чи почав він нарешті поводитися як «цифрове золото». Водночас нещодавні дослідження свідчать, що біткоїн рідко надовго зберігає однакові ринкові взаємозв’язки: вони можуть охоплювати все — від нафти до кави та апельсинового соку.

Остання зміна особливо помітна. 90-денна кореляція біткоїна із золотом досягла найвищого рівня майже за шість років, згідно з даними Bitwise, тоді як його кореляція з Nasdaq-100 впала до мінімуму за рік. Аналітик Bloomberg ETF Ерік Балчунас також зазначив незвично низьку кореляцію біткоїна з американськими акціями за останні шість місяців, хоча застеріг, що це все ще «короткий проміжок часу».

Переглянути допис у X Завантаження...

Твіт було видалено автором.

Але ми все зберегли 🙂.

Біткоїн наразі схожий на золото

Кореляція вимірює, наскільки узгоджено рухаються два активи. Значення +1 означає, що вони ідеально рухаються в одному напрямку, нуль вказує на відсутність стабільного взаємозв’язку, а -1 означає, що вони рухаються у протилежних напрямках.

Нинішнє зміщення біткоїна у бік золота відбувається на тлі відновлення побоювань щодо державного боргу, валют і монетарної політики, що знову актуалізувало так звану стратегію торгівлі на знеціненні грошей. Андре Драгош, керівник європейського напряму досліджень у Bitwise, нещодавно описав біткоїн як «посилену версію золота».

Цей взаємозв’язок суттєво відрізняється від періодів, коли біткоїн тісно рухався разом із технологічними акціями. Дослідження, опубліковане у вересні 2026 року в Finance Research Letters, не виявило стабільного довгострокового взаємозв’язку між біткоїном і S&P 500, золотом або нафтою. Натомість зв’язки виникали й зникали під час окремих економічних епізодів, причому ліквідність відігравала особливо важливу роль для біткоїна, а реальні процентні ставки сильніше впливали на золото.

У біткоїна є й дивніші ринкові «супутники»

У дослідженні, опублікованому в серпні 2026 року в Humanities and Social Sciences Communications, вивчалася передача волатильності між 10 основними криптовалютами, золотом, нафтою Brent, WTI та індексом долара США.

Дослідники оцінили середню взаємопов’язаність волатильності між ринками майже у 59%, причому біткоїн та Ethereum були серед основних передавачів. Близько 65% виміряних переливів відбувалися на коротких часових горизонтах, тоді як середньо- та довгострокові переливи були значно меншими.

Картина стає значно дивнішою, коли до рівняння додаються сільськогосподарські ринки. У дослідженні 2024 року, опублікованому в Australian Journal of Agricultural and Resource Economics, біткоїн розглядали разом із 15 ф’ючерсами на сільськогосподарські товари, зокрема какао, каву, пиломатеріали, апельсиновий сік, цукор, пшеницю, кукурудзу та сою — ринки, які мають небагато очевидних фундаментальних зв’язків із криптовалютами.

Що взагалі може бути спільного між біткоїном і кавою?

На перший погляд — небагато. Ціни на каву реагують на врожаї, погоду, запаси та умови в основних країнах-виробниках, таких як Бразилія та В’єтнам, тоді як на апельсиновий сік можуть впливати урагани та хвороби рослин. Жоден із цих факторів не має очевидного зв’язку з фіксованою пропозицією біткоїна або силами, що визначають його ринкову ціну.

Дослідники не виявили, що біткоїн і сільськогосподарські товари просто одночасно зростають і падають. Їхні цінові кореляції загалом були низькими. Натомість вони виявили переміщення волатильності між ринками, причому біткоїн виступав чистим передавачем волатильності до таких товарів, як какао, кава, пиломатеріали, апельсиновий сік і цукор.

Ці взаємозв’язки ставали виразнішими в періоди потрясінь. Після основних криз, розглянутих у дослідженні, чисті переливи волатильності від біткоїна до сільськогосподарських ринків зросли приблизно з 3,5% до майже 13%. У період після початку повномасштабного вторгнення Росії в Україну у 2022 році кава продемонструвала один із найсильніших окремих зв’язків.

Тут важливо розрізняти кореляцію та взаємопов’язаність. Кореляція описує, чи мають ціни тенденцію рухатися разом, тоді як взаємопов’язаність волатильності показує, як турбулентність може поширюватися між ринками. Тому біткоїн і кава можуть мати відносно слабку цінову кореляцію, але водночас ставати тісніше пов’язаними в періоди ширшого фінансового стресу.

Коли ринки перестають поводитися незалежно

У відносно спокійні періоди трейдери кави можуть зосереджуватися на врожаях, тоді як трейдери біткоїна — на специфічній для крипторинку ліквідності, регулюванні або інституційних потоках. Однак коли ринки зазнають потужного геополітичного чи монетарного шоку, інвестори в різних класах активів можуть почати реагувати на одні й ті самі фактори, зокрема ліквідність, процентні ставки, інфляційні очікування та схильність до ризику.

Цей рік уже продемонстрував, як можуть змінюватися такі взаємозв’язки. Під час загострення конфлікту з Іраном дослідження біткоїна, золота, нафти та європейського природного газу не виявило для біткоїна стійкої ролі активу-притулку, тоді як нафта безпосередніше реагувала на ризики перебоїв у постачанні енергоносіїв. Нещодавно побоювання щодо державного боргу США, валют і монетарної політики значно зблизили біткоїн із золотом.

Цей контраст показує, як характер шоку може змінювати взаємозв’язки між активами. Ризики перебоїв у постачанні енергоносіїв можуть вивести нафту в центр ринкової реакції, тоді як побоювання щодо суверенного боргу та знецінення валют можуть підштовхнути інвесторів до дефіцитних альтернативних активів, таких як золото та біткоїн.

З чим корелює біткоїн?

Відповідь значною мірою залежить від того, коли поставлено це запитання. Висока 30- або 90-денна кореляція може точно описувати поточну торгівлю, але мало говорити про те, як два активи взаємодіятимуть через кілька років або навіть через кілька місяців.

Це особливо важливо для диверсифікації. Активи, які у спокійні періоди здаються здебільшого незалежними, можуть стати тісніше пов’язаними, коли інвестори одночасно реагують на шоки ліквідності, монетарну політику або геополітичні ризики.

Біткоїн торгувався разом із технологічними акціями, коли домінували ліквідність і схильність до ризику, наближався до золота, коли пріоритетними ставали монетарні побоювання, і передавав волатильність сільськогосподарським ринкам у періоди ширшого стресу. Жоден із цих взаємозв’язків не має бути постійним, щоб мати значення для інвесторів, поки він зберігається.

Кава, золото та Nasdaq можуть мати мало спільного між собою. Той факт, що біткоїн у різні періоди може формувати вимірювані взаємозв’язки з усіма трьома, може свідчити про стан ринкового середовища не менше, ніж про сам біткоїн.