Що спільного між SpaceX і Біткоїном?

SpaceX створює ракети. Bitcoin — це цифрові гроші. Здається, вони належать до абсолютно різних світів, але їх об’єднує одна несподівана ідея: обидва вимагають від інвесторів повірити в майбутнє, якого ще не існує.

Дві дуже різні ставки на майбутнє

«Для мене SpaceX і Bitcoin — це, по суті, одне й те саме», — нещодавно сказав ветеран макроінвестування Джорді Віссер Ентоні Помпліано. Він говорив радше не про те, чим вони займаються, а про те, чому люди готові так багато за них платити: в обох випадках сьогоднішні оцінки значною мірою залежать від очікувань, реалізація яких може тривати роками.

Переглянути допис у X Завантаження...

Твіт було видалено автором.

Але ми все зберегли 🙂.

Щодо SpaceX, інвестори розраховують, що нинішній ракетний і супутниковий бізнес згодом зможе підтримати значно більшу економіку за межами Землі. Bitcoin пропонує інше бачення: дефіцитний цифровий актив стає дедалі важливішою частиною фінансової системи.

Віссер вважає, що через це традиційна оцінка вартості стає надзвичайно складною. «Коли щось не має оцінки, його неможливо назвати ні переоціненим, ні недооціненим, — сказав він. — Це суцільна здогадка». Можливо, це перебільшення, особливо у випадку SpaceX, але така оцінка показує, наскільки значні очікування щодо майбутнього вже закладені в обидва активи.

SpaceX має бізнес, який можна оцінити

SpaceX не просто продає мрію про Марс. Компанія вже має клієнтів, державні контракти та бізнеси, що приносять мільярди доларів доходу, а Starlink стає дедалі важливішою частиною компанії. SpaceX також заробляє на виведенні супутників і доставці корисних вантажів для комерційних клієнтів та урядів.

Складніше питання — що буде далі. Starship розроблений для перевезення значно більших корисних вантажів із можливістю повного повторного використання, що потенційно знизить вартість виведення обладнання на орбіту. SpaceX також розглядає орбітальні обчислення, а її довгострокові амбіції, як і раніше, охоплюють Місяць і Марс.

Отже, інвестори мають конкретну основу для оцінки, але значна частина ажіотажу навколо SpaceX ґрунтується на ринках, які через десятиліття можуть радикально змінитися. Доходи від нинішнього бізнесу можна виміряти. А от майбутній масштаб економіки, побудованої навколо дешевого й регулярного доступу до космосу, — ні. 

Як оцінити Bitcoin?

Bitcoin робить цю проблему ще незвичнішою, оскільки за ним не стоїть жоден бізнес. Він не приносить доходу, прибутку чи дивідендів, а також не має управлінської команди, яка мала б перетворити сьогоднішні інвестиції на вищі прибутки завтра.

Однак його пропозицію напрочуд легко прогнозувати. Правила Bitcoin обмежують загальну кількість монет, які коли-небудь можуть існувати, до 21 мільйона, а темпи випуску нових монет поступово знижуються. Якщо попит зросте, майнери не зможуть просто створити більше монет, щоб його задовольнити.

Попит — складніша частина. Скільки людей та установ зрештою захочуть володіти Bitcoin? Чи посяде він вагоміше місце поряд із золотом як засіб збереження вартості, чи залишиться волатильним альтернативним активом?

Інвестори розробили чимало моделей для відповідей на ці запитання — від порівнянь із золотом до кривих прийняття та ончейн-метрик. Але не існує майбутнього звіту про прибутки, який зрештою повідомить їм, чи мали вони рацію.

Достаток зустрічається з дефіцитом

Мабуть, найцікавіший зв’язок між ними насправді полягає у величезній відмінності. SpaceX прагне зробити доступ до космосу дешевшим і доступнішим, перетворюючи надзвичайно дефіцитний ресурс на більш доступний.

Багаторазові ракети є центральним елементом цієї ідеї. Замість того щоб викидати значні частини ракети-носія після кожного польоту, SpaceX хоче використовувати їх знову й знову, знижуючи витрати та роблячи економічно доцільними набагато більшу кількість запусків.

Bitcoin побудований на протилежній ідеї. Незалежно від того, наскільки популярним він стане, його максимальна пропозиція не збільшиться. Якщо більше інвесторів захочуть його придбати, їм доведеться конкурувати за той самий обмежений запас монет.

Цей контраст майже симетричний. SpaceX намагається створювати цінність, роблячи доступ до дефіцитного ресурсу більш доступним, тоді як значна частина привабливості Bitcoin випливає з гарантії, що його власний дефіцит не зникне. Водночас обидва залежать від одного невідомого: чи захоче зрештою достатня кількість людей скористатися тим, що вони роблять можливим.

Куди переміщується інтерес інвесторів

Публічний дебют SpaceX став яскравою демонстрацією апетиту інвесторів до амбітних ставок на технології. Її IPO залучило понад $250B заявок за початкової пропозиції на $75B, а компанії у сфері AI та інфраструктурні проєкти продовжили залучати величезні обсяги капіталу.

Bitcoin також відновив імпульс. За останні три місяці він подорожчав більш ніж на 40%, тоді як американські спотові Bitcoin ETF залучили $2,4B за тиждень до 25 вересня — це був найсильніший тижневий приплив майже за рік. Завдяки цьому їхні сукупні чисті припливи у 2026 році знову стали позитивними після того, як у липні дефіцит майже сягнув $5,8B.

Ці два активи не обов’язково конкурують за одні й ті самі кошти, але вони конкурують за увагу інвесторів. Ця увага може надзвичайно швидко переміщуватися між криптовалютами, AI та іншими перспективними технологіями, а недавнє відновлення Bitcoin показує, що захоплення одним баченням майбутнього не обов’язково має відбуватися за рахунок іншого.

Скільки коштує майбутнє?

Інвестори SpaceX можуть почати з чинного бізнесу, а потім робити дедалі сміливіші припущення щодо того, наскільки великим він може стати. Інвестори Bitcoin точно знають, наскільки дефіцитним буде актив, але змушені вгадувати, який попит цей дефіцит здатен залучити.

Сьогодні жодне з цих майбутніх сценаріїв неможливо впевнено спрогнозувати. Подальший розвиток багаторазових ракет може створити ринки, які нині здаються неймовірними, так само як ширше прийняття може надати Bitcoin значно більшої ролі у світових фінансах.

Можливо, саме це є найсильнішою стороною малоймовірного порівняння Віссера. SpaceX пропонує інвесторам уявити, що станеться, якщо доступ до космосу стане повсякденним. Bitcoin пропонує уявити, що станеться, якщо цифровий дефіцит набуде достатньої цінності, щоб мати значення протягом десятиліть.