A la caza del Bitcoin: ¿Podría estar formándose una burbuja en el mercado?

Muchas empresas de todo el mundo están creando reservas de bitcoins con el objetivo de aumentar sus cotizaciones bursátiles o mejorar el atractivo de su marca. Pero este enfoque tiene un inconveniente: podría estar alimentando la formación de una burbuja de mercado.

Desde principios de 2025, los tesoros y fondos de las empresas han adquirido más de 370.000 BTC. ¿Es mucho? Absolutamente - los mineros han conseguido producir casi cuatro veces menos monedas durante el mismo periodo. En este contexto, el mantra bitcoin-maximalista "no hay suficiente bitcoin para todos" empieza a parecerse a la realidad.

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Pero guardamos todo 🙂.

A día de hoy, los fondos cotizados en bolsa poseen 151.000 millones de dólares en bitcoins, mientras que unas 200 empresas públicas y privadas han acumulado colectivamente BTC por valor de 146.000 millones de dólares. Los inversores minoristas también acumulan monedas. Según Glassnode, los monederos con saldos de hasta 100 BTC compran 17.000 BTC al mes.

En este contexto, la liquidez en las plataformas OTC, donde suelen operar los grandes operadores, está disminuyendo. En la actualidad sólo cuentan con unos 155.000 BTC, lo que impulsa la demanda de monedas que cotizan en bolsa. Pero incluso allí, las reservas se están reduciendo rápidamente debido al aumento de la demanda. Actualmente, las bolsas sólo tienen 2,92 millones de BTC, un mínimo histórico. ¿Adónde puede llevar esto?

Riesgo de burbuja

El mercado de las criptomonedas atrae cada vez más a empresas con problemas financieros que ven en el BTC una forma de impulsar el precio de sus acciones.

Por ejemplo, la empresa francesa Sequans Communications, que llevaba tiempo sufriendo reveses y perdiendo el interés de los inversores. La dirección recurrió a una estrategia con bitcoins como tabla de salvación. La empresa recaudó 384 millones de dólares y los gastó en 2.317 BTC, con lo que sus acciones subieron un 160%.

Según el Financial Times, en agosto de 2025, 154 empresas públicas habían recaudado o tenían previsto recaudar más de 98.000 millones de dólares para la compra de criptoactivos, y no se trata sólo de empresas criptonativas. Todo el mundo quiere entrar en el activo digital estrella: empresas de biotecnología, hoteleros, fabricantes de vehículos eléctricos e incluso empresas de medios de comunicación. Las restricciones a las inversiones directas en criptomonedas en algunos países están empujando a los inversores hacia las acciones del "tesoro bitcoin", lo que aumenta la demanda.

Pero, ¿cuál es el inconveniente? Los analistas comparan la situación actual con la burbuja de las puntocom de finales de los noventa y advierten de que un entusiasmo excesivo por el bitcoin podría desencadenar un fuerte desplome del mercado.

Los riesgos se ven agravados por el hecho de que los inversores pagan a menudo mucho más por las acciones de las empresas que el valor de sus criptomonedas, y algunas empresas planean utilizar BTC como garantía para préstamos, una práctica que contribuyó a importantes colapsos como el de FTX en 2022. El aumento de los precios y el hambre de beneficios rápidos están alimentando el bombo del bitcoin, pero las mismas fuerzas podrían desencadenar con la misma facilidad un desplome, convirtiendo el auge en una burbuja en toda regla.

Los analistas de Galaxy Digital comparten esta opinión. En un informe reciente, advertían de los riesgos en el sector de las sociedades anónimas, donde las empresas acumulan criptomonedas mediante la emisión de acciones. Esto ha creado una nueva clase de mercado - Digital Asset Treasury Companies (DATCOs) - y una vulnerabilidad sistémica.

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Pero guardamos todo 🙂.

Estas empresas operan en un ciclo de "auto-refuerzo": las acciones cotizan con una prima sobre el valor neto de los activos (NAV), lo que permite la emisión de nuevas acciones, cuyos ingresos se utilizan para comprar más cripto, lo que aumenta el NAV por acción y mantiene la prima. Pero si esa prima desaparece, las empresas pierden su capacidad de captación de capital y pueden empezar a vender activos para sostener el precio de sus acciones, lo que podría desencadenar una venta en cascada. Galaxy compara este riesgo con el colapso de los fondos de inversión en la década de 1920, donde una dinámica similar aceleró el desplome del mercado bursátil.

Un escenario alternativo

Por supuesto, puede que esto no ocurra. Hay razones sólidas por las que el mercado de las criptomonedas podría seguir creciendo y el precio del bitcoin podría seguir subiendo, pero para ello sería necesario que se alinearan tres factores clave.

El primero es la expansión monetaria mundial: la liquidez en las mayores economías del mundo ya ha alcanzado la cifra récord de 55,5 billones de dólares, mientras que el déficit presupuestario de Estados Unidos está aumentando, empujando a los inversores hacia activos refugio. En estas condiciones, el bitcoin -considerado como "oro digital"- tiene una base sólida para crecer a largo plazo, especialmente en un contexto de pérdida de confianza en el dinero fiduciario.

El segundo motor es el rápido desarrollo del mercado estadounidense de ETF de bitcoin al contado. Sus activos ascienden ya a 150.000 millones de dólares, cerca de los ETF de oro. Los expertos afirman que una vez que los ETF de bitcoin superen en activos a los ETF de oro, el BTC afianzará su estatus de activo de reserva. Esto podría atraer más capital institucional y estabilizar aún más los precios.

El tercer factor es el regreso de los inversores minoristas. La actividad en plataformas como Coinbase y Robinhood todavía está por debajo de los máximos de finales de 2024, pero los movimientos políticos -como la orden del presidente estadounidense Donald Trump que permite las criptodivisas en los planes de jubilación 401(k) - podrían cambiar eso. Los expertos creen que esto podría desbloquear billones en capital de pensiones para bitcoin. Si los tres impulsores se materializan, BTC podría establecer nuevos máximos históricos este año.

Qué esperar

Seamos sinceros: el mercado del bitcoin se enfrenta a un riesgo de burbuja, que se refleja en los patrones de compra de las empresas y en la mecánica de las sociedades de tesorería de activos digitales. La acumulación masiva de BTC a través de la emisión de acciones y la constitución de reservas por parte de empresas cuestionables crea vulnerabilidades sistémicas que, con un cambio repentino de sentimiento, podrían desencadenar una venta en cascada. La historia ofrece precedentes -como los fondos de inversión de la década de 1920- en los que una mecánica de mercado similar magnificó las caídas, y la situación actual podría repetirse.

Sin embargo, también hay argumentos a favor de un resultado positivo. La creciente liquidez mundial, el auge de los ETF de bitcoin al contado y el regreso de los inversores minoristas podrían sentar unas bases duraderas para el crecimiento continuado de BTC. Si estos factores convergen, el bitcoin podría consolidarse como un auténtico activo de reserva, atrayendo capital fresco y alcanzando potencialmente nuevos máximos históricos.