Grayscale voit la juste valeur d'AAVE à 175 $ si le marché des RWA croît

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Potentiel d'AAVE selon Grayscale

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Jose Antonio Gastelum

il y a 3 heures

Grayscale voit la juste valeur d'AAVE à 175 $ si le marché des RWA croît — Grayscale voit un potentiel de hausse pour AAVE grâce aux flux de trésorerie DeFi

Grayscale Research soutient que les jetons DeFi matures devraient être jugés sur leurs revenus, leurs marges et l'accroissement de leur valeur, et non seulement par les cycles de marché ou l'élan narratif. Dans un nouveau rapport de valorisation, la société utilise Aave comme étude de cas principale, estimant la juste valeur actuelle d'AAVE entre 80 $ et 100 $ et esquissant un scénario haussier à un an proche de 175 $ si les actifs tokenisés et la clarté réglementaire accélèrent la croissance des prêts DeFi.

Points forts

Grayscale valorise AAVE via les revenus, les bénéfices et les flux de trésorerie.
Le rapport situe la juste valeur actuelle entre 80 $ et 100 $.
Un scénario haussier à un an place AAVE proche de 175 $.

Cet article a été traduit de l'original. Lisez la version originale de notre correspondant ici.

AAVE en tant qu'actif financier, et non comme une matière première

Le rapport sépare les crypto-actifs en différentes catégories économiques. Les actifs de type Bitcoin sont traités davantage comme des matières premières, avec une valeur tirée par la rareté, la liquidité, la sécurité et l'adoption. AAVE est placé plus près de l'extrémité « flux de trésorerie » du spectre car le protocole Aave génère des revenus récurrents à partir des prêts, des emprunts et d'autres activités financières on-chain.

Grayscale soutient que cette distinction devient plus importante à mesure que les marchés crypto mûrissent. Les protocoles DeFi ont produit près de 25 milliards de dollars de frais cumulés depuis le début de 2023, le prêt, les plateformes d'échange décentralisées, le staking liquide et les dérivés figurant parmi les plus gros contributeurs. Dans ce contexte, Aave est présenté comme l'un des exemples les plus clairs d'un protocole dont l'activité commerciale peut être analysée via des outils financiers traditionnels.

Aave permet aux utilisateurs de fournir des actifs, de percevoir des rendements et d'emprunter contre des garanties via des contrats intelligents. Grayscale décrit le protocole comme une plateforme de crédit on-chain avec plus de 59 milliards de dollars de dépôts et 25 milliards de dollars de prêts en cours à travers la DeFi, où Aave reste le leader du prêt par les dépôts, les prêts et l'activité des utilisateurs.

Revenus, multiples et valeur du jeton

Grayscale estime les revenus 2026 d'Aave à environ 60 millions de dollars et valorise AAVE en utilisant l'analyse des flux de trésorerie actualisés et les multiples de bénéfices par rapport à des sociétés financières traditionnelles comparables. À un prix spot récent de 75 $, le rapport indique qu'AAVE se négociait à 16,2 fois les bénéfices passés et 18,1 fois les bénéfices prévisionnels, contre environ 24 fois pour le S&P 500, 14,2 fois pour une sélection de grandes banques et 21,8 fois pour les entreprises de fintech.

Ce cadre soutient la fourchette de juste valeur actuelle de Grayscale de 80 $ à 100 $. Un scénario de croissance plus forte pourrait porter la juste valeur à environ 175 $ sur un an, tandis que des hypothèses de croissance des bénéfices plus agressives impliqueraient des chiffres plus élevés. Le rapport note également qu'Aave opère actuellement avec une marge d'environ 50 % et que les revenus ont augmenté de plus de 6,6 fois entre 2023 et 2025.

Les actifs tokenisés deviennent le principal catalyseur

Le scénario haussier dépend de l'expansion d'Aave au-delà des prêts natifs de la crypto. Grayscale désigne les stablecoins et la tokenisation des actifs du monde réel (RWA) comme les principaux vents arrière structurels pour le protocole. Les bons du Trésor tokenisés, le crédit privé, les fonds monétaires et d'autres actifs on-chain pourraient devenir des garanties sur les marchés de prêt DeFi, augmentant les dépôts, la demande d'emprunt et les revenus du protocole.

La feuille de route d'Aave est construite autour de cette opportunité. Horizon est conçu pour les marchés institutionnels utilisant des actifs réels tokenisés comme garantie. La V4 introduit une architecture « hub-and-spoke » destinée à améliorer l'efficacité du capital et à soutenir des marchés avec des règles de risque différentes. GHO, le stablecoin natif d'Aave, pourrait ajouter des revenus en permettant au protocole de capturer davantage de l'écart de taux d'emprunt en interne.

Le message plus large du rapport est que la valeur du jeton dépend non seulement des revenus du protocole, mais aussi de la manière dont ces revenus parviennent aux détenteurs de jetons. Grayscale souligne que la trésorerie de la DAO d'Aave, le processus de gouvernance, les rachats et l'allocation du capital sont centraux pour la thèse d'investissement. Sans des mécanismes d'accumulation de valeur plus clairs et une plus grande clarté juridique, les jetons DeFi pourraient continuer à se négocier avec une décote par rapport à leurs pairs de la finance traditionnelle.

Nous avons précédemment souligné qu'Aave dépasse les 1 000 milliards de dollars de volume de prêt alors qu'il étend son réseau de liquidité.

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