Pourquoi JPMorgan aurait-elle besoin d’un stablecoin ?

​Pendant des années, les banques ont considéré les stablecoins comme une menace potentielle pour les dépôts et les paiements. Aujourd’hui, JPMorgan et certains des plus grands prêteurs au monde envisagent d’émettre les leurs. Qu’est-ce qui a changé ?

JPMorgan a récemment évalué la possibilité de lancer un stablecoin, même si les discussions n’en sont qu’à leurs débuts et qu’aucun produit n’est actuellement en cours de développement. Cette possibilité est frappante, car la plus grande banque américaine dispose déjà de sa propre infrastructure blockchain et d’une version numérique des dépôts bancaires, JPM Coin. L’activité blockchain Kinexys de la banque traite chaque jour des milliards de dollars de transactions.

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Alors pourquoi créer une autre forme de dollar numérique ? La réponse tient peut-être moins à ce dont JPMorgan a besoin aujourd’hui qu’à la direction que pourraient prendre ses clients, ses concurrents et le marché plus large des paiements.

Que pourrait faire un stablecoin que JPM Coin ne peut pas faire ?

JPM Coin et un stablecoin peuvent sembler similaires. Tous deux placent des dollars sur une blockchain et peuvent permettre des paiements 24 heures sur 24, mais il existe une différence importante dans ce que représentent ces dollars numériques.

JPM Coin est un dépôt tokenisé. Les fonds restent déposés auprès de JPMorgan, le token permettant de les transférer et de les régler onchain. JPMorgan a lancé ce token libellé en dollars sur le réseau Base de Coinbase en 2025 et prévoit de l’étendre au Canton Network.

Les stablecoins sont conçus pour circuler plus librement. Ils peuvent être transférés entre des wallets, des exchanges et des applications sur des réseaux blockchain publics, plutôt que de rester au sein du système de dépôts d’une seule banque. Pour JPMorgan, cela pourrait donner accès à des segments de l’économie blockchain que JPM Coin n’atteint pas actuellement.

JPMorgan s’est davantage engagée dans la blockchain

JPMorgan a commencé à développer une infrastructure blockchain il y a plus de dix ans, a lancé JPM Coin en 2019, puis a regroupé ses activités blockchain sous la marque Kinexys. Ce qui se déroulait principalement au sein de réseaux institutionnels contrôlés s’est progressivement rapproché des marchés des blockchains publiques.

Cette évolution s’est accélérée. JPM Coin est désormais disponible sur Base, tandis que Kinexys prend également en charge des fonds tokenisés et d’autres actifs sur des réseaux publics et privés. La banque relie de plus en plus les produits financiers traditionnels à une infrastructure autrefois largement associée aux cryptomonnaies.

Le PDG de JPMorgan, Jamie Dimon, s’est néanmoins demandé pourquoi les clients avaient besoin de stablecoins alors que d’autres options de paiement existent déjà. S’exprimant l’année dernière, il a également reconnu que la banque ne pouvait pas ignorer les fintechs qui se livrent concurrence dans les paiements, les comptes et les programmes de récompenses.

« La meilleure façon d’en être conscient est de s’impliquer », a déclaré Dimon. « Nous allons y participer et apprendre beaucoup. »

Les stablecoins deviennent de plus en plus difficiles à ignorer pour les banques

Un changement important vient de la réglementation. Le GENIUS Act, promulgué en 2025, a créé un cadre fédéral pour les stablecoins de paiement, notamment des exigences imposant aux émetteurs de maintenir des réserves garantissant les tokens qu’ils émettent.

Les banques ont toujours des raisons de se montrer prudentes. Les stablecoins peuvent concurrencer les banques non seulement pour les paiements, mais aussi pour les dépôts, en particulier si les clients se voient proposer des récompenses pour les conserver sur des plateformes crypto. Cette question est devenue l’un des principaux points de désaccord entre les banques et l’industrie crypto lors du débat de cette année sur le CLARITY Act.

Dimon s’est joint à cette bataille en mai, affirmant que les entreprises crypto ne devraient pas pouvoir proposer des produits ressemblant à des dépôts rémunérés sans protections comparables. Dans le même temps, JPMorgan étudiait la possibilité d’émettre un jour son propre stablecoin.

La concurrence s’étend également au-delà des plus grands émetteurs de stablecoins. Des sociétés de paiement, des gestionnaires d’actifs et d’autres groupes financiers étudient la manière dont les stablecoins pourraient s’intégrer à leurs activités, faisant entrer davantage d’entreprises de la finance traditionnelle dans les paiements fondés sur la blockchain et les dollars numériques.

Les banques se préparent aux deux scénarios

JPMorgan n’est pas la seule. Plus d’une douzaine d’institutions financières, dont Bank of America, Wells Fargo et Santander, avancent sur un projet mondial de stablecoin initialement axé sur le dollar, auquel l’euro et potentiellement d’autres devises du G7 devraient s’ajouter.

Cette évolution concerne également les établissements de moindre taille. Cette semaine, 39 associations bancaires d’État ont annoncé la BankChain Alliance, un réseau blockchain détenu par le secteur et prévu pour 2027, qui pourrait prendre en charge des stablecoins aux côtés des dépôts tokenisés, du règlement automatisé et d’autres services bancaires.

Les stablecoins et les dépôts tokenisés pourraient coexister

Les dépôts tokenisés répondent déjà à bon nombre des problèmes que les banques cherchent à résoudre. Ils peuvent circuler 24 heures sur 24, prendre en charge des paiements programmables et régler des transactions onchain tout en restant de la monnaie de banque commerciale. JPMorgan présente elle-même JPM Coin comme une alternative aux stablecoins pour les clients institutionnels.

Les stablecoins présentent un avantage dans d’autres domaines. Ils sont largement utilisés sur les marchés crypto et de plus en plus dans les paiements transfrontaliers, où leur capacité à circuler entre plateformes et contreparties peut compter davantage que le maintien d’un dépôt bancaire classique. Les dépôts tokenisés restent davantage concentrés dans la gestion de trésorerie des entreprises et les transactions impliquant des clients de la même banque ou du même réseau bancaire.

Les entreprises pourraient à terme vouloir combiner les caractéristiques des deux. Une enquête d’EY-Parthenon a révélé que 68 % des entreprises non financières interrogées préféreraient qu’une banque émette le stablecoin qu’elles utilisent, tandis que 63 % préféreraient accéder aux services liés aux stablecoins par l’intermédiaire de leurs relations bancaires existantes.

La distinction entre les deux camps devient également moins nette. Les entreprises crypto cherchent à obtenir un statut réglementaire comparable à celui des banques, tandis que les banques s’engagent davantage sur les blockchains publiques.

Les stablecoins ont commencé comme un moyen de transférer des dollars numériques sans dépendre des banques traditionnelles. Les réflexions de JPMorgan pointent vers une autre possibilité : si les clients veulent de plus en plus des dollars capables de circuler entre les blockchains, les banques pourraient décider de les émettre elles-mêmes.