La mayor IPO de Asia: Cómo CXMT se convirtió en la empresa más valiosa de China

El fabricante de chips chino CXMT salió a bolsa e inmediatamente captó la intensa atención de los inversores. Sus acciones subieron más de un 500%, lo que la convirtió en la mayor empresa por capitalización bursátil de China continental. Pero este éxito no solo refleja el entusiasmo por la IA, sino también años de apoyo gubernamental.

Un debut espectacular

Las acciones de CXMT comenzaron a cotizar el 27 de julio en el STAR Market de Shanghái. La empresa fijó el precio de la acción en unos 1,28 $, pero abrió a 7,31 $. Las acciones ganaron un 472% en la apertura, mientras que el incremento superó posteriormente el 500%, según informó Bloomberg.

El valor de mercado de CXMT ascendió a unos 539.000 millones de dólares. Esto permitió al fabricante de chips superar al Industrial and Commercial Bank of China y convertirse en la empresa más valiosa que cotiza en China continental.

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Pero guardamos todo 🙂.

CXMT recaudó unos 8600 millones de dólares en la IPO. El total podría aumentar hasta los 9800 millones de dólares si se ejerce plenamente la opción de sobreasignación. Fue la mayor IPO de semiconductores en China continental y la segunda mayor salida a bolsa de la historia del país, por detrás del debut bursátil del Agricultural Bank of China en 2010.

La demanda fue especialmente fuerte entre los inversores minoristas. Presentaron 9,4 millones de órdenes por un valor superior a 1 billón de dólares en acciones. El volumen de negociación de las acciones de CXMT alcanzó unos 18.000 millones de dólares durante la primera mitad de la sesión.

Memoria para la IA

La fuerte demanda de las acciones está vinculada al papel de CXMT en el mercado de chips. La empresa produce DRAM, el tipo de memoria utilizado en smartphones, ordenadores, servidores y sistemas de IA.

CXMT es el cuarto mayor productor de DRAM del mundo. Solo le siguen las surcoreanas Samsung Electronics y SK Hynix, así como la estadounidense Micron. La empresa china poseía cerca del 11% del mercado mundial en 2025. SemiAnalysis prevé que su cuota aumente hasta el 15% para 2028.

La expansión de la IA está impulsando la demanda de estos chips. Los servidores modernos necesitan procesar grandes cantidades de datos rápidamente, lo que requiere más memoria. Los analistas de TrendForce esperan que la escasez del mercado continúe al menos hasta finales de 2027, y es probable que los precios sigan subiendo.

Según CNBC, una parte significativa de la producción futura de CXMT ya ha sido reservada por clientes. Apple se encuentra entre los compradores potenciales y ha comenzado a probar los chips de CXMT para dispositivos vendidos en China.

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Pero guardamos todo 🙂.

La empresa también tiene una importancia estratégica para Pekín. Un gran productor nacional de memoria reduce la dependencia de China de Samsung, SK Hynix y Micron, cuyos productos podrían verse afectados por las restricciones de exportación de EE. UU.

Un proyecto respaldado por la ciudad

El ascenso de CXMT está estrechamente ligado a Hefei, la capital de la provincia china de Anhui. Las autoridades locales ayudaron a fundar la empresa en 2016 a través de un vehículo de inversión vinculado a la zona de desarrollo económico y tecnológico de la ciudad. La financiación inicial ascendió a unos 1,5 millones de dólares.

Durante los años siguientes, CXMT completó nueve rondas de financiación privada. Entre sus patrocinadores se encontraban entidades vinculadas al gobierno de Hefei, el gobierno provincial de Anhui, el fondo nacional de semiconductores de China, fondos de inversión privados y empresas tecnológicas.

Para el momento de la salida a bolsa, los inversores vinculados a Hefei controlaban el 36,8% de CXMT. Al precio de la oferta, su participación valía unos 31.500 millones de dólares. Eso representaba más del doble de los ingresos anuales de la ciudad en 2025.

Incluyendo a otras entidades con respaldo estatal, la propiedad gubernamental en CXMT se acercaba al 50%. Los inversores vinculados a Hefei no vendieron acciones en la IPO y mantuvieron sus participaciones.

El fundador de la empresa, Zhu Yiming, también siguió siendo un accionista mayoritario. Al precio de la IPO, su participación valía unos 2000 millones de dólares. Él asignó parte de sus acciones a un programa de incentivos para empleados.

El precio del éxito

El apoyo gubernamental ayudó a CXMT a expandir la producción rápidamente, pero tras su debut en el mercado, la empresa se enfrentó a otro problema: una valoración extremadamente alta. Su capitalización de mercado se acercó a los 540.000 millones de dólares en el primer día de cotización, frente a una valoración en la IPO de unos 85.500 millones de dólares.

El reducido número de acciones de libre flotación amplificó la subida. Solo el 6,73% del capital social ampliado de CXMT entró en libre circulación, mientras que la mayor parte de las acciones permanecieron bloqueadas. Con un capital flotante tan limitado, incluso una demanda relativamente modesta puede provocar fuertes oscilaciones de precios.

Algunos inversores ya han calificado la subida de especulativa. Wu Zhou, gestor de fondos en Shenzhen Deyuan Investment, afirmó que vendió todas las acciones que recibió en la IPO tan pronto como comenzó la cotización. Añadió que no estaba dispuesto a comprar la acción a su nuevo precio.

CXMT también se enfrenta a limitaciones tecnológicas. Sigue siendo el cuarto mayor productor de DRAM del mundo, pero aún va a la zaga de los líderes del sector en los productos de memoria más avanzados utilizados en sistemas de IA. Los analistas de Morningstar creen que esta brecha podría limitar la cuota de la empresa en los segmentos más rentables del mercado.

La propia CXMT ha advertido que el mercado podría cambiar si las empresas reducen la inversión en IA o si los fabricantes de chips expanden la producción demasiado rápido.

La IPO de CXMT demostró cuánto valoran los inversores a las empresas chinas vinculadas a la IA y a la autosuficiencia tecnológica. La empresa debe demostrar ahora que su valoración de aproximadamente 540.000 millones de dólares puede justificarse mediante el crecimiento de las ventas, los beneficios y la calidad del producto.