随着盈利能力下降，比特币矿工正处于盈亏平衡边缘运营

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比特币矿工正处于盈亏平衡边缘运营

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Eugene Komchuk

1小时前

摩根大通的一份报告显示，随着更多矿工在盈亏平衡线附近运营，比特币网络对价格波动的敏感度正日益增加。

本文翻译自原文。点击此处阅读由我们的通讯员撰写的原文.

该行分析师指出，今年比特币的算力（hashrate）和挖矿难度对 BTC 价格变化的反应速度明显加快。在过去六个月中，挖矿难度相对于比特币价格波动的贝塔系数（beta）已升至 0.62。据 CoinDesk 报道，这表明网络的计算能力正根据市场状况进行更快速的调整。

“由于比特币价格连续五个月远低于其生产成本，挖矿经济状况在今年有所恶化，”由 Nikolaos Panigirtzoglou 领导的摩根大通分析师表示。

算力反映了在工作量证明（Proof-of-Work）区块链上用于挖矿和处理交易的总计算能力。该指标以每秒百亿亿次哈希（exahashes per second）为单位进行衡量。

矿工的艰难时期

分析师认为，目前的趋势表明，越来越多的矿工正接近其生产成本运营。因此，整体算力变得更容易受到比特币价格波动的影响。

2026 年挖矿经济状况显著恶化。摩根大通引用 CoinShares 第一季度的报告指出，目前估计约有 20% 的矿工处于亏损运营状态。

财务压力正迫使挖矿公司出售更多积累的比特币。根据报告引用的数据，上市矿企在第一季度出售了超过 32,000 枚 BTC。这超过了他们 2025 年全年的总销售额。

因此，即使是相对较小的价格波动，对网络活动的影响也在不断扩大。当比特币跌破生产成本时，高成本运营商通常会关闭设备。这导致算力下降，随后挖矿难度下调。摩根大通指出，6 月第二周挖矿难度下降了 10%，这已经是自年初以来第二次出现如此规模的降幅。

分析师预计，只要比特币价格仍低于其估计的生产成本，算力和挖矿难度的高敏感性就会持续。摩根大通目前将该成本水平定在 78,000 美元左右。截至发稿时，这一全球最大的加密货币交易价格约为 64,700 美元。

以 AI 取代挖矿

在此背景下，比特币矿工正越来越多地在传统挖矿之外寻找收入来源，并转向 AI 基础设施和高性能计算。他们已经拥有 AI 市场所需的资源：电力供应、数据中心、冷却系统以及管理高能耗设施的经验。部分或全部押注这一方向的公司包括 Core Scientific、IREN、TeraWulf、Hut 8、Cipher Mining、Bit Digital、Bitfarms、CleanSpark、Riot Platforms 和 MARA Holdings。

这种转型背后的逻辑很简单：挖矿取决于 BTC 价格、网络难度和区块奖励，而 AI 托管可以提供更稳定的多年期合同。这就是为什么一些矿工正试图将他们的场地从比特币矿场转变为托管 GPU 和处理 AI 工作负载的基础设施。

提醒一下，摩根大通一直在积极投资专注于以太坊的公司 BitMine。

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