Uniswap 费用结构变化：对项目和 UNI 价格的影响

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Olesia Kramarenko

13.11.2025

Uniswap 费用结构变化：对项目和 UNI 价格的影响 — Uniswap 推出收费开关：权力下放与利润之间的折中方案

加密货币行业因新思想而蓬勃发展。去中心化、DAO、社区治理--所有这些都是为了与传统金融机构形成鲜明对比。但是，当数十亿的资金岌岌可危时，即使是最 "自由 "的协议也会开始表现得像公司一样。

本文翻译自原文。点击此处阅读由我们的通讯员撰写的原文.

全球最大的去中心化交易所 Uniswap 现在的情况正是如此，它五年来首次准备与代币持有者分享利润。其创始人海登-亚当斯（Hayden Adams）提议启动期待已久的收费开关--这项功能早在 2020 年就嵌入了协议代码，但多年来一直未被触及。

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这个想法很简单：交易费用的一部分--目前全部归流动性提供者（LP）所有--将被用于回购和烧毁 UNI 代币，从而减少其总供应量。实际上，这将把 UNI 变成一种反映协议盈利能力的资产--这是 DeFi 项目长期以来因监管风险而避免的。

仅仅是讨论这些变化，就立即引发了反应。11 月 11 日，UNI 代币大幅飙升，数月来首次突破 10 美元大关。后来，价格回落到 8.4 美元，但投资者的兴趣并未消退--市场认为这一提议不仅是又一次改革，而且是 DeFi 新经济模式的开端。

系统目前的运作方式

目前，Uniswap 收取的所有费用都归 LP（向流动性池提供资产的用户）所有。他们可以在没有中介的情况下实现即时、点对点的交换。

尽管 UNI 代币的市值高达十亿美元，但它并不能带来直接的经济利益--它只能在 Uniswap 的去中心化治理系统 DAO 中获得投票权。

出于法律风险的考虑，开发者长期以来一直避免为 UNI 持有者引入任何形式的奖励：在美国，这种模式可能被视为一种股息分配形式，会引起美国证券交易委员会的审查。然而，新的政治环境--特朗普政府更加宽松的立场--给了 Uniswap 更多的操作空间。

费用转换的变化

根据提案，Uniswap 将把部分费用转用于购买和燃烧 UNI，从而减少它的总体供应量。对大多数资金池来说，这将是总费用的六分之一，而对某些资金池来说，则高达 25%。此外，Unichain（Uniswap 的新交易排序层）的收入也将用于燃烧。

这意味着 UNI 将首次获得与协议收入流相关的实际价值。

为什么不是所有人都满意

乍一看，这个提议似乎合乎逻辑--用资金支持项目的投资者终于可以从项目的成功中获得直接回报。但社区中的部分人对此反应谨慎。一些流动性提供者认为，新模式将减少他们的收益，因为部分费用将用于代币回购。

还有人担心，收入的重新分配可能会使权力进一步向主要投资者和 Uniswap 实验室倾斜，而后者在治理方面已经拥有很大的影响力。该计划还建议将 DAO 的部分职责移交给管理 Uniswap 核心开发的法律实体--批评者认为此举是向集中化迈出的一步。

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对许多人来说，这似乎背离了 DeFi 的理想，即每个参与者都有平等的发言权。

对市场的意义

尽管受到批评，但亚当斯此举可能会引发 DeFi 新一轮的经济创新。先买后烧的机制已被证明行之有效--只要企业能创造稳定的收入，它就能提升资产价值。就 Uniswap 而言，该平台在过去 30 天内赚取了超过 1.09 亿美元的费用，这相当于每月回购价值 1,800 万至 3,800 万美元的 UNI。

其他 DeFi 项目，包括价值 300 亿美元的流动赌注巨头 Lido，已经在探索类似的机制。