Les grands investisseurs reviennent vers les fonds de crédit privé

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Eugene Komchuk

il y a 6 heures

Les grands investisseurs reviennent vers les fonds de crédit privé — Les fonds de crédit privé reviennent à la mode.

Les grands investisseurs s'engagent à nouveau activement à hauteur de milliards de dollars dans des fonds de crédit privé. Les acteurs institutionnels tentent de tirer profit du retrait des petits clients de détail de ce segment du marché.

Cet article a été traduit de l'original. Lisez la version originale de notre correspondant ici.

Comme l'écrit le Financial Times, les fonds de prêt direct nord-américains destinés aux investisseurs institutionnels ont levé au moins 16 milliards de dollars au deuxième trimestre. Ces fonds font partie du marché plus large du crédit privé et fournissent des prêts personnalisés aux entreprises sans que les banques n'agissent comme intermédiaires.

La période allant jusqu'au 25 juin est devenue le deuxième trimestre le plus solide pour les fonds de prêt direct à capital fermé au cours des quatre dernières années. Ces fonds lèvent des capitaux auprès des investisseurs en une seule fois et ont une durée de vie limitée.

Les investisseurs institutionnels reviennent sur le marché

Les données montrent que les grands investisseurs restent disposés à allouer des capitaux à ce segment du crédit privé malgré plusieurs défauts de paiement majeurs et des inquiétudes concernant la concentration excessive du marché dans le secteur des logiciels.

« Les investisseurs particuliers se sont retirés du crédit privé alors qu'ils ont pris conscience de la réalité des attentes de rendement plus faibles sur les prêts émis en 2021 et 2022 », a déclaré David Colla, responsable mondial des investissements de crédit au fonds de pension canadien CPP Investments.

Dans le même temps, il a noté que les rendements sont toujours « respectables », tandis que le retrait des clients de détail a « laissé un vide sur les marchés du crédit privé que le capital institutionnel est en train de combler ».

De grands groupes d'investissement, dont Blackstone, Ares Management et HPS Investment Partners (détenu par BlackRock), rencontrent des investisseurs pour lever des fonds pour de nouveaux fonds phares.

Selon une personne familière de la situation, les dirigeants d'Apollo Global ont avancé de six mois la levée de fonds pour leur nouveau fonds phare de prêt direct afin de profiter de la forte demande. Le fonds a été présenté aux investisseurs potentiels la semaine dernière.

Brad Marshall, co-responsable du fonds phare de crédit privé de 45 milliards de dollars de Blackstone, a déclaré que de nombreux investisseurs s'attendent à ce que les rendements augmentent. Cela est particulièrement probable si les sorties de fonds axés sur les particuliers limitent leur capacité à émettre de nouveaux prêts.

Selon lui, les périodes de volatilité deviennent généralement le meilleur moment pour déployer des capitaux car les participants au marché sont nerveux, les structures de transaction deviennent plus conservatrices et le coût du prêt augmente. Cela fait référence à une prime de crédit plus large, ou spread, que les prêteurs peuvent facturer au-dessus des taux de référence.

Pourquoi les grands acteurs y voient une opportunité

La demande des investisseurs institutionnels contraste fortement avec les sorties des fonds destinés aux investisseurs particuliers et aux clients fortunés. Des groupes d'investissement allant d'Apollo à Morgan Stanley ont déjà limité les retraits de ces véhicules après avoir fait face à plus de 22 milliards de dollars de demandes de rachat au deuxième trimestre.

« Les investisseurs institutionnels semblent aborder le prêt direct de manière très pragmatique », a déclaré un dirigeant du crédit privé. Selon lui, les nouvelles transactions présentent désormais un levier légèrement inférieur, des documents plus stricts et des prix plus élevés. C'est exactement ce que voient les investisseurs institutionnels : à leurs yeux, le marché s'améliore, il ne se dégrade pas.

Le fonds de pension de l'État du Maine a approuvé des engagements allant jusqu'à 375 millions de dollars pour le nouveau fonds de prêt direct de Blackstone en février, selon les divulgations de l'État.

La branche d'investissement du New Jersey, qui gère l'un des plus grands plans de retraite du pays, a proposé d'investir jusqu'à 600 millions de dollars dans des fonds gérés par le spécialiste du crédit privé Golub Capital.

L'optimisme des investisseurs institutionnels est soutenu par la résilience de l'économie américaine et la possibilité que les taux d'intérêt commencent à augmenter si la Réserve fédérale tente de contenir l'inflation. Des taux plus élevés augmenteraient les rendements de la dette privée à taux variable.

« Ils veulent davantage de ces instruments », a déclaré le mois dernier John Zito, co-président d'Apollo Asset Management, en évoquant la demande institutionnelle pour le crédit privé. Selon lui, lorsque les investisseurs voient des titres alarmants, ils les considèrent comme une opportunité de gagner un spread supplémentaire et de déployer des capitaux à des conditions plus favorables.

Pourquoi les fonds de crédit privé sont nécessaires

Les fonds de crédit privé sont devenus une alternative aux prêts bancaires pour les entreprises qui ont besoin d'un accès rapide et flexible au capital. Contrairement aux banques, ces fonds peuvent approuver les conditions de transaction plus rapidement, émettre d'importants prêts personnalisés et travailler avec des emprunteurs pour lesquels le financement bancaire standard n'est pas toujours adapté. Pour les entreprises, c'est un moyen de lever des fonds pour des transactions, de la croissance, du refinancement de dette ou des dépenses d'exploitation sans entrer sur le marché de la dette publique.

Pour les investisseurs, ces fonds sont attrayants car ils leur permettent de percevoir des revenus provenant de prêts aux entreprises, souvent avec des taux variables et une prime de risque plus élevée. Dans le même temps, le marché reste moins liquide et plus fermé que celui des obligations publiques, il est donc généralement mieux adapté aux grands investisseurs institutionnels prêts à engager des capitaux sur le long terme et à évaluer plus soigneusement les risques de crédit.

Pour rappel, selon Morningstar DBRS, le secteur du crédit privé s'oriente vers des stratégies spécialisées.

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