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瑞·达利欧（Ray Dalio）并不看好比特币作为储备资产的前景。尽管比特币长期以来一直是这位传奇投资者投资组合的一部分，但他认为这种加密货币并不适合中央银行。然而，并非所有人都同意这一评估。
本文翻译自原文。点击此处阅读由我们的通讯员撰写的原文.
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为什么达利欧对比特币持怀疑态度
瑞·达利欧对比特币的主要担忧在于其透明度。比特币支持者所称的优势，对央行来说可能是一个问题。毕竟，网络上的所有交易都记录在公共区块链上，资金流动几乎可以实时追踪。
从形式上讲，比特币地址并不与所有者的姓名挂钩。然而，它们是伪名的，而非完全匿名。分析公司和执法机构早已学会如何将钱包与特定用户、公司或组织联系起来。
对于中央银行来说，这是一个特别敏感的问题。如果一个国家开始积累或转移大量比特币，市场察觉的速度将比黄金或传统储备资产快得多。达利欧认为，这就是为什么各国央行不急于将比特币视为成熟储备资产的原因。
此外还存在另一个问题。比特币的表现往往不像避险资产。达利欧指出，它与纳斯达克指数和科技股高度相关。换句话说，在压力时期，比特币可能不会独立于股市波动，而是随之共振。
在这种背景下，黄金保留了其主要优势：悠久的历史、深厚的市场以及在全球金融体系中的认可度。几十年来，它一直是央行储备的一部分，而对比这些机构来说，比特币仍然太年轻、波动太大，且在政治上具有争议。
为什么市场仍然选择比特币
并非所有人都同意达利欧的评估。华尔街最著名的宏观投资者之一保罗·都铎·琼斯（Paul Tudor Jones）则相反，他称比特币是防范通胀的最佳工具之一。据他所说，在2020年大规模货币扩张之后，防御性资产的需求显然会上升，而比特币被证明是其中最好的选择。
琼斯的主要论点是比特币的稀缺性。比特币发行量上限为2100万枚，目前待开采的已不足100万枚。相比之下，黄金的供应量每年都会增加几个百分点。这就是为什么比特币支持者认为，从长远来看，它可能成为比传统贵金属更坚实的抗通胀对冲工具。
市场行为也支持这一观点。据摩根大通称，在与伊朗发生冲突后，一些投资者开始将防御性交易从黄金转向比特币。据The Block报道，比特币ETF已连续三个月录得资金流入，而黄金ETF仍处于资金流出的恢复期。
央行的首次测试
证明比特币争论已超出私人市场的主要例子是捷克。捷克国家银行行长阿莱什·米希尔（Aleš Michl）在“比特币2026”会议上直接发言，支持央行考虑将比特币作为其储备的一部分。他认为，如果金融监管机构想要构建面向未来的投资组合，就需要跳出传统资产的思维框架。
捷克国家银行已经比大多数同行走得更远。2025年1月，米希尔首次提议将比特币视为储备多元化工具，随后允许将高达5%的储备分配给比特币，并获得了董事会对深入分析的批准。2025年11月，捷克央行为一个包含比特币的测试投资组合购买了数字资产。
在“比特币2026”会议上，米希尔引用了该银行的内部分析。据他介绍，捷克央行管理着约1800亿美元的储备，仅增加1%的比特币就可以提高投资组合的预期回报，同时保持整体风险基本不变。解释很简单：比特币与其他储备资产的相关性较低，这意味着它可以作为一种多元化工具发挥作用。
美国押注战略储备
另一个重要信号来自美国。唐纳德·特朗普政府正在推广战略比特币储备的想法，而立法者正致力于将其写入法律。这与美联储的外汇和黄金储备不尽相同，但这种讨论本身就表明，比特币正日益被视为不仅是一种市场资产，而且是国家金融战略的一部分。
该储备预计将以美国政府资产负债表上已有的、通过刑事或民事没收获得的比特币为基础。然而，这一举措可能会进一步扩大。《美国储备现代化法案》将允许在五年内利用“预算中性策略”购买100万枚比特币。
目前，这更多是一个政治案例而非央行案例。但此类决策可以逐渐改变政府对比特币的看法。如果美国通过法律建立战略比特币储备，其他国家和监管机构将更难纯粹将这种加密货币视为投机工具。
因此，达利欧在一件事上是对的：比特币尚未成为央行的新黄金。波动性、区块链透明度、网络风险以及与黄金相比短暂的历史仍是其障碍。但市场、捷克的例子以及美国的举措表明，比特币已经在向储备资产地位迈进。最有可能的情况是，在未来几年，它不会取代黄金，但可能会在黄金身旁占据一席之地。
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