La bolsa española recorta su previsión de margen operativo por el alza del petróleo en Oriente Medio

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José Antonio Gastélum

08.05.2026

La bolsa española recorta su previsión de margen operativo por el alza del petróleo en Oriente Medio — Margen operativo en riesgo

La escalada del conflicto en Oriente Medio presiona las expectativas de rentabilidad de las cotizadas españolas en 2026, al elevar los costes energéticos y retrasar la opción de alcanzar un margen operativo del 13%. El consenso de mercado reduce ya esa previsión al 12,6%, cuatro décimas por debajo de lo estimado a comienzos de año, aunque todavía anticipa crecimiento del beneficio operativo agregado.

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El margen EBIT agregado previsto para las principales cotizadas españolas no financieras en 2026 se rebaja al 12,6%, frente a casi 13% en enero, por el encarecimiento del petróleo vinculado a la guerra en el estrecho de Ormuz.
Empresas como Tubacex, Ence y Talgo sufrirán recortes de margen ebit superiores a 100 puntos básicos en 2026 según FactSet, mientras IAG ve rebajado su margen operativo esperado al 13,5%.
Aunque se prevé un repunte del 13,7% en el beneficio operativo agregado de la bolsa española en 2026, el impacto sectorial es desigual y dependerá de la duración del conflicto energético.

Revisión de previsiones para 2026

Según informa elEconomista.es, los analistas ajustan a la baja el margen de beneficio operativo previsto para las principales cotizadas españolas no financieras por el repunte anual del precio del petróleo ligado a la guerra en el estrecho de Ormuz. La referencia que sigue el mercado con datos de FactSet sitúa ahora el margen ebit agregado en el 12,6% para 2026, frente a la expectativa cercana al 13% que existía en enero.

El deterioro llega en un momento en que la temporada de resultados del primer trimestre todavía muestra un impacto limitado en muchas compañías, aunque ya afloran mayores costes asociados al combustible y a la energía. Los avisos empresariales sobre un posible empeoramiento en el segundo trimestre de 2026 aumentan, mientras los expertos advierten de que una prolongación del conflicto o una nueva escalada bélica podría seguir erosionando los márgenes.

Ulrike Kastens, economista de DWS, señala que la evolución dependerá de la duración del shock energético y del riesgo de efectos de segunda ronda. En paralelo, el departamento de análisis de Bankinter sostiene que la actual campaña de resultados sigue batiendo expectativas y refleja por ahora un impacto contenido sobre márgenes, beneficios y guías.

Aun con el recorte de márgenes, el mercado sigue proyectando un alza interanual del 13,7% en el beneficio operativo agregado de la bolsa española en 2026. Parte de esa mejora, no obstante, queda condicionada por efectos comparativos como el caso de Telefónica, cuyo resultado del año anterior se vio afectado por provisiones ligadas a desinversiones en Latinoamérica.

Presión desigual por sectores y empresas

La revisión de expectativas no afecta por igual a todas las compañías. Los valores más expuestos al coste de la energía y de las materias primas figuran entre los más vulnerables, con acereras y grupos electrointensivos como ArcelorMittal o Acerinox especialmente sensibles a posibles subidas de precios y a riesgos de paradas de producción por falta de rentabilidad.

También las aerolíneas afrontan una presión creciente por el encarecimiento del crudo. El texto destaca cancelaciones de vuelos por falta de combustible, subidas tarifarias y algunos casos de quiebra en U.S., en un contexto en el que el mercado vigila el efecto del conflicto sobre compañías como IAG. La aerolínea publica resultados este viernes y el consenso rebaja ya su margen operativo esperado para 2026 al 13,5%, frente a previsiones anteriores que apuntaban a superar la parte alta de su objetivo del 12% al 15%.

Entre los mayores deterioros previstos de margen ebit para 2026 por el efecto de la guerra aparecen Tubacex, Ence y Talgo, con recortes superiores a 100 puntos básicos frente a enero, según el consenso de FactSet. En ocio y consumo vacacional, AmRest, eDreams Odigeo e IAG figuran también entre los valores con mayor empeoramiento esperado de rentabilidad sobre ingresos.

Simon Webber, responsable de renta variable global de Schroders, advierte de que la erosión de márgenes puede extenderse de forma generalizada. En ese escenario, las empresas con mayor capacidad para trasladar costes y con marcas más sólidas son las que presentan mejores opciones de proteger su rentabilidad.

En nuestro análisis previo sobre las acciones de IAG (International Airlines Group) repasamos el sólido beneficio operativo de 2025 y la reducción del apalancamiento neto, factores que apuntalaban el sentimiento del mercado antes de la presentación de resultados del 1T de 2026. También señalamos que la atención de los inversores se centraría en posibles presiones de costes y en la eficacia de las coberturas, mientras el valor se mantenía en un rango de consolidación con señales técnicas mixtas.

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