DeFi для обраних: навіщо Hyperliquid створює ринки з обмеженим доступом

​Розробники Hyperliquid готують інфраструктуру, яка дасть змогу регульованим компаніям запускати ринки, доступні лише перевіреним клієнтам. Але якщо децентралізовані фінанси від початку будувалися на ідеї підключення гаманця та вільної торгівлі, чи можна й далі називати їх DeFi, коли доступ до окремих ринків залежить від ідентифікації користувача?

Останні новини з’явилися 26 жовтня. Материнська компанія Kraken, Payward, планує стати першим оператором ринку в новій версії HIP-3 через регульовану компанію Bitnomial, де доступ до торгівлі можна буде обмежити переліком попередньо схвалених адрес.

Переглянути допис у X Завантаження...

Твіт було видалено автором.

Але ми все зберегли 🙂.

Однак Hyperliquid не планує закривати наявні ринки чи запроваджувати обов’язкову верифікацію особи для всіх користувачів. Натомість одна й та сама публічна інфраструктура зможе обслуговувати як відкриті ринки, так і окремі торговельні майданчики, де правила доступу встановлюватимуть регульовані оператори.

Як відкриті ринки опинилися за зачиненими дверима

Щоб зрозуміти, навіщо Hyperliquid потрібна така структура, варто подивитися, як розвивалася HIP-3. Цей механізм запустили у 2025 році, щоб сторонні команди могли самостійно створювати ринки безстрокових ф’ючерсів, не чекаючи, поки сама платформа додасть певний актив.

Ця концепція багато в чому відповідала традиційній моделі DeFi: інфраструктура спільна, але рішення про запуск окремих ринків ухвалюють зовнішні оператори, а не централізована біржа. Згодом ці ринки вийшли за межі криптовалют і охопили контракти на акції, фондові індекси, золото, сировинні товари та інші активи.

Переглянути допис у X Завантаження...

Твіт було видалено автором.

Але ми все зберегли 🙂.

До осені 2026 року HIP-3 перестала бути експериментом на периферії платформи.

Від запуску ринки на базі HIP-3 згенерували близько 665 млрд доларів торгового обсягу, зокрема приблизно 64,7 млрд доларів лише за останні 30 днів. У певні періоди на них припадала значна частка всієї торгівлі безстроковими ф’ючерсами на Hyperliquid.

Тепер проєкт додає ще один рівень до цієї сформованої моделі. За HIP-3 оператор окремого ринку зможе обмежити доступ переліком схвалених адрес. Для користувачів різниця буде принциповою: щоб увійти на звичайний ринок, достатньо підключити гаманець, тоді як для доступу до регульованого ринку спершу потрібно буде зареєструватися в компанії, яка ним керує.

Важливо, що сама Hyperliquid не проводитиме KYC-перевірки й не вирішуватиме, хто може торгувати. Перевірку клієнтів, дотримання регуляторних вимог та управління рахунками забезпечуватиме оператор ринку.

У випадку Payward ці обов’язки, як очікується, розподілять між кількома регульованими компаніями. Bitnomial контролюватиме ринок і кліринг, а NinjaTrader Clearing керуватиме рахунками клієнтів. Після верифікації користувач зможе отримати доступ до відповідного ринку через попередньо схвалену адресу.

Для компанії це можливість перенести торговельну діяльність на публічну інфраструктуру, залишивши KYC, рахунки клієнтів і регуляторну відповідальність ліцензованим компаніям.

Навіщо Kraken потрібна Hyperliquid

Інтерес Payward до цієї моделі виник не вчора. У 2026 році компанія погодилася придбати регульовану американську біржу деривативів Bitnomial за суму до 550 млн доларів. Улітку Kraken уже почала пропонувати клієнтам у США безстрокові ф’ючерси на BTC, ETH, SOL і XRP через Bitnomial.

Іншими словами, Payward не потрібна Hyperliquid, щоб уперше вийти на цей ринок. Група вже має регульовану інфраструктуру та можливість обслуговувати клієнтів у США.

Нова ініціатива цікава з іншої причини: вона дасть змогу перенести частину торговельної діяльності на публічну криптоінфраструктуру, залишивши реєстрацію користувачів, кліринг і юридичну відповідальність ліцензованим компаніям.

Для Payward такий підхід дає змогу скористатися наявною торговельною інфраструктурою партнера, водночас залишивши регульовані компоненти послуги у власних компаніях. Оператор і надалі відповідатиме за функції, які не можна передати децентралізованому протоколу: перевірку клієнтів, дотримання регуляторних вимог та управління рахунками.

Переглянути допис у X Завантаження...

Твіт було видалено автором.

Але ми все зберегли 🙂.

Для Hyperliquid це відкриває доступ до іншого сегмента ринку — регульованих фінансових установ, яким складно використовувати повністю відкриті торговельні платформи для обслуговування своїх клієнтів.

У 2026 році регулятори США почали поступово допускати криптовалютні безстрокові деривативи на регульований ринок, хоча раніше такі продукти були доступні переважно за межами країни або через офшорні платформи.

Чи залишаються DeFi децентралізованими фінансами з KYC?

Прихильникам традиційної моделі DeFi відповідь може здаватися очевидною. Якщо користувачам потрібно реєструватися у посередника, підтверджувати свою особу й отримувати дозвіл на торгівлю, одна з визначальних рис децентралізованих фінансів — відкритий доступ — зникає.

У випадку Hyperliquid обмеження, однак, не поширюватимуться на всю платформу. Звичайні користувачі й надалі зможуть торгувати на відкритих ринках, а підтвердження особи вимагатиметься лише там, де цього потребує окремий оператор.

Такий підхід розділяє два поняття, які в DeFi часто вважали нерозривними: публічну інфраструктуру та правила доступу до конкретного фінансового продукту.

Для регульованих фінансових установ ця модель усуває серйозну перешкоду. Вони зможуть використовувати публічну інфраструктуру, не відкриваючи свої продукти для кожного анонімного гаманця.

Однак цей сценарій також змінює роль самих протоколів. Hyperliquid дедалі менше схожа на окрему криптобіржу, яка має залучати кожного трейдера й самостійно вирішувати, які ринки пропонувати.

Натомість проєкт прагне стати торговельним рівнем, на базі якого інші компанії зможуть створювати власні продукти з різними вимогами до доступу.

План Payward іще потребує схвалення регуляторів, тому його поки не можна вважати усталеною моделлю. Втім, цей експеримент уже показує, що межа між DeFi і традиційними фінансами дедалі частіше проходить не між окремими платформами, а всередині тієї самої інфраструктури.

Тож запровадження KYC-вимог для окремих ринків Hyperliquid не обов’язково означає відмову від принципів DeFi. Натомість формується модель, у якій публічна інфраструктура залишається спільною, а правила доступу визначає конкретний фінансовий продукт.

Відкритий крипторинок і регульований торговельний майданчик для клієнтів американського брокера можуть співіснувати на одній інфраструктурній основі.