美国交易所交易产品的清算框架正面临新的风险审查，全国证券清算公司（NSCC）正寻求修订其会员风险敞口的计算方式。该提案于5月26日提交，并于6月1日公布，旨在加强对ETF及其他ETP的保证金处理，这些产品的基础持仓可能带来集中和特有风险。
亮点
- NSCC向SEC提交了一项拟议规则变更，以加强其针对交易所交易产品，特别是ETFs的清算基金方法。
- 主要变更包括修订跳空风险费用，以更好地反映特定证券的风险敞口，并按ETP子类别更细致地应用Bid-Ask价差费用。
- 该方法在参数化VaR中引入了正式的肥尾调整因子，针对单一股票ETF和目前豁免的多元化ETF的风险敞口。
本文翻译自原文。点击此处阅读由我们的通讯员撰写的原文.
规则申报聚焦ETF和ETP风险衡量
据证券交易委员会报道，NSCC已根据《证券交易法》提交拟议规则变更，以加强其针对交易所交易产品相关风险的清算基金方法论。申报文件称，变更将从三个主要方面修订NSCC规则与程序：缺口风险费用方法、买价-卖价价差费用，以及在参数化VaR计算中使用肥尾调整因子。委员会正在发布通知，征求相关方意见。
NSCC表示，修订后的缺口风险费用旨在更好地捕捉与基础持仓带来特定证券风险的ETF相关风险。清算机构称，当前方法未能充分反映特有风险，并且普遍豁免了多元化ETF的该项费用，而未充分考虑这些风险敞口。
对会员的市场与清算影响
该提案还通过在不同ETP子类别间应用更细化的基点费用，对买价-卖价价差费用进行了优化。NSCC表示，此项调整旨在使费用更好地与不同产品的流动性和定价特征相匹配。此外，申报文件正式描述了在参数化VaR计算中使用肥尾调整因子的做法，为极端市场波动如何反映在保证金中增加了新层次。NSCC称，这一系列更广泛的变更将有助于应对单一股票ETF及目前豁免缺口风险费用的ETF中所包含的风险敞口，这些风险可能加剧会员投资组合的集中风险。
在我们此前关于BlackRock iShares Bitcoin Trust（IBIT）的文章中，我们曾报道约12.6亿美元的大宗抛售如何引发了大规模ETF赎回和净流出，影响了与ETF相关的市场情绪。我们还指出，持续流出的压力与BlackRock股价的整体技术性疲软相吻合，突显了ETF资金流动冲击如何迅速转化为市场压力信号。
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