战略》发出准备出售比特币的信号：发生了什么变化以及为何如此重要

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战略》可能出售比特币的日期及其重要性

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Oleg Tkachenko

08.12.2025

战略》发出准备出售比特币的信号：发生了什么变化以及为何如此重要 — 战略》可能出售比特币的日期及其重要性

战略公司（Strategy）是比特币最大的公开持有者，该公司宣布至少在 2065 年之前不会出售其加密资产。这是一个出人意料的转变，因为在此之前，其创始人迈克尔-赛勒（Michael Saylor）一直承诺 "永远不出售比特币"。为什么该公司放弃了永恒货币的想法，它的财务模式发生了什么变化？

本文翻译自原文。点击此处阅读由我们的通讯员撰写的原文.

数字资产公司是如何出现的？

数字资产国债（DAT）模式由战略公司创建，使该公司成为其他公共参与者的参照点。其核心理念是，公司利用其企业资产负债表购买加密货币，而其股票价格的增长速度要快于基础资产的增长速度。这似乎是加速资本化的完美机制，从 2023 年底到 2025 年中，美国和加拿大有一百多家公司采用了这种方法。

2025 年上半年，DAT 公司经历了真正的亢奋期。例如， SharpLink Gaming 的股价飙升了 2600%，整个市场也出现了类似的情况。然而，后来人们发现，数字资产并不能产生现金流，几乎所有的数字资产公司都是通过举债来融资购买的。

当加密货币市场放缓时，这些公司无力偿还债务。据分析师称，DAT 股票价格下跌的中位数为 43%，有些甚至下跌了 90-99%。情况发生了巨大变化：市场不再仅仅因为公司持有加密货币而给予奖励，而是开始要求公司提供真实的现金流。

为什么战略面临压力

战略公司一直是最大、最引人注目的 DAT 玩家。在其巅峰时期，其持有的比特币超过 700 亿美元。但其中很大一部分资金是通过发行可转换债券和优先股获得的。比特币不产生收入，但债务会产生利息支出，这种不平衡成为主要威胁。情况变得如此紧张，以至于首席执行官 Phong Le 首次公开承认，公司可能会出售比特币来偿还债务。

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这一声明与 Saylor 之前的政策相悖，引起了市场的担忧。为了减轻负面反应，战略公司设立了 14.4 亿美元的储备基金，用于支付未来两年的款项。然而，这一措施只能解决短期问题。

战略公司为何选择 2065 年

引入 2065 年作为目标日期是为了稳定股东和债权人的预期。这不是 "持有到退休 "的承诺，而是一种法律和心理机制，旨在表明公司打算遵循长期战略，避免恐慌性抛售。

这一日期有助于 "战略 "公司将 mNAV 比率保持在 1 以上。mNAV 表示公司市值与其持有的比特币市值之间的关系。目前该比率约为 1.13。如果该指标低于 1，市场就会开始考虑强制出售比特币的可能性。因此，将 2065 年作为目标是一种稳定信号。因此，将 2065 年设定为目标是一种稳定信号，可以减轻债务人的压力，保持对战略公司结构的信心。