Ichael Burry sieht die Stärke des Yen als Auslöser für die Auflösung globaler Carry Trades.

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Artem Shendetskii

26.01.2026

Ichael Burry sieht die Stärke des Yen als Auslöser für die Auflösung globaler Carry Trades. — Burry: Ein stärkerer Yen könnte Geld nach Japan zurückziehen und US-Anlagen beeinträchtigen

Michael Burry sagt, der japanische Yen sei "längst überfällig" für eine Trendwende und warnt, dass ein stärkerer Yen eine bedeutende Verschiebung der globalen Kapitalströme auslösen könnte.

Dieser Artikel wurde aus dem Original übersetzt. Lesen Sie die Originalversion unseres Korrespondenten hier.

Die Debatte verschärfte sich, nachdem sich die New Yorker Fed Berichten zufolge an Handelspartner für USD/JPY gewandt hatte, während japanische Beamte ihre verbalen Interventionen gegen die Yen-Schwäche verstärkten, berichtet MarketWatch.

Der Dollar erreichte am Freitag rund 159 Yen, bevor er bis Montagmorgen auf etwa 154,17 fiel, was die zunehmende Empfindlichkeit gegenüber politischen Signalen widerspiegelt. Burrys Hauptargument ist, dass ein Wiederanstieg des Yen die Rückführung von Geldern fördern würde - Gelder, die zuvor Japan wegen höherer Renditen im Ausland verlassen haben, könnten wieder in die Heimat zurückfließen. Seiner Ansicht nach würde dies eine erhebliche Umkehrung des Systems der grenzüberschreitenden Geldströme bedeuten, das US-Aktien und -Anleihen unterstützt hat. Das Hauptrisiko besteht darin, dass höhere japanische Zinsen in Verbindung mit niedrigeren US-Zinsen einen wichtigen Rückenwind für amerikanische Vermögenswerte beseitigen würden. Selbst wenn die Bewegung als Währungsanpassung beginnt, geht es im Großen und Ganzen darum, die Richtung der globalen Liquidität zu ändern.

Warum ein stärkerer Yen die US-Märkte unter Druck setzen könnte

Burry betrachtet die potenziellen Auswirkungen unter dem Aspekt der Zinsdifferenzen und des Anlegerverhaltens. Jahrelang machte Japans Niedrigzinsumfeld es attraktiv, billige Kredite in Yen aufzunehmen und anderswo zu investieren - eine Dynamik, die indirekt die Nachfrage nach US-Anlagen ankurbelte. Wenn die japanischen Zinsen steigen und die USA zu Zinssenkungen übergehen, wird dieser Anreiz schwächer, und das globale Kapital könnte wieder nach Japan fließen. Burry argumentiert, dass dies sowohl die US-Aktien als auch die Anleihen belasten und den Trend umkehren könnte, der während des letzten Zyklus zur Aufblähung der Bewertungen beigetragen hat.

Die Bedenken beziehen sich nicht nur auf die Währungsumrechnung, sondern auch auf die Auflösung von Positionen und die Risikobereitschaft. Ein stärkerer Yen kann die finanziellen Bedingungen verschärfen, indem er die Auflösung von Leverage-Geschäften erzwingt, was sich oft in kurzfristiger Volatilität bei Aktien niederschlägt. Einfach ausgedrückt: Wenn Geld nach Japan zurückfließt, stützt eine geringere marginale Nachfrage US-Risikoanlagen. Aus diesem Grund ist die Entwicklung des Yen nicht nur für Devisenhändler von Bedeutung.

Morgan Stanley sieht 145 als "fairen Wert", bleibt aber optimistisch für US-Aktien

Michael Wilson von Morgan Stanley sagte, dass viele japanische Investoren erwarten, dass USD/JPY in Richtung 140-145 gehandelt wird, und das Devisenteam der Bank schätzt den fairen Wert in der Nähe von 145, basierend auf den Endkursen. Er räumte ein, dass ein stärkerer Yen zu kurzfristiger Volatilität führen könnte, argumentierte aber, dass dies letztendlich japanische Aktien durch eine verbesserte Marktstabilität und eine gesündere langfristige Positionierung unterstützen könnte.

Im Gegensatz zu Burry ist Wilson nach wie vor zuversichtlich, was die Aussichten für US-Aktien angeht, und verweist auf das erwartete 17%ige Wachstum der S&P 500-Gewinne, einen breiteren Gewinnbeitrag und eine steigende Stimmung, die mit Investitionen und einer verbesserten Konjunktur zusammenhängt. Dennoch bezeichnete er währungsbedingte Turbulenzen als taktisches Risiko, insbesondere wenn sich die Yen-Entwicklung schnell beschleunigt. Der S&P 500 schloss am Freitag bei 6.915 Punkten und verzeichnete damit den zweiten wöchentlichen Rückgang in Folge, was zeigt, dass die Märkte bereits in eine schwächere Phase eintreten. Die wichtigste Erkenntnis ist, dass die Yen-Stärke die US-Aktienmärkte nicht automatisch zum Einsturz bringen wird, aber sie könnte zu einem Katalysator für höhere Volatilität und eine Rotation der globalen Handelsströme werden.

Kürzlich schrieben wir, dass sich das Weiße Haus auf ein anderes Instrument stützt, das außerhalb der gerichtlichen Auseinandersetzung liegt, während der Oberste Gerichtshof der USA abwägt, ob die "reziproken" Zölle von Präsident Donald Trump gestrichen werden sollten: Zölle nach Abschnitt 232, die der nationalen Sicherheit dienen.

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