Великий розпродаж: чому компанії позбуваються біткоїна

Останніми місяцями публічні компанії продали біткоїнів на мільярди доларів, хоча раніше деякі з них віддавали перевагу накопиченню криптовалюти. Ці операції зумовлені різними фінансовими обставинами, але наскільки вони свідчать про зміну ставлення бізнесу до самого активу?

За оцінками Lookonchain, із початку 2026 року обсяг операцій за участю 14 публічних компаній сягнув 108 247 BTC вартістю приблизно $8,08 млрд. Понад половину цього обсягу забезпечили американські майнери біткоїна MARA Holdings і Riot Platforms.

Однак ці дані об’єднують різні типи операцій. Продаж щойно видобутих монет, скорочення накопичених резервів і переказ коштів між гаманцями мають різні економічні наслідки.

Тому значний обсяг операцій не обов’язково свідчить про масову відмову компаній від найбільшої у світі криптовалюти.

Хто продає біткоїн і наскільки великі обсяги?

MARA Holdings очолює список Lookonchain із 40 581 BTC, за нею йде Riot Platforms із 20 264 BTC. До першої п’ятірки також увійшли Bitdeer із 10 553 BTC, Cango із 7 001 BTC і CleanSpark із 5 715 BTC.

Переглянути допис у X Завантаження...

Твіт було видалено автором.

Але ми все зберегли 🙂.

Масштаб операцій MARA підтверджують фінансові звіти компанії. За перші дев’ять місяців 2026 року компанія продала 26 984 BTC приблизно за $1,9 млрд, а після завершення третього кварталу — ще 13 597 BTC на суму $1,1 млрд.

Для майнера це означає суттєву зміну підходу до резервів. Раніше MARA зосереджувалася на накопиченні криптовалюти, але тепер допускає продаж як щойно видобутих монет, так і раніше накопичених активів. Наприкінці вересня компанія володіла 34 012 BTC.

Riot обрала ще агресивнішу стратегію продажу. За перші дев’ять місяців компанія продала 20 264 BTC приблизно за $1,5 млрд. Попри продовження майнінгу, наприкінці вересня її резерви становили 2 418 BTC.

Однак дані щодо інших компаній у рейтингу слід трактувати обережно. Оцінки Bitdeer частково ґрунтуються на переказах між гаманцями, а показники CleanSpark охоплюють операції з фінансовими деривативами.

Отже, показник $8,08 млрд є оцінкою загального обсягу операцій, а не підтвердженою сумою продажів на відкритому ринку. Щоб зрозуміти тенденцію, важливіше з’ясувати, як змінюються резерви компаній і на що вони спрямовують отримані кошти.

Чому майнери обмінюють біткоїн на гроші та центри обробки даних

Майнінг біткоїна потребує постійних інвестицій в електроенергію, обладнання та інфраструктуру. Після халвінгу 2024 року винагорода за блок знизилася до 3,125 BTC, тоді як основні операційні витрати залишилися незмінними. Через це падіння цін на криптовалюту посилює фінансовий тиск на майнінгові компанії.

Наприклад, у третьому кварталі 2026 року дохід Riot від майнінгу знизився в річному вимірі зі $160,8 млн до $116 млн, хоча кількість видобутих монет зросла. Головною причиною стало падіння середньої ціни біткоїна, водночас компанії вдалося зменшити грошові витрати на видобуток кожної монети.

Боргові зобов’язання стали для MARA додатковим стимулом. У серпні компанія залучила кредити на $750 млн під заставу BTC. Із цієї суми $600 млн становили нові позики, а $150 млн пішли на рефінансування наявного кредиту.

Після завершення кварталу майнер продав частину резервів і повністю погасив ці зобов’язання. У результаті з-під застави вивільнили 17 477 BTC. Компанія зменшила залежність від позик під заставу криптовалюти й отримала більше свободи в управлінні активами.

Переглянути допис у X Завантаження...

Твіт було видалено автором.

Але ми все зберегли 🙂.

Однак найсуттєвіша зміна пов’язана з розвитком штучного інтелекту. Майнери вже мають земельні ділянки, доступ до потужних електромереж і досвід експлуатації великих обчислювальних комплексів. Ці ресурси затребувані операторами центрів обробки даних.

Показовий приклад — Riot. Компанія оголосила про укладення 15-річної угоди оренди свого майданчика в Корсикані, штат Техас, потужністю 910 МВт. Потенційну вартість угоди за початковий термін оцінюють приблизно у $28 млрд.

Очікується, що проєкт потребуватиме близько $5,5 млрд витрат. Riot спрямує частину коштів на підготовку майданчика й енергетичну інфраструктуру, а решту передбачено для поетапних платежів орендарю.

Компанія планує залучити проєктне фінансування, а угода передбачає альтернативний порядок розрахунків, якщо отримати таке фінансування не вдасться. Введення потужностей в експлуатацію заплановане на 2027–2028 роки.

За словами Riot, компанія має намір отримувати довгострокові платежі за інфраструктуру, а не покладатися винятково на майнінг криптовалют. Вона вже оголосила про плани продавати практично всі щойно видобуті BTC і найближчим часом не створювати значних резервів.

Переглянути допис у X Завантаження...

Твіт було видалено автором.

Але ми все зберегли 🙂.

Bitdeer рухається в тому самому напрямі, розширюючи послуги хмарних обчислень для ШІ.

Загалом цей перехід відкриває для майнерів додаткові джерела доходу, але потребує значних інвестицій. Рентабельність нових об’єктів залежить від строків будівництва, попиту на обчислювальні потужності й виконання довгострокових контрактів.

На відміну від біткоїна, інфраструктурні інвестиції неможливо швидко перетворити на готівку.

Чи добігає кінця накопичення біткоїна компаніями?

Продажі біткоїнів майнерами збільшують пропозицію криптовалюти, але оцінювати їхній вплив на ціни лише за загальним обсягом не можна. Операції розподілені в часі, деякі з них відбуваються поза біржами, а частина операцій, включених до аналітичних наборів даних, не підтверджує фактичного продажу криптовалюти.

Крім того, публічні компанії використовують BTC по-різному. Для майнерів щойно видобуті монети — джерело доходу, необхідного для ведення бізнесу. Для компаній, які цілеспрямовано купують біткоїн для свого балансу, криптовалюта є довгостроковим фінансовим активом.

Наприклад, Strategy продовжує збільшувати свої резерви. Згідно з документом, поданим до SEC, з 2 до 8 листопада компанія придбала ще 1 036 BTC приблизно за $81,9 млн. Станом на 8 листопада її запаси сягнули 850 364 BTC.

Переглянути допис у X Завантаження...

Твіт було видалено автором.

Але ми все зберегли 🙂.

Японська Metaplanet також дотримується стратегії накопичення. Згідно з розкритою компанією інформацією, наприкінці вересня вона володіла 44 000 BTC проти 35 102 BTC наприкінці 2025 року.

Отже, корпоративний ринок рухається в різних напрямках. Одні компанії продають біткоїн, щоб фінансувати операційну діяльність, інші залучають капітал для додаткових купівель. Обидві стратегії залежать від фінансових умов, але спираються на різні джерела майбутніх доходів.

Компанії, що накопичують BTC, також стикаються з ризиками. Їхня здатність купувати додаткові монети залежить від доступу до капіталу, витрат на обслуговування боргу та настроїв інвесторів щодо їхніх акцій. Тривале падіння ціни біткоїна може ускладнити залучення коштів і виконання зобов’язань.

Водночас продаж щойно видобутих біткоїнів для покриття операційних витрат — не те саме, що ліквідація раніше накопичених резервів. У другому випадку рішення може свідчити про глибший перегляд фінансової стратегії, особливо якщо кошти спрямовують на погашення боргу чи розвиток іншого бізнесу.

Для деяких публічних майнерів накопичення BTC більше не є безумовним пріоритетом. Скорочення боргових зобов’язань та інвестиції в інфраструктуру для ШІ стають привабливішими за прагнення зберігати якомога більше біткоїнів. Однак це не означає, що весь корпоративний сектор рухається до відмови від біткоїна.

Головна невизначеність пов’язана з результатами цих нових проєктів. Майнери обмінюють ліквідні активи на довгострокові інвестиції, прибутковість яких ще належить довести. Якщо центри обробки даних забезпечать стабільний грошовий потік, продаж біткоїнів може стати частиною нової бізнес-моделі, а не тимчасовою реакцією на спад ринку.