Les DAT Bitcoin semblent les plus vulnérables alors que les risques de consolidation augmentent, selon un rapport de Standard Chartered

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Mikhaïl Vnoutchkov

15.09.2025

Les DAT Bitcoin semblent les plus vulnérables alors que les risques de consolidation augmentent, selon un rapport de Standard Chartered — Les flux d'actifs numériques seront un moteur plus puissant du prix de l'Ethereum que le Bitcoin ou Solana

Le cours des actions des sociétés cotées en bourse qui détiennent des crypto-monnaies dans leur bilan sous forme d'actifs de trésorerie numériques (DAT) a fortement chuté ces dernières semaines, suscitant des inquiétudes quant à leur viabilité. Pour continuer à attirer des capitaux et à accumuler des pièces, les DAT pourraient désormais devoir se négocier à un prix supérieur à leur valeur d'actif net.

Cet article a été traduit de l'original. Lisez la version originale de notre correspondant ici.

Dans un rapport publié lundi, Geoffrey Kendrick, responsable de la recherche sur les actifs numériques chez Standard Chartered, estime que la saturation du marché est la principale cause de la baisse des cours des DAT. Toutefois, il a souligné que les DAT restent "sélectivement intéressants pour l'investissement", principalement parce qu'ils donnent accès aux actifs numériques dans des juridictions où la participation directe est limitée.

M. Kendrick a noté que la récente chute brutale de la mNAV des DAT (valeur de marché des actifs par rapport à la valeur de l'entreprise) entraînera une plus grande différenciation entre les entreprises et pourrait conduire à une consolidation, en particulier parmi les entreprises détenant des trésors Bitcoin.

En revanche, les actifs de trésorerie d'Ethereum et de Solana devraient commander une mNAV plus élevée parce qu'ils génèrent des rendements de jalonnement. M. Kendrick a ajouté qu'Ethereum est dans une position plus forte que Solana, car les actifs de trésorerie ETH sont mieux établis.

"À l'avenir, nous nous attendons à ce que le succès des DAT (mesuré par la mNAV) devienne de plus en plus différencié, sur la base de trois facteurs : (1) le financement - la capacité à lever des capitaux au moindre coût ; (2) la taille - les plus grands acteurs de leur catégorie peuvent atteindre une mNAV plus élevée ; et (3) le rendement - nous pensons que les DATs ETH et SOL devraient commander une mNAV plus élevée que les DATs BTC en raison des rendements de jalonnement", a déclaré Kendrick.

Actuellement, les DATs détiennent 4% de tous les BTC, 3,1% des ETH et 0,8% des SOL. Avec des positions aussi importantes, le succès ou l'échec des véhicules de trésorerie a un impact significatif sur les prix des jetons.

Le bitcoin semble plus vulnérable

M. Kendrick a ajouté qu'une consolidation est probable si certains DAT continuent à se négocier en dessous de la valeur de l'actif pendant une période prolongée. Dans ce cas, il pourrait être moins coûteux pour des entreprises comme Strategy d'acquérir des concurrents plutôt que d'acheter des pièces directement. De telles transactions seraient plus pertinentes pour les actifs de trésorerie en bitcoins et entraîneraient simplement une rotation des actifs au sein de l'écosystème des DAT, plutôt que de générer une nouvelle demande nette.

Les DAT ont été l'un des principaux moteurs des prix du bitcoin et de l'ethereum en 2025, et dans une moindre mesure de Solana. Cependant, les sociétés axées sur le bitcoin semblent les plus vulnérables, car la saturation et la consolidation limitent leur capacité à générer de nouveaux flux, a déclaré Kendrick.

Les actifs de trésorerie Solana restent moins développés et font face à une incertitude supplémentaire après que des rapports ont suggéré que le Nasdaq pourrait exiger que les entreprises demandent l'approbation des actionnaires avant d'acheter des crypto-monnaies.

"Relativement parlant, nous considérons les véhicules DAT comme un moteur plus positif pour l'ETH à l'avenir que pour le BTC ou le SOL", a conclu Kendrick.

Comme nous l'avons écrit, la Fondation Avalanche cherche 1 milliard de dollars pour les sociétés de trésorerie AVAX.

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